銀行放在表外的非標(biāo)業(yè)務(wù)在監(jiān)管壓力不得不降，但實(shí)際銀行已創(chuàng)造新的同業(yè)科目，作為買入返售金融資產(chǎn)的替代產(chǎn)品，這就是“表表外業(yè)務(wù)”。

　　近期，招商銀行（600036.SH/03968.HK）祭出“受托定向投資業(yè)務(wù)”，這款創(chuàng)新產(chǎn)品實(shí)質(zhì)與買入返售業(yè)務(wù)類似，但多了一道過橋手續(xù)。

　　接近招商銀行的知情人士指出，這項業(yè)務(wù)模式為：A銀行將同業(yè)存款存入B銀行，同時與B銀行簽訂委托定向投資協(xié)議，這份協(xié)議為抽屜協(xié)議，即不發(fā)生風(fēng)險的話誰也不會把這份協(xié)議從抽屜里拿出來；B銀行再將這筆錢投資于A銀行指定的金融資產(chǎn)，相當(dāng)于做通道業(yè)務(wù)，坐收一定的手續(xù)費(fèi)。

　　在2013年上半年銀監(jiān)會出臺《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》（8號文）對銀行理財資金投向非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)加強(qiáng)管理后，部分銀行轉(zhuǎn)以自營資金投資非標(biāo)債權(quán)。

　　據(jù)監(jiān)管部門調(diào)查，去年以來，同業(yè)買入返售和其他類投資業(yè)務(wù)超常增長部分，主要集中在定向資產(chǎn)管理計劃和他行理財產(chǎn)品等。

　　委托貸款類業(yè)務(wù)是定向資管中占比較大的一類，參與主體中一般會有三家銀行，分別是一家作為委托人的客戶或銀行、一家貸款銀行及一家作為托管人的銀行，資管方充當(dāng)管理人。2月15日，央行披露2014年1月社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)。其中，委托貸款增加3965億元，同比多增1904億元，漲幅逾190%。

　　“一般正常的委托貸款業(yè)務(wù)都很少，1月委托貸款激增的主要原因在于，同業(yè)業(yè)務(wù)借道委托貸款。”一位股份制銀行公司部總經(jīng)理表示。

　　不管是委托定向投資業(yè)務(wù)，還是傳統(tǒng)的委托貸款業(yè)務(wù)，最終投向多為非標(biāo)資產(chǎn)，被業(yè)內(nèi)稱為“表表外業(yè)務(wù)”。

　　這一切，導(dǎo)致非標(biāo)資產(chǎn)明降暗升。業(yè)內(nèi)呼吁，解決非標(biāo)問題，應(yīng)盡早開資產(chǎn)證券化正道?！叭∠~度審批，該怎么定價讓市場決定。”一位招商銀行總行部門總經(jīng)理表示。

同業(yè)新手法

　　“讓銀行收縮非標(biāo)資產(chǎn)不現(xiàn)實(shí)?！币晃粬|部地區(qū)城商行北京分行行長坦承。招商研報亦指出，利潤導(dǎo)向的考核和規(guī)模沖動，將激發(fā)進(jìn)一步和監(jiān)管“躲貓貓”的“金融創(chuàng)新”；另一方面，在利率市場化沖擊下，資金成本的上升逼迫銀行必須提高風(fēng)險偏好，通過變通的方法獲取更高的資本收益率。

　　受托定向投資的誕生，源于業(yè)內(nèi)對9號文將于今年下發(fā)的預(yù)期。9號文指規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管辦法，在銀監(jiān)會于2013年3月下發(fā)8號文后，業(yè)內(nèi)一直預(yù)期9號文的出臺。

　　銀監(jiān)會擬定《商業(yè)銀行同業(yè)融資業(yè)務(wù)管理辦法》，核心在界定和規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)，擬對同業(yè)融資進(jìn)行集中度管理，加大計提撥備。

　　銀行人士指出，預(yù)期9號文將對傳統(tǒng)的買入返售業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，這將導(dǎo)致表外資產(chǎn)的融資業(yè)務(wù)將很難開展；但若資產(chǎn)入表，將占用風(fēng)險資產(chǎn)，銀行成本上升。

　　替代買入返售業(yè)務(wù)的，正是受托定向投資。多位業(yè)內(nèi)人士指出，這是銀行同業(yè)資產(chǎn)過橋的新品種。

　　具體而言，A銀行（委托行）與B銀行（受托行）簽訂兩份協(xié)議，一份是同業(yè)存款協(xié)議，一份是委托定向投資協(xié)議，后者為抽屜協(xié)議，還有一份A銀行的投資指令。協(xié)議簽好后，B銀行再選擇信托公司或者券商，以發(fā)行信托計劃或資管計劃，即做通道類業(yè)務(wù)將資金定向投資到A銀行指定的金融資產(chǎn)。

