第五屆嶺南論壇，國務(wù)院參事室特約研究員、前銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾。 梁瑩菲/財(cái)新記者

【財(cái)新網(wǎng)】（記者 楊硯文）“資本市場發(fā)展越來越復(fù)雜之后，把一些基本常識(shí)性的（原則）都忽略不計(jì)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)非常大”，3月27日，國務(wù)院參事室特約研究員、前銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾在廣州中山大學(xué)出席第五屆嶺南論壇，談及為什么證監(jiān)會(huì)決定擱置推出戰(zhàn)略新興板（下稱戰(zhàn)興板）以及暫緩注冊(cè)制改革時(shí)作出上述表態(tài)。

針對(duì)戰(zhàn)興板，左小蕾非常直白的指出，當(dāng)時(shí)提出建立戰(zhàn)興板的出發(fā)點(diǎn)經(jīng)不起推敲。

在左小蕾看來，當(dāng)時(shí)的一個(gè)出發(fā)點(diǎn)是因?yàn)閲馍鲜械闹袊緵]有得到很好的發(fā)展機(jī)會(huì)，股票價(jià)格上不去，所以給這些公司一個(gè)回歸國內(nèi)資本市場的機(jī)會(huì)，但其中不可忽略的一個(gè)常識(shí)性問題是：為什么這些在海外成熟市場上市的公司會(huì)價(jià)格上不去、不受投資者歡迎或者無法獲得資金配置。“很有可能是大家對(duì)公司的成長不是很看好，這是證券市場最基本的用腳投票的原則。如果是這樣的話，把它放到國內(nèi)市場上就能夠做好嗎？這是公司本身的問題，轉(zhuǎn)換到不同市場就能改變嗎？”

左小蕾續(xù)指，從資本市場多層次的角度來看，也沒太有必要在建立一個(gè)全新的戰(zhàn)興板，因?yàn)槟壳爸袊煌拍睢鍓K和規(guī)模的上市公司已經(jīng)有了對(duì)應(yīng)的上市市場，大公司、小公司對(duì)應(yīng)主板、中小板，創(chuàng)新公司對(duì)應(yīng)創(chuàng)業(yè)板，戰(zhàn)興板的概念與創(chuàng)業(yè)板有重合，“從一開始就覺得沒太有必要再批一個(gè)新的概念（板塊）”。

對(duì)于注冊(cè)制改革，左小蕾則認(rèn)為證監(jiān)會(huì)此前表態(tài)稱需要研究非常有必要，也有道理，市場不應(yīng)將注冊(cè)制改革想象的太過簡單。

左小蕾表示，目前全球大部分成熟的金融市場，除了美國，諸如倫敦、巴黎、香港、法蘭克福、新加坡等股票市場都未采用注冊(cè)制。而美國的注冊(cè)制也并非想象的那么簡單，其背后強(qiáng)調(diào)的是真實(shí)、準(zhǔn)確、完備的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，包括人數(shù)龐大的聆訊委員會(huì)以及嚴(yán)格的聆訊標(biāo)準(zhǔn)，不應(yīng)將注冊(cè)制改革簡單的理解為將證監(jiān)會(huì)的審批權(quán)力下放到上交所、深交所，因此注冊(cè)制改革一定需要配以嚴(yán)格、成熟的監(jiān)管體制，這也是為什么證監(jiān)會(huì)表示需要做研究的必要原因。

此外，左小蕾還在發(fā)言中提及新三板分層制度。她表示，新三板其實(shí)相當(dāng)于一個(gè)孵化器，在此上市的企業(yè)大多是不盈利的創(chuàng)始企業(yè)，其中不乏科技類公司，因此并沒有必要專門在新三板里再設(shè)立一個(gè)科技創(chuàng)新板。如果新三板需要分層，可以考慮按融資階段分層，如天使融資階段、風(fēng)投融資階段以及私募融資階段等，這樣可以更準(zhǔn)確的向投資者釋放出這些公司的成長階段，形成一種場外多層次接力式的資金支持體系，幫助新三板更好的發(fā)揮作為孵化器的市場作用。