2015-09-14 鳳凰財(cái)經(jīng)綜合 

今日股指在國企改革方案出臺(tái)的重大利好作用下一度高開，并小幅推高，之后在期指變臉，創(chuàng)業(yè)板暴跌，券商股及央企改革板塊砸盤的共同作用下，股指盤中一度暴跌150點(diǎn)，幾度跌破3100點(diǎn)，分析認(rèn)為，四大主力砸盤加速股指暴跌；

期指交割魔咒再襲 交割周首日期指變臉

本周再次迎來期指交割，根據(jù)A股交易經(jīng)驗(yàn)，無論交割日魔咒是否真的存在，交割日前期股指震蕩卻是大概率存在的，本周五9月期指交割，今天三大期指已經(jīng)先期變臉。

最近一段時(shí)間以來，國家采取不少措施穩(wěn)定股市，提高做空投機(jī)的保證金、社?；鹨苍诼鋵?shí)、國家改革方案不斷再快速下達(dá)，但業(yè)內(nèi)人士表示，本周股指可能大漲大跌，會(huì)是大機(jī)構(gòu)博弈的一周。

券商股暴跌三大原因：

今日券商股再成砸盤主力，個(gè)股全線下挫，分析原因如下，上周五證監(jiān)會(huì)例會(huì)上說，證監(jiān)會(huì)對違規(guī)參與配資的部分券商予以重罰。對華泰證券、海通證券、廣發(fā)證券、方正證券等4家證券公司涉嫌未按規(guī)定審查、了解客戶真實(shí)身份等違法違規(guī)案和浙商期貨涉嫌違反期貨法律法規(guī)案調(diào)查、審理完畢，已進(jìn)入告知聽證程序。據(jù)了解，上述5家金融機(jī)構(gòu)將被罰沒總金額高達(dá)2.4億元。同時(shí)，對于涉嫌操縱“暴風(fēng)科技”股票價(jià)格的個(gè)人馬信琪和涉嫌操縱“全通教育”、“中科金財(cái)”等13只股票的個(gè)人孫國棟予以行政處罰，罰沒所得及罰款共計(jì)4000余萬元。

第二，場外配資清理時(shí)間臨近

在一系列規(guī)則和措施出臺(tái)后，清理場外配資工作也逐步推進(jìn)，禁止增量與清理存量并舉。近日，監(jiān)管層又對券商提出了整改時(shí)間表。來自地方證監(jiān)局的信息顯示，清理整頓工作原則上要求在9月30日前完成，個(gè)別存量較大的公司不得晚于10月底前完成。

第三個(gè)原因，券商股頻遭“黑天鵝”事件多

監(jiān)管層在加大維穩(wěn)力度的同時(shí)，對各種違法、違規(guī)事件也加大了打擊力度。處在市場風(fēng)暴眼的券商，違規(guī)事件頻頻被曝光。

9日晚間，方正證券（601901）發(fā)布公告稱，公司全資子公司民族證券收到證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書》，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)決定就20.5億元款項(xiàng)事項(xiàng)對民族證券立案調(diào)查。

中信證券上月25日，公司有多名高級管理人員和員工被公安機(jī)關(guān)要求協(xié)助調(diào)查有關(guān)問題，調(diào)查工作尚在進(jìn)行之中，公司予以積極配合，證實(shí)了該公司多名高管被調(diào)查。

同時(shí)，7月份以來，隨著市場從高點(diǎn)走向低迷，市場成交疲弱，券商的經(jīng)紀(jì)、兩融、自營、投行等業(yè)務(wù)均不同程度下降，導(dǎo)致整體業(yè)績下滑明顯。

創(chuàng)業(yè)板放量重挫超7% 互聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)板塊跌停潮

截止收盤，創(chuàng)業(yè)板暴跌7.49%，成交環(huán)比放大至682億元。互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)貸、3D打印板塊、在線教育、信息安全等相關(guān)板塊全線面臨跌停潮。市場分析認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板整體估值仍處于高位，還不到投資時(shí)點(diǎn)；

國務(wù)院印發(fā)《深化國企改革指導(dǎo)意見》 概念股反遭“滑鐵盧”