　　這些金融資產(chǎn)包括但不限于銀行存款、票據(jù)資產(chǎn)/票據(jù)收益權(quán)、存單收益權(quán)、信托受益權(quán)、信托計劃、定向資產(chǎn)管理計劃受益權(quán)等。因此，委托定向投資的金融資產(chǎn)，仍多為非標(biāo)資產(chǎn)。

　　“委托定向投資計劃，只有招行和少部分城商行在做。其他多家銀行都在觀望?！闭猩蹄y行推出的此款同業(yè)產(chǎn)品，既有爭取監(jiān)管時間差的優(yōu)勢，又面臨著不確定的監(jiān)管風(fēng)險。這仍是與監(jiān)管賽跑的同業(yè)業(yè)務(wù)翻墻之舉。

　　招行要求，在投資期限上，定向投資項目原則不超過一年，一年以上項目，將上報至總行審批。在投資內(nèi)容上，項目不屬于產(chǎn)能過剩、環(huán)境污染行業(yè)。

　　同業(yè)業(yè)務(wù)通過委托貸款形式做，對受托行而言，不用計提風(fēng)險撥備，有一定的通道費(fèi)收入，不需承擔(dān)風(fēng)險；對委托行而言，可以滿足放貸需求，規(guī)避存貸比限制。

　　“萬變不離其宗。銀行如此騰挪，還是為了上規(guī)模、降低風(fēng)險資產(chǎn)。”前述股份制銀行公司部總經(jīng)理指出。

　　對于今年1月委托貸款激增，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，原因之一在于，銀信合作形式叫停后，銀證合作取代銀信合作成為銀行規(guī)避監(jiān)管的新手段。銀證合作本質(zhì)上是由A銀行提供資金，借道證券公司并通過B銀行以委托貸款形式向企業(yè)發(fā)放貸款，由此實(shí)現(xiàn)表內(nèi)貸款轉(zhuǎn)移表外，以達(dá)到規(guī)避監(jiān)管的目的。

會計舊游戲

　　同業(yè)變道委托貸款，仍是會計科目游戲。

　　傳統(tǒng)委托貸款業(yè)務(wù)也暗蘊(yùn)風(fēng)險。多家上市公司公告披露，通過銀行發(fā)放的委托貸款多投向資質(zhì)較差的房地產(chǎn)企業(yè)和縣級地方融資平臺，定價均高于基準(zhǔn)貸款利率，一般在10%以上，最高可達(dá)18%。部分上市公司的委托貸款已告逾期，甚至多次逾期。

　　近年來銀行將信貸類業(yè)務(wù)借助通道轉(zhuǎn)換為非標(biāo)資產(chǎn)，并通過銀行理財、同業(yè)等形式運(yùn)作，引起監(jiān)管部門重視。1月6日，銀監(jiān)會副主席周慕冰在2014年銀行業(yè)監(jiān)管工作會議上，著重指出改革同業(yè)及理財業(yè)務(wù)，要求相關(guān)監(jiān)管部門于2014年4月末要拿出具體改革方案，6月末要見成效。但監(jiān)管是虛晃一劍，還是有實(shí)質(zhì)動作，仍需觀察。

業(yè)內(nèi)人士指出，受托定向投資存在會計科目錯配問題。對A銀行而言，資金為同業(yè)存款，風(fēng)險準(zhǔn)備金為25%；對B銀行而言，卻變成了受托管理資產(chǎn)，相當(dāng)于表外資產(chǎn)，不占風(fēng)險準(zhǔn)備金。

　　之前，銀行將買入返售項下資產(chǎn)挪至應(yīng)收賬款科目下，典型的“做大分母，賬戶轉(zhuǎn)換”，以達(dá)到財報上的去杠桿。景林資產(chǎn)分析師倪軍指出，應(yīng)收賬款可以規(guī)避貸款額度及存貸比監(jiān)管，但由于應(yīng)收賬款屬于銀行自營資產(chǎn)，風(fēng)險權(quán)重將升至100%，并不能規(guī)避資本監(jiān)管。

　　監(jiān)管部門也指出，8號文出臺之后，部分銀行正是以包括應(yīng)收賬款在內(nèi)的自營資金投資非標(biāo)資產(chǎn)。

　　上市銀行的三季報數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)銀行的應(yīng)收賬款增幅驚人。招商銀行應(yīng)收賬款資產(chǎn)由年初的322億元升至1654億元，漲幅逾400%；浦發(fā)銀行（600000.SH）、中信銀行（601998.SH）應(yīng)收賬款資產(chǎn)較年初增近250%；民生銀行（600016.SH/01988.HK）、興業(yè)銀行（601166.SH）應(yīng)收賬款資產(chǎn)較年初漲幅也近200%。

