2015年互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策逐步浮出水面。7月18日，中國人民銀行等十部委共同發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)（包括網(wǎng)貸平臺(tái)）應(yīng)當(dāng)選擇銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為資金存管機(jī)構(gòu)，對(duì)客戶資金進(jìn)行管理和監(jiān)督。

中信銀行牽手宜信，積木盒子逃離匯付天下投入民生銀行懷抱，搜易貸、翼龍貸、京東金融、58金融等近十家P2P平臺(tái)與民生銀行簽訂資金托管戰(zhàn)略合作協(xié)議，這意味著《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》下發(fā)后，P2P平臺(tái)資金托管正加速進(jìn)入銀行時(shí)代。

與此銀行托管的火熱場(chǎng)面相映襯的，是一批小微的P2P機(jī)構(gòu)正面臨發(fā)展困境。由于業(yè)務(wù)不規(guī)范、規(guī)模小，不符合銀行托管要求，他們正考慮退出P2P業(yè)務(wù)，以避免越來越近的政策風(fēng)險(xiǎn)。P2P的冰火兩重天場(chǎng)面依舊延續(xù)著，洗牌已真的悄然來臨。

格局將定，721法則依然湊效

在監(jiān)管越來越嚴(yán)格的情況下，有人預(yù)測(cè)全國兩千多家P2P機(jī)構(gòu)會(huì)像當(dāng)初團(tuán)購行業(yè)一樣，最終市場(chǎng)由幾家寡頭壟斷。然而，我并不這么認(rèn)為，P2P行業(yè)的金融屬性更強(qiáng)，行業(yè)格局對(duì)資產(chǎn)端的依賴程度更高一些。而金融比電商的專業(yè)要求更高，資產(chǎn)細(xì)分領(lǐng)域更分散。

那么，未來P2P行業(yè)格局會(huì)如何？

根據(jù)P2P機(jī)構(gòu)在金融資產(chǎn)端、資金端（用戶端）的規(guī)模大小，未來3~5年P(guān)2P機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)格局分成下圖所示的九宮格：

圖 1 未來3~5年P(guān)2P機(jī)構(gòu)格局分類

由上圖，根據(jù)P2P機(jī)構(gòu)在用戶端的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品類型，可以將未來的P2P機(jī)構(gòu)歸納為三類：平臺(tái)型機(jī)構(gòu)、垂直型機(jī)構(gòu)、附庸型機(jī)構(gòu)。從機(jī)構(gòu)數(shù)量、構(gòu)成、特點(diǎn)、優(yōu)劣勢(shì)、資產(chǎn)和用戶規(guī)模等方面分析如下：

第一類：平臺(tái)型機(jī)構(gòu)

平臺(tái)型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)類似B2B2C，機(jī)構(gòu)數(shù)量約占10%，有著海量的用戶資源，當(dāng)然也就有了超強(qiáng)的資金募集能力，市場(chǎng)占有率將達(dá)到70%。這類機(jī)構(gòu)作為第三方的平臺(tái)，在自己的平臺(tái)上分銷其他金融機(jī)構(gòu)的金融資產(chǎn)，打造一站式普惠金融服務(wù)平臺(tái)，提供投資理財(cái)、消費(fèi)、借貸等金融服務(wù)。

這類平臺(tái)型機(jī)構(gòu)一般由兩類構(gòu)成，一部分是平臺(tái)型Ⅰ，在互聯(lián)網(wǎng)用戶端有巨大規(guī)模優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)，從電商切入做互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，如京東（京東金融、京東錢包）、螞蟻金服（支付寶、余額寶、招財(cái)寶、螞蟻聚寶），依靠電商和品牌優(yōu)勢(shì)，將海量用戶導(dǎo)入到金融業(yè)務(wù)，占領(lǐng)了較高的市場(chǎng)份額。金融資產(chǎn)來源主要是依靠第三方提供，采取輕資產(chǎn)運(yùn)作模式。

另一類是平臺(tái)型Ⅱ，在金融資產(chǎn)端有巨大的規(guī)模和品牌優(yōu)勢(shì)的金融機(jī)構(gòu)，如陸金所（背靠平安集團(tuán)）轉(zhuǎn)型做金融平臺(tái)，而非純粹的P2P機(jī)構(gòu)。金融資產(chǎn)來源一部分來源于自產(chǎn)，一部分來源于第三方提供，資產(chǎn)相對(duì)重一些。