截止收盤，央企改革跌%，利好落地，遭遇滑鐵盧。瑞泰科技、中成股份、儀電電子等上漲；9成多個(gè)股下跌，振華科技、南京熊貓、華鑫股份等34只相關(guān)個(gè)股跌停。央企改革概念股前期已經(jīng)將利好消化完畢，方案出臺(tái)后主力借機(jī)大幅出貨。

9月A股最大威脅：美國加息+清理杠桿

市場在經(jīng)過兩輪大跌后，信心嚴(yán)重不足。經(jīng)過6月大跌后，市場處于弱勢之中；其次，經(jīng)濟(jì)層面沒有起色，復(fù)蘇勢頭出現(xiàn)反復(fù)；再次，人民幣匯率大幅貶值引發(fā)亞洲貨幣出現(xiàn)競爭性貶值，加上9月美聯(lián)儲(chǔ)首次加息預(yù)期等導(dǎo)致海外股市動(dòng)蕩，內(nèi)外市場的相互影響陷入惡性循環(huán)；此外，證監(jiān)會(huì)要求10月底前清理外部接口和非法配資，整頓兩融等。內(nèi)外多重因素疊加導(dǎo)致市場再度快速下跌，嚴(yán)重打擊投資者信心。

9月美聯(lián)儲(chǔ)加息與否成為全球市場最大的不確定性因素。二季度美國G D P增長3.7%，大超預(yù)期，投資者認(rèn)為9月加息將基本確定。而近期美國勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為17.3萬人，大幅低于預(yù)期的21.7萬；7月工廠訂單環(huán)比增長0.4%，也不及預(yù)期，市場對美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期又推后到12月份或明年一季度。

美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)使全球資本向美國回流，推動(dòng)其它貨幣貶值及新興市場資本外逃，這會(huì)加大新興經(jīng)濟(jì)體的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，市場風(fēng)險(xiǎn)也可能來自于美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間的不確定性。“靴子”不落地，投資者就不安心，在“靴子”落地之前加劇投資者的避險(xiǎn)情緒，從而導(dǎo)致股市的波動(dòng)。

在弱市之下，全球市場波動(dòng)加大帶來的后果可能就是股市共振下行。近期全球資本市場調(diào)整劇烈，亞太、歐美等主流市場兩周內(nèi)最大跌幅都超過了11%。由于A股和我國資本項(xiàng)目的開放程度已有很大提升，全球市場走軟必然會(huì)對A股市場造成負(fù)面影響。

在A股方面，9月市場的壓力還來自于限期去杠桿清配資，由于場內(nèi)融資余額已經(jīng)基本回到1萬億以下的相對合理區(qū)域，并且數(shù)據(jù)公開透明，所以場外清理違法配資的進(jìn)程將是9月份市場壓力的主要釋放點(diǎn)。

私募：A股不需要拯救 新牛市要等新的韭菜長出來

A股自5178點(diǎn)見頂以來，連續(xù)暴跌，一度跌破3000點(diǎn)。坊間對后市爭議不一，泉鴻基金管理人韓云表示，市場雖然早已進(jìn)入熊市，但他對中國股市的未來永遠(yuǎn)充滿信心?！爸袊墒械那巴臼枪饷鞯?，但是前方的道路是曲折的！”

連續(xù)暴跌很正常 A股不需要拯救

6月以來，滬指連續(xù)暴跌，短短兩個(gè)月暴跌逾2000點(diǎn)，多次上演千股跌停的慘劇。面對暴跌，陰謀論、外資做空論、自然調(diào)整論等各種猜測蜂起，韓云卻認(rèn)為股市大幅調(diào)整很正常，股市有其自身的規(guī)律，今年下半年連續(xù)暴跌就是對今年上半年連續(xù)暴漲，場外配資等高杠桿的泛濫，創(chuàng)業(yè)板估值被炒到高得離譜的一次系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放，一次自我修復(fù)?！熬拖瘛盁o間道”那句經(jīng)典臺(tái)詞‘出來混遲早要還的'！”