　　受托定向投資，正是用來減少應(yīng)收賬款數(shù)字的會計操作。

　　2月27日，招商銀行總行同業(yè)客戶部給各分行會計部下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)受托定向投資業(yè)務(wù)操作風(fēng)險管理的通知》，明確受托定向投資的會計處理問題。文件要求：

　　第一，新發(fā)生的受托定向投資業(yè)務(wù)，委托投資環(huán)節(jié)的會計操作（包括對外劃款、利息收取和到期等）應(yīng)集中在分行運(yùn)營管理部操作。

　　第二，客戶投資指令原件是同業(yè)定期存款支取的重要依據(jù)。受托投資業(yè)務(wù)中同業(yè)存款支取環(huán)節(jié)，經(jīng)辦行需收妥委托方投資指令原件，并審核預(yù)留印鑒無誤后，方可辦理同業(yè)定期存款支取。

　　第三，分行同業(yè)業(yè)務(wù)管理部門須審核委托投資協(xié)議真實(shí)無誤，確?？蛻敉顿Y協(xié)議與劃款指令一致后，向分行運(yùn)營管理部出具劃款指令。分行運(yùn)營管理部審核劃款指令無誤后，辦理受托定向投資業(yè)務(wù)對外劃款手續(xù)。

　　這樣的會計操作，用客戶的投資指令原件替代了保證金等存貸憑證，存在風(fēng)險隱患，也有違規(guī)嫌疑?！斑@是為了受托行無需承擔(dān)風(fēng)險?！便y行人士指出。

　　對于委托行，本該轉(zhuǎn)出資金時記入存放同業(yè)，投資時記入應(yīng)收賬款投資，并分別計提風(fēng)險撥備；受托行也應(yīng)有對應(yīng)記賬。但受托定向投資業(yè)務(wù)的交易流程，改變了記賬方式。由于委托定向投資協(xié)議是抽屜協(xié)議，委托行的委托投資并未在應(yīng)收賬款投資項下反映，規(guī)避了風(fēng)險準(zhǔn)備金和計提撥備的監(jiān)管要求。

　　“所有的風(fēng)險仍然在銀行系統(tǒng)內(nèi)部?！庇靡嫘磐蟹治鰩熈蝿P鶴指出，定向投資的資金對接銀行理財資金池，標(biāo)的不透明。

　　2012年初，監(jiān)管部門曾窗口指導(dǎo)叫停信托公司發(fā)行同業(yè)存款的短期理財產(chǎn)品。但這一操作并未斷絕。銀行通過理財產(chǎn)品獲得資金來源，集合成較大的規(guī)模，委托信托、券商等發(fā)行單一資金信托計劃或定向資管計劃，以同業(yè)存款的形式存入另一家銀行。

　　監(jiān)管層認(rèn)為，銀行理財和同業(yè)業(yè)務(wù)不規(guī)范發(fā)展，會直接助推資金空轉(zhuǎn)，加大了資金期限錯配和流動性風(fēng)險，增加了銀行體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。

誰在“嘗螃蟹”

　　在受托定向投資業(yè)務(wù)中，委托行是具有投資放貸需求的銀行；受托行相當(dāng)于過橋方，只收手續(xù)費(fèi)用，受托費(fèi)率原則上不低于千分之五?，F(xiàn)在一般通道類業(yè)務(wù)降至千分之一到萬分之五。受托行采用會計差錯處理，幫助委托行資產(chǎn)出表。

　　目前受托行多為招行各分行，還有恒豐銀行、天津銀行等部分城商行?！罢行惺堑谝粋€吃螃蟹的人，有監(jiān)管政策風(fēng)險，大多數(shù)銀行還不敢做受托行?！鼻笆龀巧绦行虚L表示。

　　借此監(jiān)管窗口期，招行瞬間做大這塊業(yè)務(wù)。短短幾月內(nèi)，已達(dá)上千億元規(guī)模。自去年底研發(fā)以來，招行向多家銀行力推此業(yè)務(wù)，交易對手較買入返售業(yè)務(wù)有大幅擴(kuò)展。同時，招行要求，交易對手應(yīng)為：國有大行總行及一二級分行、股份制銀行及上市城商行的總行或一級分行；一般城商行、農(nóng)商行、非銀金融機(jī)構(gòu)的總行。

