伯克希爾·哈撒韋公司50周年股東大會上巴菲特與芒格聊了近7個小時。
       北京時間5月2日22:30至5月3日凌晨4:45，85歲的巴菲特與91歲的芒格聊了近7個小時，回答股東們在伯克希爾·哈撒韋公司50周年股東大會上所提的近60個問題。澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者梳理了近7個小時巴菲特股東大會的七大看點，所有精華匯聚于此，看這篇就夠了!
看點一：A股瘋狂，巴菲特“指點”中國投資者，價值投資還是核心
       在巴菲特50周年股東會上，有中國投資者提問稱，“價值投資是否只針對發(fā)達市場？是否適用于過去十幾個月翻了兩倍的A股？”
       巴菲特回答，“投資不分國界，我認為我不會改變我的原則?！崩匣镉嬅⒏裾f得則更為圓滑，他認為比起投機，中國人可以在價值投資上做得更好。
       他們兩位對不做價值投資的行為表示不解，“奇怪的是沒有人做價值投資。”芒格認為，正常的邏輯是，當人們買東西的時候，誰不想獲得價值？
看點二：巴菲特、芒格力捧中國，盛贊中國“40多年完成美國200年的成就”
       提問：關于中國的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型。你能夠提供什么建議？
       巴菲特：我認為中國在未來一段時間內(nèi)會做的很好。美國曾經(jīng)在世界GDP的影響力上舉足輕重，然后看看過去40年里中國同樣做到了這一點。這證明了人類應有的潛力，只要你找到了能夠釋放它的方式。
       我們（美國人）用了200多年完成了它，而他們（中國）用來40、50年就完成了它?，F(xiàn)在，基本上你能讓人們在有生之年里前往世界的任何一個角落。這也讓我蠢蠢欲動、想要去見證它。同樣是人類，他們找到了發(fā)揮他們的潛能的方法，我祝賀他們。
       中國和美國將成為超級力量，我認為作為同樣擁有核武器的兩個國家，有必要在這樣的一個世界中找到彼此了解對方優(yōu)點和缺點的方法。
       芒格還強調(diào)，沒有什么比中美協(xié)作更加重要?！爸袊l(fā)展得比其他任何大的國家還要快很多，沒有什么比中美協(xié)作更加重要，同時我們需要避免其他錯誤可能帶來的后果。”
看點三：股神也會犯錯，憶最深刻的失敗
       股東提問巴菲特，印象最深刻的失敗是什么？
       “幾乎每次我們用股權(quán)去收購都是錯誤。”巴菲特總結(jié)自己的失敗。他說，1990年，我在一個鞋廠（Dexter Shoes）上花了4億美元，用的是股權(quán)支付而不是現(xiàn)金，這些股權(quán)現(xiàn)在值60億美元。有時候我們太過謹慎了，但是100倍過于謹慎也比1%的不謹慎好。
       芒格也認為，顯然，他們應該像其他很多成功的投資者一樣使用杠桿，他們本可以做的更大。但是生活中的努力和汗水是一件非常瘋狂的事。
看點四：跟著巴菲特掘金！股東會上他透露的投資機會
       1、巴菲特一季度增持IBM股份
       巴菲特在股東大會開始前向CNBC女記者透露，他在第一季度購買了更多的IBM股票。
       2、巴菲特：會再投資更多的汽車經(jīng)銷商
       “我們會再買很多（汽車）經(jīng)銷商，但主要基于本地化的考量。不過，我們不會在汽車經(jīng)銷業(yè)務上涉及融資業(yè)務。融資不會是我們業(yè)務中重要的一部分。其他競爭對手，比如富國銀行，在這方面有成本優(yōu)勢?！?br />       3、繼續(xù)看好可口可樂
       “你會看到所有的食物和飲料公司都在不斷適應消費者的需求?！卑头铺卣f，預計未來幾年可口可樂的銷售將持續(xù)增長。
       巴菲特還拿自己舉例，“過去40年中，我所有攝取的卡路里中的四分之一都來自可口可樂。如果我一直只吃花椰菜和甘藍菜之類的，我不認為我能活到現(xiàn)在?！?br />       芒格：“在我看來糖是一種非常有用的物質(zhì)。它可以防止過早的動脈硬化?！彼蛉さ溃皬牧硪粋€角度講，如果我攝取更多的糖類，它能讓我在護理醫(yī)院少待幾個月?！?br />       4、日用品領域還會有很多并購