韓云認(rèn)為，當(dāng)前市場早已進(jìn)入熊市，所以最適合現(xiàn)在的投資策略就是暫時(shí)不做中線和中長線。目前只能做“超跌反彈”，看見大盤急跌了可以小倉位的做做“超跌反彈”搶一把就走。當(dāng)然，“這也不是每個(gè)人都能做的，這對你的技術(shù)、紀(jì)律都是有很高的要求的?！?/p>

自6月股災(zāi)以來，監(jiān)管層連續(xù)出手救市，韓云認(rèn)為，他個(gè)人認(rèn)為不需要想什么手段來拯救大盤，“股市有它自身的規(guī)律”，市場會(huì)有自我修復(fù)能力，中國股市每次真正的底部都不是“政策底”，而是跌無可跌的“市場低”。

A股經(jīng)常跌過頭 下一輪牛市要等新的韭菜長出來

A股兩個(gè)月暴跌兩千多點(diǎn)，最大跌幅45%，不少股票估值回到本輪牛市開始的水平，市場猜測A股是否進(jìn)入投資區(qū)域，是繼續(xù)觀望還是抄底。韓云表示，他認(rèn)為暫時(shí)還不可以中長線操作。目前市場的估值水平已經(jīng)趨于合理，但是上半年股市可以漲過頭，下半年同樣也可以跌過頭?！霸谖矣∠罄?，中國股市的真正底部并不是政策底，往往是跌無可跌的市場底。很遺憾，我現(xiàn)在還沒有看到這種跡象?！?/p>

韓云指出，今天下半年的投資機(jī)會(huì)就是跌出來的；所謂的風(fēng)險(xiǎn)就是漲出來的。在熊市中猜底，是件很愚蠢的事情！我不是什么“大師”，我只是一名股市的老兵。邁克阿瑟曾經(jīng)說過的“老兵不死”！

長期而言，韓云認(rèn)為A股還會(huì)有牛市，就像一年四季的反復(fù)循環(huán)，有冬天，就會(huì)有春天！但是短時(shí)間內(nèi)想要A股市場整體大幅上漲的這種大牛市馬上回來，可能性不大！就像一個(gè)人大病初愈，不可能馬上生龍活虎！但是一些板塊和個(gè)股結(jié)構(gòu)性局部牛市肯定是有的。

而對于下一輪牛市的形成條件，韓云表示，那要等“新的韭菜長出來”，還需要時(shí)間，休養(yǎng)生息一下?！拔覀€(gè)人建議從制度上要把好審批上市公司的關(guān)，多放一些具有成長性的質(zhì)地優(yōu)良的公司，就像前些年的百度和阿里。這樣中國的股民才可以跟著這些上市公司一起成長，產(chǎn)生一批中產(chǎn)階級。”

期指并非A股暴跌推手 游戲規(guī)則不能任意修改

在本次股災(zāi)中，股指期貨始終處于“風(fēng)口浪尖”的位置。一些市場人士認(rèn)為，股指期貨助長股市暴跌，是導(dǎo)致本次股災(zāi)的罪魁禍?zhǔn)祝皶和９芍钙谪浗灰住钡穆曇舨唤^于耳。中金所也多次出臺(tái)措施，修改規(guī)則，限制股指期貨投機(jī)。

韓云認(rèn)為，期指和現(xiàn)貨（A股）是互相影響的。期指對于A股暴跌有一定責(zé)任，但不是什么主要責(zé)任。“當(dāng)初沒有股指期貨，A股也不是從6124跌到1664點(diǎn)嗎？我作為投資人對期指的交易規(guī)則沒有指手畫腳的權(quán)力和想法，但是我覺得游戲規(guī)則一會(huì)兒改，一會(huì)兒改，這樣好嗎？”

有市場人士呼吁推出迷你股指期貨，方便散戶參與進(jìn)來，韓云對此并不認(rèn)同，他股票都沒做好，就想玩股指期貨，成功概率不高，往往會(huì)輸?shù)馗鼞K！

