誰能挽回李嘉誠撤資的決心？

筆者在2013年9月率先撰文點出“李嘉誠的撤資連環(huán)計”，引發(fā)巨大的反響，隨后又寫了《李嘉誠撤資的憂慮與玄機》、《再談李嘉誠的撤資連環(huán)計》兩篇文章，宗旨都只有一個，那就是告訴大家：李嘉誠撤資在釋放中國經(jīng)濟的巨大危險信號。

時間已過一年半，最近李嘉誠啟動世紀(jì)大重組——長江實業(yè)(長實)及和記黃埔(和黃)合并重組，兩集團資產(chǎn)最終將分拆為兩間以開曼群島為注冊地的新公司，長江和記實業(yè)有限公司(長和)與長江實業(yè)地產(chǎn)有限公司(長地)，在港上市。

誠然，這次合并重組和注冊遷移有很多技術(shù)性解釋，比如香港分派實物股票、分派股息盈利儲備的規(guī)定不適合新公司，所以他們選擇在開曼群島成立及注冊。這樣的手法其他公司也這么操作，所以看起來李嘉誠的系列舉動依然披上一層面紗，不過，你若天真，那就信吧。

李嘉誠的舉動舉世矚目，這些香港的技術(shù)性條款限制早已有之，也不是針對李家的產(chǎn)業(yè)，為什么選擇在此時重組和遷移，這才是最值得解讀。筆者此前已經(jīng)分析過，最關(guān)鍵的原因是看空中國（含香港）未來經(jīng)濟，采取三步走：李嘉誠在價格高價位出售中國資產(chǎn)，轉(zhuǎn)移到歐洲抄底公用事業(yè)，等待中國經(jīng)濟危機降臨再卷土重來。

這是李嘉誠大幅撤離中國的外部因素，其實還有一個內(nèi)部因素，那就是李嘉誠家族內(nèi)部的財富傳承。李家有兩個接班人：李澤鉅和李澤楷。幾年前，李嘉誠已經(jīng)給兩個做了不同的資產(chǎn)分割，一實一虛，讓他們各守一隅，分頭發(fā)展。

上述細節(jié)毋庸贅言，但是大家知道，李澤鉅早已是加拿大國籍，李澤楷目前看來還是中國香港籍。從國籍的選擇，就可以看出李家資產(chǎn)從國內(nèi)轉(zhuǎn)移到國外的趨勢。在八九十年代敏感期，外資紛紛撤離中國，李嘉誠大舉投資中國內(nèi)地，這為他獲得了極豐厚的政商資源，并與中國決策層保持良好的關(guān)系，這為李家二十多年在內(nèi)地攻城拔寨奠定堅實基礎(chǔ)，但是如今這種關(guān)系變得微妙。

最大的問題就是李嘉誠的年紀(jì)越來越大，1928年的他到今年已經(jīng)87歲，耄耋之年的他盡管精神矍鑠，但是自然規(guī)律無法避免。李嘉誠最需要考慮的是家族產(chǎn)業(yè)的傳承，這絕不是將注冊文件改個名字那么簡單。李嘉誠還在世，在香港、內(nèi)地遇到的所有問題，他都可以鎮(zhèn)得住、搞得定、擺得平，一旦他百年之后，兩個兒子難以繼承他的政商人脈關(guān)系。

一個兒子李澤鉅入籍加拿大，一個兒子李澤楷留籍中國香港，這就注定李澤鉅基本上告別了與大陸政商關(guān)系的融合，而李澤楷雖然號稱“小超人”，算是部分繼承了其父“超人”的半個名號，但就商界影響而言，無論其如何努力，留給公眾印象最深的還是他的各種緋聞。當(dāng)一個商人的生活緋聞超過了商業(yè)舉動，你就可以知道無論外界賦予多少期望，他的商界地位和聲望跟李嘉誠相比都有云泥之別。

當(dāng)然，有人可能會說，這是因為在李嘉誠這棵大樹下，兩個兒子無論多么天賦絕倫，都難以擺脫父親的聲名。這確實有一定道理，但如果沒有李嘉誠的蔭庇，這兩個人商業(yè)舉動恐怕會更少風(fēng)采。缺乏白手起家精神的富二代，在全球的商業(yè)傳承歷史上都鮮有成為商界領(lǐng)袖的。正如美國人不會期待比爾蓋茨的女兒振興微軟，更沒法想象喬布斯的兒子掌管蘋果，所以李家產(chǎn)業(yè)的巔峰只能是在李嘉誠還活著的時候達到。

這種局面是因為李家財富的行業(yè)屬性決定，主要靠地產(chǎn)等實業(yè)起家的李嘉誠，他在香港這樣的彈丸之地需要考慮的關(guān)系還相對簡單。英國管轄香港的同時，也給香港社會注入了法治的文明基因，這位香港的商業(yè)繁榮提供了堅實基礎(chǔ)。不過，內(nèi)地的商業(yè)環(huán)境與香港還是有相當(dāng)大的差距，政商關(guān)系的維護要遠大于對法治的信賴與依靠。

