客戶：贛州創(chuàng)業(yè)大學(xué)、江西贛州市民營企業(yè)聯(lián)合會 地點：江西省 - 贛州 時間：2015/1/20 0:00:00 中國資本策劃研究院院長朱耿洲博士于2015年1月20日擔(dān)任由江西省贛州創(chuàng)業(yè)大學(xué)、贛州市民營企業(yè)聯(lián)合會聯(lián)合組織的“融資策劃與資本運作改變中小企業(yè)命運”的專題講座，任主講嘉賓，參加講座的企業(yè)家約300多人，有贛州部分民營企業(yè)代表、贛州市民營企業(yè)聯(lián)合會會員及專家顧問團成員以及贛州政府與企業(yè)家代表等。 贛州作為江西省擁有最大面積和最多人口的地級市，對于江西省在政治、經(jīng)濟、文化等方面所起的作用是巨大的，影響也是廣泛的。在贛州的經(jīng)濟發(fā)展中，中小企業(yè)不僅從數(shù)量、從業(yè)人員、上繳財政稅收、創(chuàng)造經(jīng)濟增加值、出口等方面起著主導(dǎo)作用，更對穩(wěn)定社會、解決居民就業(yè)有著重要的影響，因而政府對中小企業(yè)的發(fā)展應(yīng)給予更多的關(guān)注。 （圖為2015年1月20日朱耿洲在贛州專題講座論壇演講） 首先，朱博士分析當(dāng)前的經(jīng)濟形勢： 2015年1月6日， 廣發(fā)銀行發(fā)布《中國小微企業(yè)白皮書》，報告內(nèi)的“小微企業(yè)健康指數(shù)”顯示，三分之一中國小微企業(yè)“綜合健康指數(shù)”低于基準(zhǔn)值，處于“亞健康狀態(tài)”，經(jīng)營發(fā)展較為困難。其中，醫(yī)藥、文體用品及器材、鞋包行業(yè)指數(shù)偏低，經(jīng)營壓力較重。 《白皮書》稱，“行業(yè)競爭激烈”、“成本壓力大，利潤低”、“整體經(jīng)濟環(huán)境不好”、“稅負過重”以及“融資難”是目前中國小微企業(yè)經(jīng)營發(fā)展面臨的五大共性問題。 調(diào)研結(jié)果顯示，拋開宏觀經(jīng)濟政策環(huán)境因素，“籌資擴張困難/借貸難”位列制約企業(yè)發(fā)展的影響因素第一位，有24%受訪小微企業(yè)主認為“籌資擴張困難/借貸難”是影響企業(yè)發(fā)展的主要原因。是否能得到及時、專業(yè)的融資服務(wù)直接關(guān)系著小微企業(yè)的健康發(fā)展。 另據(jù)國家工商總局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，全國小微企業(yè)總數(shù)為5606.16萬戶（含個體工商戶），平均每家企業(yè)資金缺口約為70.5萬元。據(jù)此推算，全國小微企業(yè)的融資需求總額為39.52萬億元。而根據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)，截至2013年底，全國用于小微企業(yè)的貸款余額為17.76萬億元，這意味著，對小微企業(yè)而言，仍有22萬億的資金缺口未能通過有效融資渠道解決。 《白皮書》稱，小微企業(yè)融資需求普遍呈現(xiàn)周期短、金額小、頻次高、時間急的特征，不僅需要更個性化的信貸產(chǎn)品，也亟需個性化的綜合金融服務(wù)產(chǎn)品，以支持企業(yè)健康發(fā)展。這對金融機構(gòu)的產(chǎn)品也提出相應(yīng)的挑戰(zhàn)，需要圍繞這些特征開發(fā)相應(yīng)的信貸融資產(chǎn)品和綜合金融服務(wù)。小微企業(yè)金融產(chǎn)品的個性化、特色化將是未來發(fā)展的必然趨勢。 同樣，據(jù)國家信息中心等機構(gòu)的調(diào)查，81%的中小企業(yè)認為一年內(nèi)的流動資金僅能滿足部分需要，60.5%的企業(yè)沒有1～3年的中長期貸款。 總體情況表明，我國中小企業(yè)資金仍處于緊張狀況，資金匱乏實際上已成為制約我國中小企業(yè)發(fā)展的首要因素。 如何解決中小企業(yè)融資難？ 朱耿洲博士一針見血指出： 融資策劃和資本運作改變企業(yè)生存命運！ 中小企業(yè)融資問題不僅是中國的難題，也是世界的難題，只是程度有所不同。在一些發(fā)達國家和地區(qū)，它們在發(fā)展中都或多或少都遇到過融資方面的困難。 中小企業(yè)掌握融資策劃和資本運作，可以利用其改變中小企業(yè)的生存、發(fā)展和盈利模式。而上市新三板，對創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)生存發(fā)展意義深遠 ！ 中小企業(yè)如何在新三板上市？ 朱耿洲博士講述了巧用資本之道改變企業(yè)命運，中小企業(yè)直接融資可分三步走：第一步可以在當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)權(quán)中心進行掛牌進行股權(quán)融資，這是最基礎(chǔ)、最容易的；第二步，新三板掛牌，通過新三板使企業(yè)得到更快速的發(fā)展；第三步，上市。 