散戶要學(xué)會(huì)休息 下半年關(guān)注四大投資方向

韓云指出，市場不停在變，散戶要學(xué)會(huì)適應(yīng)市場。量力而行，要學(xué)會(huì)休息，力不從心時(shí)可以考慮把一部分資金交給有責(zé)任、專業(yè)技術(shù)高的團(tuán)隊(duì)去做。

對于下半年的投資機(jī)會(huì)，泉鴻基金比較關(guān)注國企改革、油氣改革、環(huán)保、核電等板塊，因?yàn)檫@符合國家政策的大方向，政策利好會(huì)不斷兌現(xiàn)，并有持續(xù)性?；饡?huì)選出這些板塊中的“干貨”結(jié)合大盤前提下做做波段行情。

在國企改革方案出爐后，韓云認(rèn)為，有一部分前期被炒高的相關(guān)個(gè)股會(huì)見光死。而有另外一批低價(jià)的優(yōu)質(zhì)股票，而且還沒有被前期大肆炒高的，仍然會(huì)有機(jī)會(huì)，這是相對的。他認(rèn)為國企改革是將來會(huì)貫穿股市的一到二年的熱點(diǎn)主題，會(huì)被不斷地反復(fù)炒作。當(dāng)然在操作上，前提條件是必須結(jié)合大盤的走勢，進(jìn)行波段操作。

機(jī)構(gòu)分析本周走勢：

齊魯證券：我們認(rèn)為在市場進(jìn)入底部區(qū)域以后，在短期不確定性因素慢慢得到緩解，流動(dòng)性寬松邊際性改善之下，市場投資者情緒得到一定程度的好轉(zhuǎn)，加之政府加大穩(wěn)增長政策力度，雖然貨幣政策寬松對股票市場邊際貢獻(xiàn)逐漸鈍化，但是積極財(cái)政政策將觸發(fā)市場主題熱點(diǎn)的表現(xiàn)，市場將會(huì)展開反彈行情。同時(shí)，國企改革頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)，市場中期主題投資確立，未來地方層面的國改及商業(yè)類企業(yè)改革將會(huì)走在市場前列，建議關(guān)注國企改革+概念，同時(shí)建議關(guān)注受益于財(cái)政政策刺激及端收縮明顯且?guī)齑嫠饺焖俾氏鄬^快的中游制造業(yè)行業(yè)，水泥、建材、金屬制品、機(jī)械制造業(yè)等行業(yè)。對于成長性行業(yè)，我們推薦前期調(diào)整較深，估值優(yōu)勢顯現(xiàn)的電子、通信等行業(yè)。對于消費(fèi)類行業(yè)，我們看好景氣度向好的家用電器、農(nóng)業(yè)、及生物醫(yī)藥行業(yè)。

申萬宏源：仍需理解重建的復(fù)雜性，資金供需平衡和市場信心的重建仍需時(shí)間。雖然估值水平的“重建”已初見成效，但資金供需平衡和市場信心的重建仍在路上。資金需求方面仍相對健康。產(chǎn)業(yè)資本行為依然約束，IPO暫停，再融資受限，但后續(xù)產(chǎn)業(yè)資本松綁仍可能對市場產(chǎn)生負(fù)面影響，需關(guān)注9-12月定增限售股解禁處于年內(nèi)高峰期對市場的沖擊。資金供給出現(xiàn)一定惡化。交易結(jié)算資金余額規(guī)模仍較大，但邊際減少；新發(fā)基金規(guī)模斷崖式下跌，場內(nèi)兩融主動(dòng)降杠桿，場外配資也受到清查影響。近期改革和新經(jīng)濟(jì)的催化劑較多，但恢復(fù)市場信心仍需時(shí)間來完成催化劑的持續(xù)積累。

當(dāng)前位置并不具備反轉(zhuǎn)行情的條件，短期追高仍需謹(jǐn)慎。最好的建倉時(shí)點(diǎn)是我們曾經(jīng)提示的降息后低走的2850點(diǎn)，當(dāng)前反彈善于交易的投資者適當(dāng)參與，長期大型資金短期“休息一下”也無妨，可以耐心等待更好的買入機(jī)會(huì)。

