某擬IPO企業(yè)在2009年至2011年硬件產(chǎn)品銷售收入分別為883.74萬、3275.60萬和8404.40萬，占營業(yè)收入比例分別為23.22%、39.00%和67.71%，計算出來的銷售毛利率分別為-10.83%、4.73%和30.64%。沒有神功，毛利率一般不會大起大落。該公司毛利率大幅飆升，分明告訴大家，“too good to be true，俺做假賬了”。

    還有比這更狠的主，另一擬IPO企業(yè)在報告期的存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，毛利率卻逐年上升，并且2009年、2010年凈利潤合計為48572萬元，而同期經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流合計僅為24萬元，筆者真想開罵，你丫真行，凈利潤與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流天各一方，也敢這么傻大膽地上報，服了！

    毛利率是毛利潤除以銷售收入的比率。什么是毛利潤，毛利潤是指銷售收入減去成本（銷售成本或主營業(yè)務成本）的差額，它是沒有拔毛的利潤，毛利潤出來后，企業(yè)先拔一層毛，也就是將期間費用、損失、減值等抵銷掉，這樣，就拔出了利潤總額了，這時，政府動手了，再拔點所得稅，拔干凈了，就成凈利潤。

    判斷一家公司的財報造沒造假，分析其毛利率的真實性非常重要。毛利率具有一定的穩(wěn)定性并與行業(yè)平均值相差的幅度不大，如果公司毛利率向上波動大，就要具體分析了。要是產(chǎn)品成本正常，主要是靠產(chǎn)品的定價高而導致的高毛利率，那是人家牛逼，產(chǎn)品有品牌、有定價權。要是靠降成本，可能就不太靠譜了。但一般情況下，毛利率過高的現(xiàn)象不會持續(xù)，當然壟斷行業(yè)例外，過低的現(xiàn)象也不會持續(xù)，因為正常發(fā)展的公司其毛利率一般會維持在一定的水平上。所以，毛利率忽高忽低的企業(yè)，特別是那些毛利率如同過山車的企業(yè)，可能是財務造假造成的現(xiàn)象。

    如何通過毛利率的進一步分析發(fā)現(xiàn)上市公司存在財務造假的現(xiàn)象，一般有：

    1.如果分析公司財務報表時，出現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降而毛利率逐年上升現(xiàn)象，一般可判斷該上市公司可能做了假賬。存貨周轉(zhuǎn)率下降，表明公司存貨項目的資金占用增長過快，超過了其產(chǎn)品銷售增長速度，其毛利率應趨同下降才合理。另外，存貨周轉(zhuǎn)率下降也說明產(chǎn)品競爭力可能下降，競爭力不強，毛利率必然下降。

    2.如果分析公司財務報表時，出現(xiàn)高毛利率而現(xiàn)金循環(huán)周期也較高的現(xiàn)象，一般可判斷該上市公司可能做了假賬。企業(yè)的高毛利率一般意味著它在產(chǎn)業(yè)鏈上擁有強勢地位，企業(yè)會盡量占用上游客戶的資金，而不給下游客戶很長的賒賬期，其現(xiàn)金循環(huán)周期（應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)－應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）一般較小，甚至會出現(xiàn)負值。如果高毛利率與這些特征持續(xù)背離，往往意味著它是不真實的，需要警惕企業(yè)的盈利能力。

    對于毛利率異常的擬IPO企業(yè)，一般存在關聯(lián)方交易非關聯(lián)化的現(xiàn)象。因此，還應對交易的公允性進行核查，判斷交易的商業(yè)實質(zhì)，對商業(yè)條款、結算條件、結算時間、與其他正常客戶明顯不同的異常交易應高度關注，核實異常交易的對手方是否是未披露關聯(lián)方，是否存在不正當?shù)睦孑斔托袨椤?

? 返回文章列表