       有股東問，日用品領域有可能出現(xiàn)如卡夫和亨氏的進一步整合嗎？巴菲特說，一個強大的品牌真的非常重要。在日常消費品行業(yè)，還會有很多并購。但是商家和零售商之間還在競爭。
       5、看好可再生能源
       巴菲特說，他們一直十分關注分布式能源，認為其是成本非常低的能源。在美國真正用慣了太陽能的人還很少。芒格也認為，“很明顯我們將使用更多的可再生能源，伯克希爾能源公司20%的能源來自于風能”。
       6、德國企業(yè)
       巴菲特說，預計未來的五年內(nèi)伯克希爾將會購買一家德國的公司?！拔覀兪诸^有資金，也很急切。德國的價格比美國的更有吸引力一點?！?br />       芒格說，我們在歐洲收購資產(chǎn)的時候很困難，這是非常罕見的。我認為歐洲的傳統(tǒng)與美國和其他國家不同。當然，德國長期以來都有很高的技術和發(fā)達的資本主義，我們非常羨慕德國人。他們工作時間比美國人少很多，產(chǎn)出卻比美國人高很多。在工程領域我們非常佩服德國人，我們對此思考了很久。
看點五：再提繼承人選，誰是老巴的心頭好？
       年年股東大會大家最關心的是，巴菲特的繼承者是誰？50周年大會上顯然不能例外。
       股東提問，為什么首席投資官不能是CEO（目前由巴菲特自己擔任）?巴菲特說，我不愿意讓一個只有投資經(jīng)驗，而沒有運營經(jīng)驗的人來掌管整個伯克希爾。巴菲特表示，在投資和運營上，他自己領悟和獲取的經(jīng)驗都是非常寶貴的。
       按照慣例，大家對老巴這種“官方回答”都會免疫。轉(zhuǎn)而通過老巴當場對幾位候選人的評論、溢美之詞來評判。當日，老巴提及了Ajit Jain（阿吉特是伯克希爾再保集團負責人），稱兩人見面是很大的運氣。
       巴菲特曾公開表示過，在他去世后，他的工作將至少分攤給3個人。包括一名董事長（他希望由他的大兒子霍華德(Howard)擔任）、一名CEO，以及一名或多名首席投資官。
       在被譽為“中國最懂巴菲特”的劉建位眼中，巴菲特目前的職務是集“三位于一體”。按照他的理解，未來巴菲特將自己工作進行拆分，大兒子霍華德將擔任伯克希爾哈撒韋的非執(zhí)行董事長，主要負責文化傳承，即把巴菲特的精神文化給繼承下來，擔任企業(yè)精神領袖一職。
       第二個拆分的職務是CEO，主要負責公司的運營管理。但在28日晚間的公開信中，巴菲特對此“點而不透”，只說了“繼任者要防止自滿”，并未點出誰來接任。而按照劉建之前的猜測，阿吉特-簡(Ajit Jain)、格里格-阿貝爾(Greg Abel)當選可能性較大。
看點六：回應所投公司的各種非議
       1、繞著揮之不去的克萊頓
       克萊頓（Clayton）新聞最近很熱。巴菲特旗下的流動房屋公司Clayton Home，被指誤導消費者借入高息按揭及買入難以出售房屋。美國《西雅圖時報》報道指，Clayton Home以密集及過分進取的手法，向消費者推銷。Clayton則反駁有關指控，更發(fā)表長達兩頁報章的聲明反擊，指大部分買家對交易均感滿意。
       對于爭議巴菲特顯然有備而來，當場展示相關幻燈片一一反駁。巴菲特稱，“我對Clayton的貸款條款并不會道歉……我沒有收到和Clayton房屋有關聯(lián)的任何人的電話。同時，Clayton在每一個州的融資都受到監(jiān)管。在過去3年，我們接受了來個各個州的91次檢查。他們檢查我們的業(yè)務并且保證這些業(yè)務有符合法律規(guī)定。在這些檢查中，我記得我們收到的最大罰單是5500美元?！?br />       2、巴菲特稱對石油企業(yè)投資未虧損
       對于”如果持有康菲石油公司（COP）和艾克森美孚，在過去6月可以說是損失慘重。伯克希爾在未來會遠離能源投資嗎？”此提問，巴菲特稱，伯克希爾的能源投資和其他公司有很大不同。 因為被審計員要求，所以在康菲石油的投資里我們顯示的是虧損。但其實，我們在對它的投資上還是賺了點錢的。我們最終關注的還是現(xiàn)金流和在投資與商務上的可獲性，當然我們也可能改變想法。