企業(yè)如何在新三板掛牌？ 新三板上市條件： 第一、依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算； 第二、業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力； 第三、公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營； 第四、股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)； 第五、主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)； 第六、股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)。 新三板上市成本： 第一、前期成本支出： 券商費用：80-100萬元，會計師、律師事務(wù)所費用：10-20萬元，其它費用：包括內(nèi)部整治與規(guī)范的費用約100萬元。 第二、前期地方政府補貼： 目前地方政府補貼：60-80萬元。 *前期掛牌成本估算：約100萬元。 *每年掛牌費用： 第一年：3萬元，以后年度：1萬元/年。 新三板掛牌對企業(yè)發(fā)展的重大意義： 1.提升企業(yè)的品牌價值及市場影響力。企業(yè)傳播品牌或形象主要有三個途徑：口碑、廣告和營銷。其實，上市具有更強的品牌傳播效應(yīng)。因為中小、微型企業(yè)進入資本市場，就表明中小、微型企業(yè)的成長性、市場潛力和發(fā)展前景得到了承認，這本身就是榮譽的象征，對中小、微型企業(yè)的品牌建設(shè)作用巨大。其廣告效果可使企業(yè)快速在行業(yè)中引人注目，吸引市場的關(guān)注度。 2.中小、微型企業(yè)在新三板上市后，和主板市場上的企業(yè)一樣，相當(dāng)于為企業(yè)資產(chǎn)的“證券化”提供了一個交易平臺，增加了公司股票的流動性。上市后資本市場的公開交易，也有利于發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價值，實現(xiàn)企業(yè)股權(quán)的增值，為企業(yè)股東帶來高額溢價財富，并可以在新三板股票市場套現(xiàn)。 3. 中小、微型企業(yè)在新三板上市，可以充分利用資本市場融資，使公司的資產(chǎn)價值將成倍甚至數(shù)十倍地增加，原始股東的價值也會得到最大體現(xiàn)。例如上市 前100萬的價值，上市后有達到幾千萬甚至上億的可能，并且隨時都有在市場套現(xiàn)的機會。此外，中小、微型企業(yè)上市直接融資時不存在還本付息的壓力，有效增強企業(yè)創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新的動力和能力。借助新三板市場上市融資，有助于中小、微型企業(yè)打破融資瓶頸束縛，獲得長期穩(wěn)定的資金，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。而且股權(quán)融資“風(fēng)險共擔(dān)，收益共享”的獨特機制有助中小企業(yè)實現(xiàn)股權(quán)資本收益的最大化。配股、增發(fā)、轉(zhuǎn)債等多種金融工具有助于中小企業(yè)實現(xiàn)低成本的持續(xù)融資。 4. 完善公司治理，夯實基礎(chǔ)管理、實現(xiàn)規(guī)范發(fā)展。中小、微型企業(yè)上市新三板，都會依法著手明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，規(guī)范納稅行為，完善公司治理、建立現(xiàn)代企業(yè)制度。即使登陸新三板后，企業(yè)的工作重點仍然會圍繞資本市場，不斷的完善公司治理，夯實基礎(chǔ)管理、實現(xiàn)規(guī)范發(fā)展的過程。 5.中小微型企業(yè)在新三板上市融到資后，企業(yè)會進一步發(fā)展壯大，經(jīng)過一階段的培育，會將一個成長性較好的企業(yè)培育成成熟企業(yè)，達到上中小板或創(chuàng)業(yè)板的上市條件，繼而轉(zhuǎn)板上市，使企業(yè)依托資本市場更好發(fā)展。 6.財務(wù)費用。券商和其它中介機構(gòu)的費用企業(yè)基本不用再支付，政府補貼部分即可全部涵蓋所有。 哪些企業(yè)適合掛牌新三板？ 1、尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè) 符合一定條件、尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)。