自美國Kickstarter網(wǎng)站傳來，眾籌模式來到中國已經(jīng)將近4年時間。由于其較低的準入條件和廣泛的融資渠道，眾籌模式一來到國內(nèi)便獲得了眾多中小公司的青睞，“點名時間”“淘夢網(wǎng)”“樂童音樂”“3W咖啡”“大家投”等關(guān)注不同領(lǐng)域的眾籌網(wǎng)站或平臺應(yīng)運而生。


　　現(xiàn)在，眾籌模式已經(jīng)成為繼P2P之后國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融的又一種新形式，未來具有廣闊的發(fā)展空間。不過，也正是由于其是一種新興的籌資模式，在法律、實踐以及未來的發(fā)展方向上尚有許多需要探索的地方，因此還需要未來國內(nèi)的從業(yè)者們逐一解決。


　　模式興起


　　2009年，美國Kickstarter網(wǎng)站正式上線。其經(jīng)營模式就是用捐贈資助或是預(yù)購產(chǎn)品的形式為中小企業(yè)或者小微企業(yè)在線募集資金。具體操作方法為：創(chuàng)業(yè)者或者創(chuàng)意人把自己的產(chǎn)品原型或創(chuàng)意提交到網(wǎng)站平臺，發(fā)起募集資金的活動，而對創(chuàng)意感興趣的人可以捐獻指定數(shù)目的資金，在項目完成后再根據(jù)當初所投資數(shù)額得到相應(yīng)的回饋。


　　國內(nèi)眾籌的運作模式也大抵如此，不過在一些具體的實施環(huán)節(jié)上進行了修改?，F(xiàn)階段國內(nèi)的眾籌大致分為憑證式、會籍式、天使式三類。其中憑證式眾籌具有圈子的性質(zhì)，一般通過熟人融資，出資人不成為股東；會籍式投資者則成為被投資企業(yè)的股東，這兩者均帶有公益性質(zhì)；而天使式則有明確的財務(wù)回報要求。


　　舉例來說，2012年淘寶曾經(jīng)出現(xiàn)了一家名為“美微會員卡在線直營店”的店鋪，其采用的就是憑證式的眾籌模式，在網(wǎng)上公開發(fā)行會員卡，消費者可通過淘寶系統(tǒng)拍下相應(yīng)金額的會員卡，得到會員卡后除了能夠享有“訂閱電子雜志”的權(quán)益外，還可以擁有美微傳媒的原始股份100股?！?br />

　　創(chuàng)投平臺“3W咖啡”則是會籍式的典型代表，其面向社會公眾進行資金募集，每個人可認購10股，每股6000元，總計６萬元。與憑證式不同的是，“3W咖啡”強調(diào)的是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)和投資圈的頂級圈子，投資者看重的并非僅僅是分紅帶來的回報，而更多的是在“3W咖啡”中獲得的人脈價值。也就是說，只要創(chuàng)業(yè)者先期花6萬元，就可以在這樣的平臺中認識大批同樣優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者和投資人，既具有人脈價值，也具有學(xué)習(xí)價值。


　　而“大家投”則是目前國內(nèi)唯一一家天使式眾籌平臺，其模式是由一名領(lǐng)投人發(fā)現(xiàn)項目后，先行按比例投入部分資金，然后再通過網(wǎng)絡(luò)平臺發(fā)布信息，引領(lǐng)其他投資者跟投，最后成立有限合伙基金入股項目公司。


　　由于投資對象都是草根型中小規(guī)模的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，融資規(guī)模相對較小，因此每個人投資額少且分散的眾籌模式，正好可以滿足中小企業(yè)的融資需求?！氨娀I打破了傳統(tǒng)融資模式投融資對象的限制，每個普通人都可以通過這一模式籌集所需資金或投資項目，”中央財經(jīng)大學(xué)教授黃震表示，“中國的眾籌還處于萌芽階段，目前是做眾籌平臺的最好時機?！?br />

　　法律風(fēng)險


　　雖然眾籌模式能夠快速地為中小企業(yè)帶來資金支持，但作為一種新興的網(wǎng)上融資模式，眾籌模式還存在著許多法律上的問題。


　　“由于缺乏成型的規(guī)范，缺乏監(jiān)督資金使用的標準，現(xiàn)在全靠被資助者的自覺與良心來管理運用這些籌資，缺少監(jiān)督這些資金是否浪費使用的標準。如果被資助者通過籌集資金生產(chǎn)出了產(chǎn)品，但是卻沒能有效地反饋出資者，這樣的問題該如何解決目前并沒有有效的監(jiān)督和執(zhí)行機制，所以現(xiàn)在眾籌模式的一大問題就是，該如何在這種網(wǎng)絡(luò)的虛擬環(huán)境下，保證誠信?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士指出。


　　除此之外，眾籌模式目前面臨的另一大問題是如何規(guī)避陷入非法集資的“陷阱”。例如上述憑證式眾籌模式美微傳媒一經(jīng)推出，就在網(wǎng)絡(luò)上引起了巨大的爭議，許多人認為有非法集資嫌疑。最終證監(jiān)會約談了其負責(zé)人，并宣布該融資行為不合規(guī)，而未等交易全部完成，美微的淘寶店鋪就于2月5日被淘寶官方關(guān)閉，阿里對外宣稱淘寶平臺不準許公開募股，美微傳媒也不得不向所有購買憑證的投資者全額退款。


　　按照我國證券法，向不特定對象發(fā)行證券，或者向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，都屬于公開發(fā)行，首先必須先經(jīng)過證券監(jiān)管部門的核準。因此在我國，受法律環(huán)境的限制，眾籌網(wǎng)站上的所有項目不能以股權(quán)或是資金作為回報，項目發(fā)起人更不能向支持者許諾任何資金上的收益，而必須是以實物、服務(wù)或者媒體內(nèi)容等作為回報。在這種情況下，投資人不像是做一個投資行為，而更像是一個帶有贈與性質(zhì)的購買行為。