       3、買下NetJets是否是一個錯誤？
       投資者問，對于NetJet飛行員勞資糾紛怎么看？買下NetJets是否是一個錯誤？巴菲特稱，這不是一個錯誤。投資回報率并不是評價它的最佳辦法。我們將這些飛機轉(zhuǎn)售給業(yè)主，并且我們有個代表投資的核心團隊，但投資對業(yè)主來說占有非常大的比重。在伯克希爾，我們有數(shù)百個工會。50多年來，我記得我們只有3次罷工。一次在伯克希爾紡織場操作的，為期4天；一次在水牛城；還有一次在See’s糖果。我們無論如何沒有反工會的情緒。
       4、巴菲特挺美國運通：它曾驚艷了股東
       “隨著交換費率受到限制和其他行業(yè)壓力的來臨，美國運通將如何應對？”面對這一提問時，巴菲特稱，支付行業(yè)將受到創(chuàng)新和各類攻擊影響。美國運通了解這些問題，他們的用戶也非常忠誠?！绊槺阋惶幔銜l(fā)現(xiàn)在伯克希爾哈撒韋50年的歷史中，美國運通曾驚艷了股東，該公司的適應能力令人驚嘆！
       5、回應3G裁員：不能在虧損的前提下運營
       關于3G資本的裁員，巴菲特稱，覺得用3G的方式運行GEICO（美國第四大汽車保險公司），和現(xiàn)在也不會有什么區(qū)別。其不相信多雇人會有什么好處，3G也不相信。“我們在報紙都進行裁員。我覺得3G裁員的方式比伯克希爾很多其他公司保留人員要更好。你不能在虧損的前提下運營。我們對雇傭過多的態(tài)度用一個事實就能說明：我們奧馬哈的辦公室只有25個人?！?br />       6、巴菲特：再保險業(yè)務前景已堪憂
       巴菲特認為，再保險已成為一種常見的資產(chǎn)類別，但你仍可以將它賣給像養(yǎng)老基金這樣的機構(gòu)。如果你去百慕大開設一家再保險公司，您就可以同時運行一個對沖基金。當你的客戶為公司帶入大量資金后，他們就需要用你的再保險業(yè)務來掩蓋他們的真正動機，那么，你在價格上就不再有太多的吸引力。這一點在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)普遍發(fā)生了。我預計在未來的十年內(nèi)，再保險業(yè)務不會像它在過去30年內(nèi)那么好了。這項業(yè)務的前景已堪憂，并且我們也無能為力。
看點七：巴菲特談宏觀
       1、低利率能持續(xù)多久？
       股東問，股市市值同美國GNP（國民生產(chǎn)總值）的比例以及企業(yè)利潤與GNP的比例，如果這個數(shù)字是大約4%～6.5%之間，還挺好的。但現(xiàn)在美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)是10.5%，會有風險嗎？
       巴菲特稱，事實是，美國的商業(yè)蓬勃發(fā)展到令人難以置信。現(xiàn)在的低利率環(huán)境讓我們無法把現(xiàn)在的情況與歷史相比較。我們生活在一個利率低得難以置信的世界，問題是這樣的低利率能持續(xù)多久。如果我們回到正常利率，那股票價格就會非常貴，反之亦然。
       芒格則調(diào)侃他們二人沒有能力準確地預測當前利率環(huán)境，所以他反問“為什么有人想要聽我們的預測？”
       2、巴菲特稱自己對通貨膨脹率預測一直是錯的
       多高的通貨膨脹率會產(chǎn)生后果？巴菲特答，迄今為止，對于通貨膨脹我一直是錯的。我不會去預測可能有5到6年的時間接近0利率，而現(xiàn)在我們正看到歐洲的負增長率。
       對伯克希爾來說，我認為伯克希爾在大多數(shù)情況下都將比多數(shù)大公司做得更好。它總是為所有事情做好準備，并且準備著采取行動，這使它比大公司有額外優(yōu)勢。公司現(xiàn)在有600億美元。巴菲特寧可有200億美元，并進行400億美元的收購。
       芒格則稱，我們一直以來都在游泳，我們要讓潮水自己退去。