在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌滿12個月后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。 2、未來2-3年有上市計劃的企業(yè) 審核制到注冊制，上市是第二次創(chuàng)業(yè)，上市依然需要較長時間的準(zhǔn)備和可以預(yù)期的業(yè)績支撐和成長性。避免直接上市，時間緊、任務(wù)重，影響企業(yè)自身業(yè)務(wù)發(fā)展。從原罪到規(guī)范治理，只有時間可以證明公司是一個優(yōu)秀的公眾公司，以一個公眾公司的形象提前進入規(guī)范的公司治理，將主要問題提前暴露在公眾面前，提前消除媒體的負面關(guān)注度。 3、尋求并購和被并購機會的企業(yè) 中國已經(jīng)進入并購時代，上市公司的多元化發(fā)展和規(guī)?；?yīng)，尋找新的爆發(fā)點，PE的轉(zhuǎn)型和并購基金的興起。新三板將成為中國的納斯達克，成為創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新的數(shù)據(jù)庫，成為上市公司、并購基金的獵物。反過來，中小微企業(yè)在資金、技術(shù)、人才引進面臨瓶頸的情況下有了新的發(fā)展方向（被收購）。 4、未來沒有接班人的企業(yè) 創(chuàng)業(yè)者已老，民營企業(yè)已經(jīng)全面進入接班時代，多數(shù)民營企業(yè)家的子女并不愿意從事父輩所從事的事業(yè)。企業(yè)未來怎么辦？是留個子女一個困難重重的企業(yè)呢？還是留個子女一個可以流通的公眾公司股票？顯然是后者。 5、未分配利潤比較多，想分紅又想少繳稅的企業(yè) 財稅[2014]48號：持股期限在1個月以上至1年（含1年）的，暫減按50%計入應(yīng)納稅所得額；持股期限超過1年的，暫減按25%計入應(yīng)納稅所得額。上述所得統(tǒng)一適用20%的稅率計征個人所得稅。 6、擬進行股權(quán)激勵的企業(yè) 一個企業(yè)最珍貴的是人才。無論是上市公司還是非上市公司，留住人才的最好辦法就是讓他也成為公司的主人，能夠分享公司成長的價值。而每一個員工都希望自己持有公司的股權(quán)是有價值的是可以變現(xiàn)的，那么只有上市或者掛牌的公眾公司符合這個特點。所以對那些非常重視人才的公司，上新三板和不上新三板影響是不一樣的。 7、現(xiàn)金流比較好，可以獲得銀行更多信用貸款的企業(yè) 中小微企業(yè)最難的是銀行融資，雖然目前大多數(shù)銀行都和新三板企業(yè)展開了合作，但是要想通過股票質(zhì)押融資獲得（信用）貸款，新三板企業(yè)還需要能夠給出一個現(xiàn)金流比較好的財報，規(guī)范的治理、券商的輔導(dǎo)、證券從業(yè)資格的會計師審計，增信措施進一步加強，基本上可以通過股票質(zhì)押獲得一定的（信用）貸款。如果在掛牌的時候同時引進投資人，部分銀行可以給出等額的信用貸款。 8、受IPO政策限定暫時難以上市的企業(yè) 新三板是以重信息披露為主交易場所，包容性非常大，那些在A股折戟的企業(yè)，最合適在新三板上掛牌，如超過200人的公司、擔(dān)保公司、城商行、小貸公司、PE管理機構(gòu)以及因業(yè)績下滑被否的企業(yè)不僅可以給投資人多一個退出通道，而且可以通過做市商、定向增發(fā)、發(fā)行債券、優(yōu)先股等方式實現(xiàn)快速發(fā)展。 9、有一定盈利能力，又打算融資的企業(yè) 新三板雖然不設(shè)財務(wù)指標(biāo)、不限所有制，但是對企業(yè)是否具有持續(xù)盈利能力要求越來越高。一個缺乏持續(xù)盈利能力的企業(yè)是不適合到新三板掛牌的，當(dāng)企業(yè)最缺錢的時候是最不合適融資的，不建議純粹以融資為目的上新三板。 10、強勢品牌效應(yīng)的企業(yè) 對于那些比較依賴于品牌的消費類企業(yè)，上新三板和在各大衛(wèi)視做廣告有一拼，但是費用相差十萬八千里。隨著新三板規(guī)模越來越大，這種品牌效應(yīng)也越來越明顯。 最后，朱博士總結(jié)：新三板市場是為了創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長型中小微企業(yè)提供服務(wù)的，可以大大緩解中小企業(yè)融資難。新三板市場基本取消了行政審批，低門檻、掛牌易，是未來真正屬于廣大中小企業(yè)的資本市場！ 朱博士精彩的演講獲得全場企業(yè)家們雷鳴般的掌聲!曾經(jīng)讓企業(yè)家們覺得遙不可及的上市夢，通過專業(yè)操作是可以實現(xiàn)的！朱博士不愧是中國融資策劃和資本運作導(dǎo)師，而且還是中小微企業(yè)上市融資圓夢導(dǎo)師！ 本期課程由贛州創(chuàng)業(yè)大學(xué)、贛州市民營企業(yè)聯(lián)合會主辦 （本期也是中國資本研究院“融資策劃36計”知識體系全國大巡講第665期）