創(chuàng)業(yè)就像“懷孕”，總要經(jīng)歷從一顆種子到長成人形，再從母體出生開啟人生，從懵懂少年到黃金青年的過程。創(chuàng)業(yè)好比人生，總要經(jīng)歷酸甜苦辣，但唯有面對死亡時(shí)情況不同。人總有一死，而創(chuàng)業(yè)公司若能緊跟潮流、順勢而為，卻可以生生不息，基業(yè)長青。

《新芽NewSeed年終策劃之“創(chuàng)業(yè)之變”系列》，見證創(chuàng)業(yè)公司生死“鏈”：從孕育創(chuàng)業(yè)種子的“孵化器”；到欣欣向榮，有可能邁入“獨(dú)角獸俱樂部”的初創(chuàng)公司；再到因時(shí)局更替，或成百年老字號，或被遺忘丟入“獨(dú)角尸”的昔日巨頭……當(dāng)資本寒冬來臨，擠掉泡沫之后，這些公司，或成功，或失敗，唯有“變”才是立于不敗之地的唯一法則。

且看新芽NewSeed年終策劃系列第二篇：那些死掉或?qū)⑺赖莫?dú)角獸，背后哪些VC賠得血本無歸？

什么是“獨(dú)角獸”？這個(gè)概念源于硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)KPCB的合伙人 Aileen Lee 的一篇文章--《歡迎加入獨(dú)角獸俱樂部：從十億級別公司身上學(xué)習(xí)創(chuàng)業(yè)》。“10億美金估值”成為“獨(dú)角獸”的標(biāo)簽，但是，也有人說，所謂“獨(dú)角獸”，實(shí)則為開啟某個(gè)行業(yè)的時(shí)代、具備震撼力的企業(yè)，而與估值無關(guān)。

要想站在創(chuàng)業(yè)英雄的位置上立于不敗之地，長遠(yuǎn)的眼光、順勢而為轉(zhuǎn)型的魄力必不可少，連為無數(shù)宅男謀福利的《花花公子》也打算不放全裸照片開始轉(zhuǎn)型了，誰不變誰將死，或?qū)l(fā)展緩慢甚至停滯。但資本市場上的企業(yè)家連帶著的利益是多方的，一家“獨(dú)角獸”的消逝帶來的災(zāi)難承受者卻會映射到其背后的投資方。下面，新芽NewSeed小編與您一起八一八，那些“獨(dú)角尸”與投資方當(dāng)年的風(fēng)雨故事及背后受到“株連”的VC/PE們。

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)：與IDG、盧森堡劍橋、軟銀之間的創(chuàng)業(yè)股份之爭

成立于1999年的B2C中文網(wǎng)上商城“當(dāng)當(dāng)網(wǎng)”，曾是叱咤風(fēng)云的電商“英雄”，創(chuàng)始人李國慶和夫人俞渝的神奇創(chuàng)業(yè)故事一時(shí)成為佳話。但是，他們長于戰(zhàn)術(shù)卻弱于戰(zhàn)略，前期驕人的成績也使得當(dāng)當(dāng)網(wǎng)有些飄飄然，李國慶曾還對媒體稱“我現(xiàn)在窮得只剩錢”。

從公開資料來看，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)首輪融資在其成立之初，獲得IDG、盧森堡劍橋、軟銀等800萬美元風(fēng)險(xiǎn)投資，換取當(dāng)當(dāng)網(wǎng)59%股份；第二輪融資是在2004年2月，獲得老虎基金1100萬美元投資；第三輪則發(fā)生在2006年7月，DCM、華登國際和Alto Global聯(lián)合投資當(dāng)當(dāng)網(wǎng)2700萬美元。

關(guān)于當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和其背后投資機(jī)構(gòu)，還有一段控股權(quán)之爭的故事。經(jīng)歷幾番燒錢之后，2003年當(dāng)當(dāng)網(wǎng)進(jìn)入收賬階段，并且銷售額曾一度破8000億元，銷售成績所展現(xiàn)出來的實(shí)力讓李國慶夫婦看見了增加激勵(lì)的機(jī)會，2003年6月，他們向股東提出獎(jiǎng)勵(lì)創(chuàng)業(yè)股份要求，將增值部分一半獎(jiǎng)勵(lì)給管理團(tuán)隊(duì)，但這個(gè)要求遭受股東們的強(qiáng)烈反對，斥責(zé)要求股份比例過高。其后，每次與股東談到此問題都爭論不休，但當(dāng)初李國慶夫婦與股東們的許多協(xié)議都僅限于口頭，李國慶也抱怨，“資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)非常敏感的話題，我和股東們每到融資的時(shí)候就打架，因?yàn)殚_始沒說清楚，到底是資本創(chuàng)造財(cái)富，還是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家創(chuàng)造財(cái)富，這個(gè)問題很難辦……沒有和他們簽字畫押，好多口頭的承諾都不算數(shù)了。”

