面對(duì)中國(guó)A股的指數(shù)及成交量的瘋狂，市場(chǎng)肯定在擔(dān)心，瘋狂的牛市為何不僅沒有停止其腳步，反之更為瘋狂？中國(guó)的股市是不是出現(xiàn)非理性的繁榮，如果這種非理性的繁榮一旦退潮，是不是會(huì)導(dǎo)致中國(guó)股市泡沫的破滅？及中國(guó)金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)？投資者如何才能既能分享中國(guó)A股成長(zhǎng)之成果，又可避免股市可能帶來的滅頂之災(zāi)？等等，這些都是當(dāng)前國(guó)內(nèi)股市投資者十分關(guān)注的問題。

可以說，目前政府有意圖要摧生“國(guó)家牛市”來救經(jīng)濟(jì)，只要這個(gè)意圖沒有改變，中國(guó)A股的狂牛就停不下來。比如最近官方媒體都在全力支撐股市向上，并指出中國(guó)今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨比較大的壓力，特別需要股市來支持經(jīng)濟(jì)，所以維護(hù)股市穩(wěn)定運(yùn)行十分關(guān)鍵。也就是說，政府需要“國(guó)家牛市”來救經(jīng)濟(jì)，就一定會(huì)出臺(tái)政策、制造題材讓中國(guó)A股向上，估計(jì)A股的狂牛在短期內(nèi)是不會(huì)結(jié)束的，只不過看這頭“國(guó)家牛市”瘋狂的程度如何而已。

投資者應(yīng)該看到，對(duì)于當(dāng)前這一輪瘋狂的牛市，既無法用現(xiàn)有的任何理論及模式來預(yù)測(cè)與解釋，也沒有任何宏觀數(shù)據(jù)或經(jīng)濟(jì)指數(shù)來支撐。所以，不少人認(rèn)為，這是一個(gè)沒有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為依托或沒有任何理由的牛市行情。因此，當(dāng)有人用傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)及指標(biāo)來判斷這一輪牛市的理性及非理性已經(jīng)不合時(shí)宜了。比如，如果僅是用通常指標(biāo)來看當(dāng)前國(guó)內(nèi)股市，目前中國(guó)股市處于高風(fēng)險(xiǎn)中，比如從當(dāng)前A股的市盈利率（PE）來看，現(xiàn)在上海綜合指數(shù)平均PE為17倍，還算合理，只是比香港股市要高些，但中小板指數(shù)的平均PE 48倍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均PE高達(dá)90倍。但國(guó)內(nèi)投資者并沒有因?yàn)檫@些指標(biāo)驚人而退出這些市場(chǎng)。

還有上海綜合指數(shù)昨日已上了4,000點(diǎn)。但2014年這個(gè)時(shí)候，上海綜合指數(shù)還在2,000點(diǎn)附近徘徊，但一年后該指數(shù)上漲超過了100%。傳統(tǒng)智慧會(huì)認(rèn)為，股市這樣的漲幅是不是太快，是不是有點(diǎn)瘋狂了。但是市場(chǎng)可能會(huì)認(rèn)為，2008年金融海嘯之后，全球各國(guó)的股市上漲的幅度遠(yuǎn)大于中國(guó)股市。比如，美國(guó)股市早就超過金融海嘯之前的水平，并一直有創(chuàng)歷史新高，而日經(jīng)指數(shù)也因安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)上漲50%以上，歐洲股市也是如此。因此，當(dāng)前中國(guó)A股指數(shù)即使上到4000點(diǎn)或5000點(diǎn)之上，與2007年10月的6,124點(diǎn)相比還是為低，因此，當(dāng)前中國(guó)股市仍然有上漲的空間。不過，以此來比較，不僅意義不大，而且也還是落入傳統(tǒng)智慧的窠臼中。

其實(shí)，當(dāng)前中國(guó)A股之行情，還在于政府的政策意圖。只要政府摧生“國(guó)家牛市”的意圖不改變，當(dāng)前中國(guó)A股牛市就不會(huì)結(jié)束。而這一點(diǎn)也是無法用任何經(jīng)常性指標(biāo)及傳統(tǒng)智慧能夠分析到。而股市指數(shù)的持續(xù)上漲，股市賺錢效應(yīng)立即顯現(xiàn)了出來。這必然會(huì)吸引更多的資金及投資者涌入市場(chǎng)，進(jìn)一步推高股價(jià)及制造牛市。

比如，今年一季度，滬深股市交易中的2,327只股票，只有33只下跌。這就意味著一季度幾乎所有股票價(jià)格都在上漲；而其中上漲幅度超過10%的股票近2,000只。也就是說，當(dāng)前A股市場(chǎng)任何一個(gè)投資者只要購買一只股票持續(xù)一個(gè)季度，就有10%的回報(bào)。而上漲幅度超過100%的股票也有235只。這就意味著購買了這10%的股票投資者，一季度收益就可翻番。有這樣的賺錢效應(yīng)，國(guó)內(nèi)投資者豈能不沖入股市而來考慮股市風(fēng)險(xiǎn)呢？這才是當(dāng)前股市瘋牛的原因所在，及傳統(tǒng)智慧所指的股市非理性繁榮。

現(xiàn)在的問題是，既然政府要摧生“國(guó)家牛市”來救經(jīng)濟(jì)，就得如何把這種股市的非理性繁榮轉(zhuǎn)換為理性繁榮？即政府如何借助于當(dāng)前這一股強(qiáng)烈的股市賺錢效應(yīng)建立起一個(gè)公平公正的股市，建立起一個(gè)持續(xù)健康發(fā)展的市場(chǎng)？

因?yàn)?，無論是從中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本身，還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要來看，中國(guó)股市規(guī)模擴(kuò)展是必然是趨勢(shì)。否則，無法支撐起中國(guó)如此巨大規(guī)模的實(shí)體經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)。而要做到這點(diǎn)，不僅在于找到國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)，制造經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎。如當(dāng)前中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)+、一帶一路等，而且還在于中國(guó)股市改革是否出現(xiàn)重大突破，比如發(fā)行制是否真正轉(zhuǎn)向注冊(cè)制，股市新的市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)則、投資理念、投資者保護(hù)制度等基礎(chǔ)性制度是否真正的確立，是否一個(gè)公平公正的股市確立及有效運(yùn)行。只有這樣才能引導(dǎo)中國(guó)股市走向理性繁榮而不是非理性繁榮。