信貸主體多元化，地方投資沖動依然，民間金融亂象叢生，信用風(fēng)險正在金融體系內(nèi)外積聚。本土金融創(chuàng)新尚未真正開啟，即遭遇大洋彼岸創(chuàng)新過度的劫波。信用風(fēng)險管理尚缺乏有效機制。產(chǎn)業(yè)升級口號震天，卻仍敵不過短期GDP指標(biāo)的誘惑，粗放低效的投資必然造成大量閑置資產(chǎn)。可以預(yù)料，隨著違約、跑路、破產(chǎn)風(fēng)潮漸起，信貸盛宴過后或?qū)⒂瓉碛忠粋€不良資產(chǎn)殘局。面對境內(nèi)外金融饕餮者的虎視眈眈，如果沒有處置不良資產(chǎn)的新思維，去杠桿的過程也許會付出令人痛徹心扉的生命代價。

        換一個不那么聳人聽聞的說法，在正常市場經(jīng)濟環(huán)境下，不良資產(chǎn)也是合理存在的常態(tài)，自然需要市場化的處置機制。財稅政策支持，國家產(chǎn)業(yè)布局，產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)等，可以引導(dǎo)不良資產(chǎn)處置走向，卻不能取代市場化機制重新配置社會資源的作用。不良資產(chǎn)的處置需要新思維。

        首先，不良資產(chǎn)處置需要市場化機制。上世紀(jì)90年代國有四大商業(yè)銀行股份制改制時，專門成立了四大資產(chǎn)管理公司，負(fù)責(zé)所剝離不良資產(chǎn)的處置。這本身并非一個市場行為，卻恰好說明了市場化機制的缺失。近日陸續(xù)公布的上市銀行年報表明，2013年我國銀行體系的不良資產(chǎn)規(guī)模普遍上升。今年1季度的不良率更是快速上升，資產(chǎn)質(zhì)量惡化有蔓延趨勢。加上民間金融和影子銀行，現(xiàn)在的貸款主體早已超越了國有四大銀行，市場化的不良資產(chǎn)處置機制將會日顯重要，建設(shè)相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施是市場的必然選擇。

        其次，不良資產(chǎn)處置需要放眼廣義的資源重組。目前的不良資產(chǎn)處置方式有很大的局限性，政策性處置（打包、拍賣、掛牌、協(xié)議受讓等）仍然是主要方式，在資源重組的范圍和要素結(jié)合的方式上都有很大的改進(jìn)余地，前提是不良資產(chǎn)供求信息的充分流動。但從現(xiàn)實實踐來看，解決不良資產(chǎn)的思維依然沒有脫離上一次的老路，江蘇成立了第一個省級資產(chǎn)管理公司，不過是把資產(chǎn)處置這塊大蛋糕從中央切了一片兒給地方，背后的邏輯依然是政府主導(dǎo)。

        第三，不良資產(chǎn)處置需要徹底解決信息不對稱問題以降低交易成本。由于缺乏市場化的處置機制和基礎(chǔ)設(shè)施，目前的信貸資產(chǎn)（包括所有正常和不良類）的轉(zhuǎn)讓和處置過程中充滿信息不對稱，而社會征信體系尚不完善，加之社會誠信缺乏，盡職調(diào)查過程冗長，內(nèi)外勾結(jié)的欺詐、誤導(dǎo)防不勝防，加大了交易成本。

        第四，不良資產(chǎn)處置需要真正公允、獨立的信用評級和資產(chǎn)評估機構(gòu)。金融危機后國際上的三大評級機構(gòu)正遭遇前所未有的危機，國內(nèi)更是缺乏具有公信力的獨立評級機構(gòu)。致力走向世界的大公國際有關(guān)鐵道部的評級事件，凸現(xiàn)中國評級機構(gòu)在這一領(lǐng)域的粗糙和生硬。國內(nèi)資產(chǎn)評估機構(gòu)的形象更是不堪，即使是購買其服務(wù)的業(yè)內(nèi)人士也只是用來滿足一下程序要求，如果不是為了作假舞弊的話。

        第五，不良資產(chǎn)處置需要活躍的信貸轉(zhuǎn)讓二級市場。目前我國除了中央銀行組織的銀行間信貸轉(zhuǎn)讓平臺，信貸二級市場幾乎是空白。這一方面和我國目前企業(yè)融資方式的局限性有關(guān)，但是民間高利貸的興衰，互聯(lián)網(wǎng)金融P2P模式的興起，從另一方面也說明信貸業(yè)務(wù)市場化進(jìn)程將產(chǎn)生無限商機。從不良資產(chǎn)處置入手，建立信用風(fēng)險的市場化轉(zhuǎn)讓機制，進(jìn)而展開相應(yīng)的金融創(chuàng)新，將填補信貸二級市場以及衍生服務(wù)的空白。

         所有上述思想的落實，都貫穿于不良資產(chǎn)或信用風(fēng)險資產(chǎn)的市場化處置，這需要完全透明的信息披露和自由的流動。由此，建立風(fēng)險信用資產(chǎn)的信息服務(wù)平臺，正是市場化處置機制的基礎(chǔ)設(shè)施，也是利于行業(yè)發(fā)展的長遠(yuǎn)大計。我們呼吁有志之士以前瞻性的眼光搶占先機，積極主動投身相關(guān)建設(shè)，用互聯(lián)網(wǎng)的精神和技術(shù)切入不良資產(chǎn)處置，進(jìn)而開辟互聯(lián)網(wǎng)金融新領(lǐng)域正逢其時。

        在此平臺之上，行業(yè)數(shù)據(jù)的采集與分類將成為深度研究的基礎(chǔ)，有助理解行業(yè)趨勢，亦能提供政策導(dǎo)向依據(jù)。專業(yè)化的統(tǒng)計分析將進(jìn)一步完善市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，拓展社會主流征信體系的廣度和深度。評級的變化，破產(chǎn)及重組的追蹤，將為建立中國本土具有公信力的評級機構(gòu)提供強大支撐，在國際評級市場發(fā)出讓人信服的聲音。

        要想富，先修路。改革開放初期的口號，在網(wǎng)絡(luò)時代依然有效。只是我們的路要建在網(wǎng)絡(luò)和云端之上，路上是高速流淌的信息，路邊還要修建各種類型的服務(wù)設(shè)施對其進(jìn)行加工處理。在互聯(lián)網(wǎng)金融大潮來臨之時建設(shè)這樣一條高速路，將填補我國信用風(fēng)險資產(chǎn)處置市場化機制空白，對拓展不良債權(quán)處置方式、擴大不良資產(chǎn)重組范圍，提高社會資源的配置效率具有長遠(yuǎn)戰(zhàn)略意義。利率市場化也不再只是一句雷聲大雨點小的口號。

 （本文刊發(fā)于2014年6月5日的中國資本證券網(wǎng)）