但2003年8月，李國慶夫婦打起“另起爐灶”的心思，并成功說服老虎基金第二輪投資當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的1100萬美元全部用于新公司，但這樣軟銀、盧森堡一方面需要追加投資新公司，另一方面還面臨團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，被迫同意出售老股份。

而今，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)估值縮水，這些背后的機(jī)構(gòu)所持股份價(jià)值也在打折。但當(dāng)年的股份之爭，也給后世啟示：完備協(xié)議很重要！

凡客：雷軍、聯(lián)創(chuàng)策源、啟明、賽富、老虎基金的錢打了水漂？
陳年對凡客一直沒有停止過反思，談及之前與雷軍的一次談話，以及帶雷軍參觀凡客時(shí)，還表示很慚愧凡客居然沒有一件拿得出手的產(chǎn)品，后來致力于要從做好一件白襯衫起。2011年，凡客擁有一萬三千多人，光總裁級別的人就有三四十位，經(jīng)過一番裁員之后，核心領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)只有7個(gè)人，員工剩下不到300人。但是，凡客現(xiàn)在依舊沒了聲響。

歲月流逝，周邊的環(huán)境就是在無知無覺中變化，用戶需求也在潛移默化地發(fā)生改變，不能及時(shí)迅速捕捉用戶的需求，就會隨著用戶需求的變化使自己潛移默化地死去。當(dāng)驀然回頭時(shí)，可能連改變的方向都變得迷茫。凡客，可能就是這樣漸漸遠(yuǎn)去的。

縱觀凡客背后的VC們，從A輪到F輪6輪融資，涵蓋IDG、聯(lián)創(chuàng)策源、啟明、賽富、老虎基金、順為等9家投資機(jī)構(gòu)，這些基金當(dāng)初投資的錢都各自打了多少水漂？

IDG、聯(lián)創(chuàng)策源參與了凡客5輪融資，賽富參與4輪融資，這三家機(jī)構(gòu)一直堅(jiān)持投資到凡客的第六輪融資，或許如今正在為如何退出而發(fā)愁。當(dāng)然，VC出手投資打得都是組合拳，個(gè)別暫時(shí)無法退出的案例也并不影響總體的布局，或許凡客日后會被雷總并購為"小米系"成員也說不好呢！

拉手網(wǎng)：被三胞集團(tuán)收購，金沙江從中回籠多少資金？

外有百度糯米、阿里庇佑的美團(tuán)及騰訊羽翼下的大眾點(diǎn)評，內(nèi)部盲目擴(kuò)張、員工冗雜，拉手網(wǎng)的活路被這內(nèi)外交織的困境堵得水泄不通。2014年，被江蘇三胞集團(tuán)收購或許是它最好的出路。

先來看拉手網(wǎng)的融資情況，從2010年到2014年，拉手網(wǎng)共經(jīng)歷4輪融資：

金沙江創(chuàng)投參與拉手4輪融資，但拉手網(wǎng)被宏圖三胞收購，或許金沙江能夠退出一部分股份。

1號店：從未停止被“賣”的命運(yùn)中國平安和沃爾瑪慘當(dāng)“接盤俠”

1號店從來沒有停止過被“賣”的命運(yùn)，背后的接盤俠是中國平安與沃爾瑪。2010年，中國平安以8000萬元的作價(jià)購買1號店80%的股權(quán)，據(jù)說平安的出手是看重了1號店的醫(yī)藥資源，這也是馬明哲希望通過互聯(lián)網(wǎng)化加快“平安健康險(xiǎn)”降低“短板”質(zhì)疑的一步棋。

但是1號店與平安醫(yī)網(wǎng)、平安藥網(wǎng)的資源整合效果并不理想，沒有為平安旗下業(yè)務(wù)帶來更多的互聯(lián)網(wǎng)用戶。業(yè)內(nèi)人士分析稱，“平安沒得到它想得到的東西，1號店對它的主營業(yè)務(wù)應(yīng)該沒什么幫助。”既然這步棋下錯(cuò)了，平安自然就去尋找彌補(bǔ)的方式，補(bǔ)救的結(jié)果是中國平安以6500萬美元轉(zhuǎn)讓1號店20%的股權(quán)給零售巨頭沃爾瑪，至少對于中國平安而言，這20%的股權(quán)握在手里一年估值翻了好幾番。

2012年，馬明哲再度出讓1號店股權(quán)，至此，沃爾瑪掌握1號店51%股份，此舉被認(rèn)為是典型的馬明哲式投資風(fēng)格：2年不見成效即果斷出手。2015年，沃爾瑪再度出手購買1號店剩余股份。平安是找到了接盤俠，然而，對于沃爾瑪而言，1號店并未成為“點(diǎn)石成金”的瑰寶，卻成為了“燙手的山芋”。一來，沃爾瑪是一家傳統(tǒng)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧闶凵蹋⒉贿m應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)電商的氣候；二來，并入沃爾瑪?shù)?/span>1號店反而需要接受傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)務(wù)考核標(biāo)準(zhǔn)，對于兩者而言都不是什么值得慶祝的改變。

