在上海創(chuàng)業(yè)的徐桐林正和他的團隊打造停車界的“滴滴打車”，這是一款叫做“停車通”的導航App，不但能讓車主刷手機查詢停車場空余車位數(shù)，還能直接設計停車路徑導航，并可提供預約4S店保養(yǎng)、車輛維修、救援等全套服務。

創(chuàng)業(yè)項目要做大，自然得先闖融資關。這一次，徐桐林決定創(chuàng)新一把——將自己的項目直接“曬”在股權眾籌平臺上，融資1200萬元，讓普通投資者來做公司股東。在他看來，股權眾籌為初創(chuàng)企業(yè)提供了更多的融資可能，而投資人可以期待的則是“萬一夢想實現(xiàn)了呢？”

作為互聯(lián)網(wǎng)金融領域的又一全新模式，眾籌帶著天生的“天使”面孔，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺，傳統(tǒng)的融資方式有望被顛覆。然而，國內(nèi)股權眾籌平臺在經(jīng)歷爆發(fā)式增長后，法律風險、專業(yè)性不夠、信息披露不規(guī)范、缺乏征信體系等“成長的煩惱”也已隨之而來。

普通人也能買大公司

眾籌源于一個古老而樸素的夢想。原先為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金的主要是天使投資人，以風險投資、私募股權基金的機構形式，但是，互聯(lián)網(wǎng)和第三方支付技術的出現(xiàn)，讓每個人都可以夢想投資一個未來會成為偉大公司的創(chuàng)業(yè)項目。于是，眾籌應運而生。

與P2P一樣，眾籌這個“舶來品”也一度處于小心翼翼的“試水”階段。今年年初，國內(nèi)的股權眾籌尚“不成氣候”：項目零星，少有投資人參與，甚至市場人士直接給出“中國的眾籌僅僅是一種游戲，算不上投資，更談不上資本運作”的評價。

僅僅過了半年，互聯(lián)網(wǎng)金融的“風口”就悄然發(fā)生了轉(zhuǎn)向，乘著創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的浪潮，股權眾籌迅速駛入行業(yè)發(fā)展的“快車道”。繼京東、阿里、平安集團等行業(yè)巨頭悄然布局股權眾籌后，就在上月，眾多新鮮面孔密集來襲，“36氪”、“眾籌家”、鐳馳金控旗下的“企e融”等各式平臺紛紛上線，而國內(nèi)迄今金額最大的股權眾籌項目——認繳額達到6500萬元的Wi-Fi萬能鑰匙也同步誕生。

有人預言2015年將成為股權眾籌元年。最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至上月15日，國內(nèi)已有眾籌平臺190家，剔除已下線、轉(zhuǎn)型及尚未正式上線的平臺，共計165家。

“風口”之下面臨挑戰(zhàn)

正是考慮到傳統(tǒng)的風險投資存在門檻高、周期長的問題，徐桐林的“停車通”項目選擇在“企e融”平臺上一試身手。在此次股權眾籌的幫助下，預計項目能在今年年底之前覆蓋500家上海核心商圈停車場，達到50%的市場占有率。統(tǒng)計顯示，除了約三分之一的公益類項目之外，軟件系統(tǒng)、醫(yī)療、文化、設計等創(chuàng)業(yè)項目是各大股權眾籌平臺上的“主力軍”。

“2015年的股權眾籌非常像2013年的P2P網(wǎng)貸，是一個即將迅速興起的風口?！鄙虾＝煌ù髮W互聯(lián)網(wǎng)金融研究所所長羅明雄表示，目前股權眾籌的四大核心難點包括優(yōu)質(zhì)項目少、估值定價難、建立信任久、退出周期長?！澳阆胂?，小企業(yè)股權投資門檻低，但風險較大，普通人不敢輕易投資；大企業(yè)雖然成熟，但籌資額門檻高，普通人無法承受。要兩全其美實在很難?？梢哉f，誰能解決這四大難點，誰就能做好股權眾籌?！?/span>

央行金融研究所所長姚余棟告訴記者，股權眾籌是多層次資本市場創(chuàng)新的重要方式。開展股權眾籌試點，探索和規(guī)范發(fā)展服務創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融，可以有效發(fā)揮金融創(chuàng)新對技術創(chuàng)新的助推作用，降低中小微企業(yè)杠桿，擴大中小微企業(yè)生存空間。但他同時也表示，股權眾籌在國內(nèi)發(fā)展還有繞不過去的瓶頸——行業(yè)一直缺乏明確的法律依據(jù)。同時，尚不健全的社會信用環(huán)境也是重要挑戰(zhàn)。

有望告別粗放式生長

從去年底公布《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）》，到今年4月提交《證券法》修訂草案，再到近日傳出第一批公募股權眾籌試點平臺確定……國內(nèi)股權眾籌行業(yè)的法律地位有望明確。業(yè)內(nèi)人士指出，未來會有越來越多相關法律法規(guī)頒布，讓股權眾籌告別粗放式生長。

姚余棟表示，國內(nèi)股權眾籌可以遵循“五四三二一”創(chuàng)新框架。所謂“五”，是將眾籌打造成中國資本市場的“新五板”，“主板主要服務于大型企業(yè)，中小板和創(chuàng)業(yè)板服務于大中型企業(yè)，新三板服務于國內(nèi)各科技園區(qū)內(nèi)中小企業(yè)，四板服務于地方轄區(qū)內(nèi)中小企業(yè)，股權眾籌作為新五板，通過互聯(lián)網(wǎng)技術手段打破融資的空間障礙，更好地服務國內(nèi)小微企業(yè)的股權融資?！?/span>

與此同時，根據(jù)投資者風險偏好，風險承受能力和資金實力，對投資者層次進行合理劃分，按照公募、小公募、大私募、私募四個層次，更準確地劃分投資者。根據(jù)融資規(guī)模，可以將眾籌平臺分為種子眾籌、天使眾籌和成長眾籌三個層次，不同層次信息披露要求不同，以降低融資者信息披露成本和入市門檻。種子眾籌風險非常大，需要機構投資者介入；天使眾籌應以機構投資為主，遵循領投+跟投模式；成長眾籌應該是中國主要推廣的模式。此外，股權眾籌要堅守兩個底線：不設立資金池（由第三方銀行進行資金托管）；不提供擔保（包括隱形擔保）。此外，在現(xiàn)有法律沒有修訂的情況下，股東人數(shù)不能突破200人。