鳳凰財(cái)經(jīng)訊 “2015清華五道口全球金融論壇”5月23日-24日在京舉行。六位中外經(jīng)濟(jì)學(xué)家在“新常態(tài)、新金融”的論壇上探討了中國(guó)財(cái)政和貨幣政策所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。 參加論壇的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、清華大學(xué)教授李稻葵表示，貨幣政策的制定者--中國(guó)人民銀行最重要的任務(wù)就是在整個(gè)中國(guó)金融發(fā)生滄海巨變過(guò)程中，保持我們貨幣幣值的穩(wěn)定，同時(shí)把我們?nèi)嗣駧胖鸩巾槕?yīng)潮流，營(yíng)造成國(guó)際貨幣。 參加論壇的中國(guó)人民銀行條法司司長(zhǎng)張濤表示，未來(lái)貨幣政策工具將不斷創(chuàng)新，央行的“工具箱”將越來(lái)越豐富。 英國(guó)金融局原主席、現(xiàn)清華大學(xué)教授Adair LORD TURNERAdair在會(huì)上則表示，因?yàn)榈胤絺葐?wèn)題，中國(guó)的貨幣政策也面臨挑戰(zhàn)。他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要尋找一種更穩(wěn)定、更持續(xù)的增長(zhǎng)模式。 以下為嘉賓發(fā)言實(shí)錄： 主持人：下面講講中國(guó)。大家都覺得現(xiàn)在講中國(guó)經(jīng)濟(jì)的狀況比較難，因?yàn)楹芏嗳祟A(yù)期我們上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)連6都不到，或者只有5-6，這和財(cái)政部一些政策有關(guān)。有一個(gè)43號(hào)、62號(hào)文，現(xiàn)在被逆轉(zhuǎn)了，比如43號(hào)文大家說(shuō)不能發(fā)債，最后又可以發(fā)債了，62號(hào)文說(shuō)所有的優(yōu)惠都沒有了，最后又說(shuō)可以了。我們從財(cái)政領(lǐng)域看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遇到極大的下行壓力減緩了，如果財(cái)政政策不動(dòng)，貨幣政策會(huì)面臨巨大的壓力，如果財(cái)政政策動(dòng)了，貨幣政策稍微好一些。但同樣面臨一個(gè)挑戰(zhàn)，總體而言經(jīng)濟(jì)下行壓力還是很大，貨幣政策還是需要有一定寬松的趨向在，同時(shí)我們有那么大債務(wù)的包袱在，同時(shí)要利率改革、匯率改革，同時(shí)還有資本項(xiàng)目要國(guó)際化，所有加在一塊，雖然我們背景特別復(fù)雜，我們?cè)谙乱粋€(gè)十年中國(guó)貨幣政策的新范式中間，最核心的角色或最核心的東西應(yīng)該是什么？ 周皓：剛才說(shuō)的財(cái)政的起點(diǎn)非常關(guān)鍵，如果財(cái)政預(yù)算方案通過(guò)了，我們貨幣政策的核心預(yù)期，如果沒有通過(guò)的話，那么貨幣政策還會(huì)是現(xiàn)在這種承擔(dān)超越央行應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，多樣化。（財(cái)政政策和貨幣政策）我覺得后者更優(yōu)。 黃海洲：我覺得在財(cái)政政策支持資本市場(chǎng)發(fā)展的，央行可以借著人民幣國(guó)際化的大勢(shì)。 李稻葵：央行的過(guò)程最重要的任務(wù)就是在整個(gè)中國(guó)金融發(fā)生滄海巨變過(guò)程中，保持我們貨幣的穩(wěn)定，同時(shí)把我們?nèi)嗣駧胖鸩巾槕?yīng)潮流，營(yíng)造成國(guó)際貨幣。 姚余棟：全球面臨流動(dòng)性緊缺的時(shí)候，人民幣國(guó)際化就是逆易回購(gòu)。第一不是實(shí)用性貨幣政策，是穩(wěn)健貨幣政策，是一種執(zhí)行中性適度的，而且可以進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)的貨幣政策，我們有多重工具也有多重目標(biāo)，但是非常清晰的政策框架，也比較成功。第二不是QE，財(cái)政的地方債券置換不涉及流動(dòng)性操作，這是我們潘行長(zhǎng)已經(jīng)說(shuō)清楚的一點(diǎn)，對(duì)未來(lái)我同意李稻葵教授的，還是要進(jìn)行穩(wěn)健的貨幣政策，要考慮到我們的杠桿率還會(huì)逐步上升，貨幣存量已經(jīng)比較大了，同時(shí)也要為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造一個(gè)比較好的環(huán)境。怎么辦？要加強(qiáng)供給端的政策。三個(gè)供給端：多生孩子、股權(quán)眾籌、智能機(jī)器。 張濤：十年左右時(shí)間，央行新范式里面最大的亮點(diǎn)是央行貨幣政策“工具箱”會(huì)非常豐富，并且這個(gè)“工具箱”是分層次的，也就是說(shuō)在正常周期狀況下有一類“工具箱”，在發(fā)生了巨大的緊急情況的時(shí)候也會(huì)有相應(yīng)的“工具箱”，在我們通常說(shuō)的抑制穩(wěn)定跟金融穩(wěn)定之間會(huì)有一個(gè)非常好的協(xié)調(diào)，這些“工具箱”十年里面會(huì)有非常好的貨幣政策運(yùn)行的環(huán)境，如果實(shí)現(xiàn)的話，我們就會(huì)真正成為至少是區(qū)域性的，如果不是全球性的中央銀行的貨幣政策的范式，也就是說(shuō)如果十年左右，今天我們談到四大經(jīng)濟(jì)體的央行，美聯(lián)儲(chǔ)、英格蘭銀行、歐央行、日央行，那時(shí)候我們肯定也是加入。范式亮點(diǎn)，如果我們加入的話，那時(shí)候就是那樣一個(gè)亮點(diǎn)。 Adair：中國(guó)跟世界的其他地方一樣面臨同樣的問(wèn)題，如果已經(jīng)有很高杠桿率了，在你的經(jīng)濟(jì)當(dāng)中近期想用寬松的貨幣政策維持經(jīng)濟(jì)前行，無(wú)論是利率、降低準(zhǔn)備金等等，還是寬松的貨幣政策。有兩個(gè)問(wèn)題：1、會(huì)有一個(gè)不平衡的效應(yīng)對(duì)于富有者和普通平均收入者之間的不平均；2、有效性僅僅是靠刺激信貸的增長(zhǎng)，這樣杠桿率也會(huì)進(jìn)一步上升，就會(huì)為未來(lái)積累了問(wèn)題。找到一個(gè)方法解決這種非常的轉(zhuǎn)變，不是要把杠桿率進(jìn)一步提升，這可能會(huì)涉及財(cái)政刺激。顯然中國(guó)一些非政府債務(wù)變成政府債務(wù)，地方債會(huì)變成中國(guó)主權(quán)債券，這應(yīng)該發(fā)生。另外一點(diǎn)在未來(lái)十年也是對(duì)中國(guó)非常重要的挑戰(zhàn)，就是要找到一種需求來(lái)源的增長(zhǎng)，不是增加出口，也不是過(guò)去五年的模式，就是由信貸推動(dòng)的投資，而是工資的增加、消費(fèi)的增加這種需求，除非做到這一點(diǎn)，就會(huì)有一個(gè)不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)。 主持人：用熱烈掌聲感謝六位嘉賓，我想中國(guó)貨幣政策新范式經(jīng)過(guò)我們的討論越來(lái)越清晰了，謝謝大家的傾聽。