如果腳步再不加快，1號店和它背后最大的接盤俠沃爾瑪，將面臨的未來必然不容樂觀。

人人網(wǎng)：軟銀是最大股東日本首富會心疼？

連續(xù)談了幾家沒落的“獨(dú)角獸”都是清一色的電商，現(xiàn)在聊聊社交平臺人人網(wǎng)。2011年，人人網(wǎng)登陸紐交所，彼時(shí)估值55.3億美元，然而時(shí)至2015年第一季度，其市值縮水至不足10億美元。

人人網(wǎng)前身為垂直校園社交的“校園網(wǎng)”，做出一定成果之后，陳一舟不滿足于僅限于做校園垂直細(xì)分領(lǐng)域，轉(zhuǎn)而希望能夠囊括更廣闊的社會群體，但不巧遇上殺出江湖的微博、微信沖擊，只能持續(xù)燒錢以擴(kuò)大版圖，但騰訊、新浪的實(shí)力也并非小輩，人人顯得力不從心，待回頭想重新拾起校園社交之時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)學(xué)生用戶已經(jīng)脫離這個(gè)平臺。此外，社交平臺最核心的是內(nèi)容生產(chǎn)，然而，人人網(wǎng)相比較于微博微信而言，內(nèi)容資訊也非強(qiáng)項(xiàng)，衰落已成定局。

據(jù)公開資料顯示，人人網(wǎng)背后的投資方有軟銀、Accel Partners、聯(lián)想投資等。人人網(wǎng)前身為“千橡互動集團(tuán)”，2008年4月份獲得軟銀400億日元（約合3.84億美元）投資，彼時(shí)軟銀持股40%，成為人人網(wǎng)第一大股東；2011年人人網(wǎng)上市之后，軟銀持股比例變?yōu)?/span>34.2%.而今面臨人人網(wǎng)的尷尬轉(zhuǎn)型局面，不知孫正義想起來會不會心痛？但阿里的上市助其成為日本首富，或許這一點(diǎn)瑕疵也不算什么，畢竟人人網(wǎng)曾經(jīng)輝煌過一時(shí)。

蘭亭集勢：被推著走上IPO 還好VC“見好就收”？

相傳，蘭亭集勢在2013年的上市是被其背后急于退出的機(jī)構(gòu)所推動的，公開資料顯示，蘭亭集勢2008年獲得聯(lián)創(chuàng)策源500萬美元的首輪投資；2009年獲得聯(lián)創(chuàng)策源和金沙江創(chuàng)投1127萬美元的第二輪投資；2010年獲得聯(lián)創(chuàng)策源、金沙江創(chuàng)投和摯信資本3500萬美元的第三輪投資。

上市之初，蘭亭集勢的募資及定價(jià)便被資本市場視為不容樂觀，但聯(lián)創(chuàng)策源和金沙江創(chuàng)投仍舊獲得不少回報(bào)：按開盤價(jià)11.16美元計(jì)算，第一大股東聯(lián)創(chuàng)策源的A輪投資回報(bào)率為17倍，而第二大股東金沙江創(chuàng)投B輪的投資回報(bào)率為8.7倍。蘭亭集勢后續(xù)的發(fā)展證明了這些機(jī)構(gòu)"見好就收"的明智。

作為外貿(mào)零售商，分析人士表示，蘭亭集勢連續(xù)虧損，且外貿(mào)電商利潤低、成本高也帶來風(fēng)險(xiǎn)，加之找不到新的賣點(diǎn)帶來的增收瓶頸以及失去儲備優(yōu)勢資源，導(dǎo)致失去發(fā)展機(jī)遇。

所謂風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，也不能只見舊人風(fēng)光，不見新秀興起，資本市場瞬息萬變，唯有“變”者方能屹立于不敗之地。后起之秀汲取前車之鑒，在創(chuàng)投之中審時(shí)度勢，瞄準(zhǔn)行業(yè)發(fā)展勢頭，做事當(dāng)機(jī)立斷；另一方面，舍不得孩子套不住狼，投資機(jī)構(gòu)對于好的領(lǐng)域出現(xiàn)的公司也可以嘗試“窮追猛打”，富貴險(xiǎn)中求，經(jīng)歷磕磕碰碰的風(fēng)險(xiǎn)得來財(cái)富或許更加有趣。

來源：新芽NewSeed

您的企業(yè)有沒有這樣的困惑：

同樣是做企業(yè)，為什么有的企業(yè)賺錢了，而有的企業(yè)卻虧錢了？

同樣是一個(gè)行業(yè)，為什么有的企業(yè)賺錢很多而且輕松，而有的企業(yè)賺錢不多而且費(fèi)勁？

同樣是一樣賺錢的企業(yè)，為什么有的企業(yè)財(cái)富實(shí)現(xiàn)上體現(xiàn)了乘數(shù)效應(yīng)，而有的企業(yè)卻僅體現(xiàn)加法效應(yīng)？

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