　　此前，興業(yè)銀行通過銀銀平臺，接入超過400家中小商業(yè)銀行，進(jìn)行資金往來，提供清算服務(wù)等。這塊同業(yè)業(yè)務(wù)成為興業(yè)銀行重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，為興業(yè)帶來的收益為業(yè)內(nèi)所艷羨?！斑@有點(diǎn)像農(nóng)村包圍城市?！币晃唤咏d業(yè)銀行人士表示，這類中小銀行多為資金充裕的農(nóng)信社、農(nóng)商行，具有放貸需求，興業(yè)利用平臺優(yōu)勢，壯大自身規(guī)模。

　　多位銀行人士表示，招行此舉，頗有穩(wěn)住股份制銀行第一地位之意?！叭绻瑯I(yè)新政出臺，可能對興業(yè)銀行、民生銀行影響較大，招行想抓住這個時機(jī)。” 一位銀行業(yè)分析師指出。

　　一位招行人士指出，2013年下半年，招行行長田惠宇提出以服務(wù)升級深化二次轉(zhuǎn)型。2014年，對服務(wù)升級的內(nèi)涵做了更詳細(xì)解讀，提出打造“輕型銀行”的戰(zhàn)略。在同業(yè)金融方面，招行提出要辦成精品銀行，“厚積薄發(fā)、直撲前沿”，要求以大資產(chǎn)管理和金融市場交易雙輪驅(qū)動，創(chuàng)造新的盈利增長點(diǎn)。

非標(biāo)在擴(kuò)張

　　多位分析師指出，非標(biāo)資產(chǎn)仍在擴(kuò)張。

　　“銀行只是控制表內(nèi)的房地產(chǎn)融資，銀行表外的、非標(biāo)業(yè)務(wù)還是在加速擴(kuò)張，并沒降低，非標(biāo)利率在年初以來是上浮的。”招商證券債券分析師孫彬彬指出，在宏觀面嚴(yán)監(jiān)管的思路下，仍需對信用風(fēng)險保持警惕。

　　申銀萬國債券首席分析師屈慶表示：“非標(biāo)的供給也有季節(jié)性。等第二季度企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動開始、全國兩會后地方基建開始，非標(biāo)的供給還會增加；非標(biāo)供給恢復(fù)后，銀行購買非標(biāo)的熱情會重新抬升。去年非標(biāo)快速擴(kuò)張也是4月以后的事情?！?013年12月至2014年2月上市公司公告披露，多家上市公司的委托貸款投向，多為銀行信貸名單外的房地產(chǎn)公司，還有部分縣區(qū)級城投平臺。

　　以往，銀行對表內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)貸款采用名單制管理，資質(zhì)較差、規(guī)模較小的小開發(fā)商則在名單之外。上市公司通過委托貸款，曲線將銀行授信投向名單外的開發(fā)商，從中坐收利差，但也承擔(dān)了較大的違約風(fēng)險。

　　2013年底，舜天船舶（002608.SZ）公告，投向福地房產(chǎn)公司的9000萬元委托貸款（利率18%）逾期；ST聯(lián)合（600358.SH）公告，投向重慶頤尚溫泉開發(fā)公司的6000萬元委托貸款（利率12%）逾期；通程控股（000419.SZ）公告，投向懷化英泰建設(shè)投資公司的3億元委托貸款（利率15%）逾期。

　　以舜天船舶為例，這筆委托貸款于2012年9月發(fā)放，時間為18個月。據(jù)之前公告，南京福地房地產(chǎn)開發(fā)公司注冊金為8800萬元，至2012年6月30日，福地地產(chǎn)并未有銷售，凈利潤虧損151萬元，風(fēng)險不言而喻。

　　對于這類傳統(tǒng)委托貸款業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會內(nèi)部人士指出，一般來說，委托的企業(yè)沒有銀行專門的貸款風(fēng)險管理經(jīng)驗(yàn)和能力；銀行只收取手續(xù)費(fèi)，沒有動力去管理。就房地產(chǎn)和地方融資平臺而言，除了這兩項本身的風(fēng)險，委托企業(yè)缺乏貸款風(fēng)險管理能力也是一種風(fēng)險。但從委托貸款的性質(zhì)看，這類風(fēng)險由委托企業(yè)承擔(dān)了。

　　監(jiān)管層表示，非標(biāo)資產(chǎn)實(shí)質(zhì)為信貸類業(yè)務(wù)，但銀行貸前、貸中和貸后管理的規(guī)范性以及審慎性遠(yuǎn)不及表內(nèi)貸款，且不受貸款投向約束，大量配置到房地產(chǎn)、地方政府融資平臺和“兩高一?！保ǜ呶廴?、高能耗、產(chǎn)能過剩）行業(yè)等信貸受限領(lǐng)域，面臨很大的合規(guī)風(fēng)險和政策調(diào)整風(fēng)險。