李嘉誠能夠在內(nèi)地賺得盆滿缽滿，所依靠肯定不是由于內(nèi)地商業(yè)環(huán)境比香港完備，剔除公司治理的原因外，就是李嘉誠的品牌與人脈。盡管李嘉誠沒有像其他著名港商在有關(guān)組織兼職，但是他的聲望足以讓他的意見上通下達。2013年，盡管李澤鉅當(dāng)選了全國政協(xié)常委，而且賬面身價資產(chǎn)超過了李嘉誠，但是父親的影響力，兒子恐怕永遠難以企及。更重要的是，當(dāng)下培育二十年前那種政商關(guān)系的環(huán)境已經(jīng)不再。

政商關(guān)系無法完美繼承，加上對中國經(jīng)濟前景的憂慮，這是李嘉誠首先撤離中國內(nèi)地，其次撤離中國香港的主要原因，他必須考慮家族產(chǎn)業(yè)傳承的利益最大化。當(dāng)然，這種撤離必然會付出一定代價，那就是聲望與民意的負面評價，某種程度上，李嘉誠也在嘗試做一些彌補，至少要讓撤離本身看起來名正言順。

比如，在長實與和黃合并之前，李嘉誠將由李嘉誠家族信托持有的6.24%在加拿大上市的赫斯基能源的股權(quán)出售于和黃。對此，李澤鉅解釋說，“我們將赫斯基股權(quán)從海外拿到香港公司控制，這是對香港有信心才這么做?！憋@然，這是為了突顯愛香港的良苦用心，可這么做其實欲蓋彌彰。

根據(jù)公開資料推算，赫斯基能源6.24%的股權(quán)價值大約在300億~400億港元，可過去一年多，李嘉誠父子拋售旗下資產(chǎn)套現(xiàn)已經(jīng)超過800億元，注意這是人民幣，兌換成港元則將近1000億。實際上，資產(chǎn)從李嘉誠家族信托持有轉(zhuǎn)到和黃持有，只是讓和黃的股東們可以分“一杯”羹，但掩飾不了李嘉誠把另“一鍋”羹端走的現(xiàn)實。

從最近的事態(tài)發(fā)展來看，李嘉誠撤資離開中國大局已定，盡管還有許多掩飾性的舉動?，F(xiàn)在基本上沒有人能挽回李嘉誠撤資的決心，未來甚至還會出現(xiàn)一個加速的過程。最令人擔(dān)心的，并不是李嘉誠撤資本身，而是李嘉誠撤資的示范效應(yīng)，如果第二個、第三個華人頂級富豪也開始撤離中國，這就是最最危險的信號了。

為什么說“基本上”沒有人挽回，在中國確實存在兩個可以改變局面的變數(shù)，一個在上，一個在下。“在上的”，就是你猜到的那位，如果能夠送出適當(dāng)?shù)亩ㄐ耐?，撤離的速度或者趨勢都有可能緩解或改變?！霸谙碌摹辈皇莿e人，而是李嘉誠的兒子，他們會等待中國的危機到來，當(dāng)資產(chǎn)價格跌到合適位置時，他們會卷土重來。

還有一點值得注意，李嘉誠近年大量投入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，這些產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)實業(yè)的最大區(qū)別就是不太依靠傳統(tǒng)的政商關(guān)系。當(dāng)李家后人們確認(rèn)可以建立新型政商關(guān)系的時候，他們會再度回歸?，F(xiàn)在李家表面上所傳遞的信息都不完全，解釋就是掩飾，一旦李家產(chǎn)業(yè)的主體不再受限于國境，李家可以超脫中國式政商關(guān)系時，你才可能聽到他們更多的心聲。

5原因致李嘉誠“撤離”香港

占豪認(rèn)為，李超人撤離香港，不是簡單的一個原因，而是一系列因素作用，讓其作出了如此重大的決策。

一、大陸和香港地產(chǎn)的高估值與歐洲資產(chǎn)的低估值對比。

作為一個生意人、投資人，我們還是將生意放在第一位。毫無疑問，無論是大陸還是香港，地產(chǎn)的估值都是非常高的位置，這種高估值和歐洲資產(chǎn)的低估值形成了鮮明的對比。所以，從生意角度說，撤資大陸和香港投資歐洲的選擇從投資和生意角度說，是一個好的選擇。在這方面，我們要充分承認(rèn)李嘉誠的過人眼光。