長城證券：最近一波反彈的動(dòng)力有三，其一是政策面的推動(dòng)，包括券商的再次入市，股指期貨交易的嚴(yán)格監(jiān)控，引入指數(shù)熔斷機(jī)制、個(gè)稅禮包鼓勵(lì)長期持股、繼續(xù)加強(qiáng)50ETF 期限持倉額管理等等，這些政策主要是針對交易規(guī)則來進(jìn)行制定的，雖整體偏中性，但是也表明了管理層對市場的呵護(hù)之意。其二是近期局部熱點(diǎn)增加，部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的資金開始活躍，對恢復(fù)市場人氣有利。其三是場外資產(chǎn)自發(fā)的超跌反彈邏輯。對A 股的短期反彈要保持謹(jǐn)慎的心態(tài)，政策面的呵護(hù)偏交易規(guī)則，且政策面呵護(hù)的可持續(xù)性有待驗(yàn)證；熱點(diǎn)涌現(xiàn)，但是持續(xù)度有限，難以把握，我們認(rèn)為在市場縮量反彈之后，短期內(nèi)市場或進(jìn)入新的箱體震蕩，建議留一份謹(jǐn)慎之心，中期的話我們維持未來市場向上的概率大于向下的觀點(diǎn)。投資方向方面，中共中央國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，國企改革相關(guān)股票值得關(guān)注。

中金公司：當(dāng)前市場面臨投資者信心不足、對資本外流的擔(dān)心等問題，在短期需要通過穩(wěn)定增長預(yù)期的方式來扭轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長是穩(wěn)信心、穩(wěn)匯率的最有效途徑。年初至今雖然貨幣政策有所放松，但從效果來看并不理想。我們認(rèn)為一方面這固然與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢有一定的關(guān)系，而政策放松力度、速度不夠也是重要的原因。目前銀行平均貸款資金成本依然在6%左右，而企業(yè)平均面臨的產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)PPI在8月同比下滑達(dá)到5.9%，表明企業(yè)面臨的實(shí)際利率可能在10%之上，而這似乎也很容易被表面上并非異常之高的名義利率所掩蓋。另外，財(cái)政政策也可以發(fā)揮積極作用。我們注意到9月8日財(cái)政部已經(jīng)發(fā)布題為《財(cái)政支持穩(wěn)增長的政策措施》的文件，后續(xù)財(cái)政政策支持力度有望逐步加大。當(dāng)前市場在前期大幅下跌之后，仍面臨一定不確定性，因此還不能完全轉(zhuǎn)為樂觀。但考慮中國目前潛在政策工具依然充分，改革空間巨大，市場估值也有所回調(diào)，投資者也不宜過分悲觀。后續(xù)我們需要跟蹤政策及增長預(yù)期來動(dòng)態(tài)調(diào)整對市場的看法。

招商證券：我們認(rèn)為低估值藍(lán)籌已經(jīng)探明了估值底，但是中小創(chuàng)仍然面臨做為市場定價(jià)基準(zhǔn)的中長線基本面投資者仍然陷于悲觀的問題，中長線的投資者越來越關(guān)注業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)的能力，而不是僅僅關(guān)注公司未來資本運(yùn)作的計(jì)劃。當(dāng)堅(jiān)定鎖倉的中長線投資者開始撤離，市場上只剩下趨勢投資者和交易者以后，市場就失去了價(jià)值中樞。

渤海證券：市場策略方面，我們認(rèn)為市場短期仍處于區(qū)間震蕩過程，大盤股有望借助國改出現(xiàn)短期的炒作，而小盤股雖然出現(xiàn)了超反行情，但考慮到目前創(chuàng)業(yè)板68.6倍的動(dòng)態(tài)市盈率水平，估值層面的壓力依然不容小覷。我們建議投資者整體倉位仍不易過高，市場的筑底應(yīng)為一個(gè)階段，而非一個(gè)時(shí)點(diǎn)，投資者應(yīng)耐心等待市場的尋底過程，建議重點(diǎn)把握兼顧估值與業(yè)績穩(wěn)定性或成長性標(biāo)的的布局機(jī)會(huì)。