　　今年5月，證監(jiān)會專門召開會議，將部分公司利用淘寶網(wǎng)[微博]、微博等互聯(lián)網(wǎng)平臺擅自向公眾轉(zhuǎn)讓股權(quán)、成立私募基金等行為定性為一種新型的非法證券活動。


　　而在國外，眾籌已被正式界定為互聯(lián)網(wǎng)金融的新模式，并已有針對眾籌的相關(guān)法律政策出臺。2012年4月5日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》，該法案增加了對眾籌的豁免條款，使創(chuàng)業(yè)公司可以通過眾籌方式向大眾進行股權(quán)融資。該法案還規(guī)定有關(guān)眾籌平臺不得從事的活動、信息披露的要求、發(fā)行者的限制、發(fā)行者的法律責(zé)任等問題。為保護公眾投資人的利益，還對投資者做了諸多限制。


　　“美國為眾籌立法，說明互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展速度很快，對于其中蘊含的巨大風(fēng)險，必須加強立法。但在中國，由于整個金融法律尚不完善，因此對互聯(lián)網(wǎng)金融立法還需要一個逐漸發(fā)展的過程。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。


　　發(fā)展趨勢


　　如何在現(xiàn)有的法律體系和誠信環(huán)境下發(fā)展眾籌模式，需要國內(nèi)的從業(yè)者們仔細思考。


　　日前，知名調(diào)查公司Massolution發(fā)布了一項針對眾籌融資的調(diào)查統(tǒng)計報告，稱“2012年眾籌資金達27億元，成為繼公共和私募融資后的又一行之有效的融資方式，而2013年大眾融資總額可能將繼續(xù)攀升到50億美元之多。”


　　該公司通對超過350家活躍的眾籌平臺的調(diào)查，并對市場趨向做了深入分析之后，確定了眾籌市場2013年以來發(fā)展的5個主要特點，分別為“平臺專業(yè)化”“投資本土化”“企業(yè)眾籌”“眾籌經(jīng)濟發(fā)展”“現(xiàn)場眾籌”。


　　首先在“平臺專業(yè)化”方面，由于眾籌平臺希望借力于市場分工，因此專業(yè)的、按產(chǎn)業(yè)與項目分類的平臺更加符合社會的需求，比如專門關(guān)注電子游戲、唱片、藝術(shù)、房地產(chǎn)、餐飲、時尚、新聞業(yè)等等不同垂直細分的專業(yè)眾籌網(wǎng)站。


　　“因此，對國內(nèi)的眾籌網(wǎng)站和平臺來說，要想使自己有競爭力并且獲得更為長遠的發(fā)展，使自己的服務(wù)與眾不同是未來應(yīng)該發(fā)展的方向。”知名民營企業(yè)咨詢專家曾水良表示。


　　根據(jù)Massolution公司的調(diào)查顯示，眾籌平臺更加專注于本土化投資。該調(diào)查中稱：“Reibirth Financial是專營本地投資的眾籌平臺，提供州內(nèi)的、基于借貸的眾籌融資。雖然該融資對州內(nèi)所有人開放，但推動融資項目成功的還是以客戶群為基礎(chǔ)的全面本地支持?！?br />

　　目前，大型公司、協(xié)會等開始把目光投向眾籌集資，探索這一融資方式如何幫助團體提高社會知名度，檢驗市場，使得創(chuàng)業(yè)公司融入市場。這些團體采用眾籌融資的好處不僅在于為眾籌平臺吸引了額外的資金，還將原本由公司內(nèi)部做出的決定放到民主的決策平臺上。


　　由于眾籌的社會知名度，以及其聯(lián)系小型企業(yè)方面的作用，包括世界銀行[微博]和美洲發(fā)展銀行在內(nèi)的許多銀行和類似機構(gòu)，都正在尋求通過支持眾籌以推動經(jīng)濟發(fā)展。例如美洲發(fā)展銀行的多邊投資基金(MIF)正在開發(fā)拉丁美洲眾籌的潛在市場，目的在于為較難獲得企業(yè)融資的小型企業(yè)通過眾籌獲得發(fā)展機會。


　　在實踐過程中，發(fā)起者的現(xiàn)場融資展示行為不僅能吸引媒體注意、創(chuàng)造巨大的市場機會，還能幫投資者獲得網(wǎng)絡(luò)所不能實現(xiàn)的排他性。報告中顯示：“現(xiàn)場融資展示在新產(chǎn)品新交易的排他性方面遠超在線融資。例如在今年10月，CrowdfundingRoadmap將舉行第二次《全球融資會議和培訓(xùn)》，將首次采用現(xiàn)場融資展示的方式，任何人只要走近展臺，都能當場參與以捐贈和報酬為基礎(chǔ)的眾籌活動?！?br />

　　綜上所述，上述5個趨勢代表著眾籌模式在未來的發(fā)展方向，國內(nèi)的從業(yè)者可以借鑒這些發(fā)展趨勢而打造有競爭力、有特色的眾籌平臺?！岸槍ΜF(xiàn)有金融法律不完善、誠信缺乏等情況，本土的眾籌網(wǎng)站可以效仿Kickstarter網(wǎng)站，以亞馬遜[微博]支付作為整個交易過程中最重要的資金托管和交易平臺，捐助者的錢全部打進亞馬遜支付，融資者也只有通過該支付渠道才能把錢轉(zhuǎn)進自己的賬戶，不直接經(jīng)手資金，類似于淘寶推出的支付寶[微博]一樣，通過第三方來保證出資者和被資助者的誠信交易?！痹急硎?。