雖然，長期看中國地產(chǎn)仍有較大升值空間，但至少未來較長周期內(nèi)，增值空間遠比過去要小得多，甚至還有較大風(fēng)險。關(guān)于地產(chǎn)在中國經(jīng)濟的的系統(tǒng)性風(fēng)險，拙作《大博弈 中國之危與機（經(jīng)濟篇）》中有詳細論述，這一點我們必須要承認(rèn)其存在。

二、世界形勢可能存在的系統(tǒng)性風(fēng)險。

長期關(guān)注占豪微信和閱讀過占豪時事作品的戰(zhàn)友應(yīng)該對當(dāng)前國際局勢很清楚，雖然現(xiàn)在世界還不至于引發(fā)世界大戰(zhàn)，但新冷戰(zhàn)的風(fēng)險卻在增加，這一點看看以美國為首的西方和俄羅斯在烏克蘭的肉搏，再看看中東的形勢都可窺斑見豹。一旦西方和俄羅斯形成新冷戰(zhàn)，那么全球新冷戰(zhàn)的風(fēng)險就會大大增加，這其中也包括中國。這是當(dāng)前世界可能存在的局勢劇變風(fēng)險。

李嘉誠家族雖然創(chuàng)業(yè)在香港、發(fā)展在香港，成就也在香港和大陸，但李氏家族本質(zhì)上屬于西方資本。李嘉誠的崛起是在港英時期，是在匯豐銀行等西方資本一手支持下，從籍籍無名到亞洲首富。在其后來的發(fā)展中，他的主要資本來源除了自身積累外，融資很大一部分還是來自西方資本。

大集團企業(yè)的發(fā)展，背后一定要有金融體系的支撐，李嘉誠旗下企業(yè)財團的主要支撐來源于英國金融體系。如此一來，如果未來真的爆發(fā)新冷戰(zhàn)，真的出現(xiàn)西方金融圍堵中國的局面，李氏財團夾在中間將會非常難受。所以，從資本安全角度考慮，李嘉誠將大規(guī)模投資撤離到英國是資本回歸母巢，是一種避險行為，規(guī)避的是大的、可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險。就資本生存角度說，這種做法屬于為自保作出的戰(zhàn)略調(diào)整。

三、香港的政局風(fēng)險與地位弱化趨勢。

過去幾年，香港政局越來越不穩(wěn)，2014年10月更是爆發(fā)占中運動。作為一個特別行政區(qū)，香港在過去數(shù)年走得越來越歪，已有誤入歧途的風(fēng)險。而且，考慮到中央政府要將上海打造成東方的金融中心，香港未來地位必被弱化。如此意味著，香港的發(fā)展空間已經(jīng)到了基本難以突破的天花板。在這種背景下，李超人撤資也就不難理解了。撤離香港總要有去處，但李氏集團的資本之根顯然不是在大陸，所以從資本安全角度考慮，在歐洲資產(chǎn)低估值時撤到英國為主的歐洲雖然不是上上策，但至少是中上策，是較為保守的良好選擇。

四、規(guī)避交接班和交接班后的系統(tǒng)性風(fēng)險。

李嘉誠已是耄耋之年，雖然身體健康但畢竟年歲不饒人，故進行財團的交接班是必然的。從過去李嘉誠對兩子的安排上看，李氏集團未來的掌舵人顯然是其長子李澤鉅。但是，相比李嘉誠在政商兩界長袖善舞的能力，其子一直低調(diào)，恐無這樣的大局掌控能力。在這種情況下，安全的做法是不將雞蛋放在一個籃子里。基于此，一方面將一部分資產(chǎn)分散到低估值的歐洲，另一方面又將公司注冊地轉(zhuǎn)移島半島開曼群島，就是一種較為穩(wěn)妥的安排。對李氏家族來說，現(xiàn)階段穩(wěn)妥可能比進去重要得多。

五、對中國反腐和深化體制改革吃不準(zhǔn)。

過去兩年，一方面中國政局大勢已定，另一方面反腐之風(fēng)越刮越大。這種態(tài)勢，讓一些過去與中國大陸某些關(guān)鍵人物關(guān)系密切的港商有些吃不準(zhǔn)很正常。而且，中國確立的深化經(jīng)濟體制改革和混合所有制，也讓李氏家族這個有西方資本背景的財團留有警惕。這可能也是其撤離的原因之一。

當(dāng)然，如果單單是為了投資，顯然中國的機會要比英國多很多。譬如，過去很長時間，中國很多國有企業(yè)的股價都低于凈資產(chǎn)，未來成長空間也很大，李嘉誠完全可以選擇國有企業(yè)作為投資對象。中國正在進行產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，中國的大國戰(zhàn)略大開大合，未來愿景也非常好，戰(zhàn)略投資機遇肯定比英國多得多。所以，李氏家族的撤離，絕不僅僅是因為經(jīng)濟原因和投資因素，而是包括政治等乙烯類因素在內(nèi)的綜合考量下的抉擇。