由于平臺(tái)型機(jī)構(gòu)的金融資產(chǎn)很多來源于第三方，因此，對(duì)第三方的風(fēng)險(xiǎn)控制顯得尤為重要。如果控制不好，就會(huì)出現(xiàn)類似新浪微財(cái)富的中匯在線壞賬事件。平臺(tái)上理財(cái)產(chǎn)品的年化利率一般都不高，約6%~10%，依靠其品牌優(yōu)勢(shì)，在安全與收益上取得一個(gè)較佳的平衡點(diǎn)。

這類平臺(tái)的競(jìng)爭程度會(huì)越來約激烈，在資產(chǎn)端或用戶端有較大規(guī)模優(yōu)勢(shì)的平臺(tái)都會(huì)向著這個(gè)方向發(fā)展。用戶端有優(yōu)勢(shì)的騰訊、58、360、百度、新浪、搜狐、人人網(wǎng)都已推出自己的金融平臺(tái)。未來誰能取得絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，讓我們拭目以待。

第二類：垂直型機(jī)構(gòu)

垂直型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)類似B2C，機(jī)構(gòu)數(shù)量約占20%，有一定的用戶和資產(chǎn)規(guī)模，但不能構(gòu)成絕對(duì)的規(guī)模優(yōu)。這類機(jī)構(gòu)在金融資產(chǎn)端有著自己的細(xì)分領(lǐng)域業(yè)務(wù)，如房產(chǎn)抵押貸款、車輛抵押貸款，個(gè)人信貸等等，然后把這些資產(chǎn)證券化變?yōu)槔碡?cái)產(chǎn)品在自有的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上銷售。

這類機(jī)構(gòu)是小而美的，不追求大而全，會(huì)有一批忠實(shí)的粉絲長期黏在平臺(tái)上。此類企業(yè)有91金融、翼龍貸、愛投資等等。在激烈的競(jìng)爭面前，這類平臺(tái)中有一部分會(huì)改變戰(zhàn)略，依靠既有的優(yōu)勢(shì)，追求業(yè)務(wù)多元化，往平臺(tái)型發(fā)展，把蛋糕做大做強(qiáng)。在多元化的過程中，這些平臺(tái)將面臨一系列挑戰(zhàn)，如何合理規(guī)劃好自己的產(chǎn)品線（產(chǎn)品），聚焦核心業(yè)務(wù)，提高資源利用率，而不是一味做大而不做強(qiáng)，避免多線作戰(zhàn)而耗費(fèi)精力和資源。

第三類：附庸型機(jī)構(gòu)

附庸型機(jī)構(gòu)是指沒有自己的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，或自有的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)規(guī)模很小而募資能力不足，需要依靠平臺(tái)型機(jī)構(gòu)來銷售金融資產(chǎn)，從而成為平臺(tái)型機(jī)構(gòu)的附庸。這類機(jī)構(gòu)數(shù)量可能會(huì)占70%左右，類似于天貓或京東上的第三方商家，自建互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的成本較高，或不符合監(jiān)管條件，因而不如好好利用平臺(tái)型機(jī)構(gòu)的用戶資源，專注于做好資產(chǎn)端業(yè)務(wù)。

除了以上三種外，沒有資產(chǎn)端業(yè)務(wù)且資金端規(guī)模較小的平臺(tái)將逐步被邊緣化，由于雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，沒有用戶規(guī)模就缺乏資產(chǎn)分銷的議價(jià)能力，沒有好的資產(chǎn)則對(duì)用戶端缺乏吸引力。

還有一些既不能依附在大平臺(tái)上，也沒有能力做大資產(chǎn)端的一些小微金融機(jī)構(gòu)會(huì)如何生存？我認(rèn)為，這些機(jī)構(gòu)依然可以利用線下渠道繼續(xù)完成商業(yè)閉環(huán)。金融的互聯(lián)網(wǎng)化是一個(gè)長期、漫長的過程，誰在此過程中不斷做大做強(qiáng)，誰就會(huì)走的更遠(yuǎn)。