森馬并購(gòu)夭折內(nèi)幕：高層動(dòng)搖20億并購(gòu)流產(chǎn)

此次森馬不愿意對(duì)外披露收購(gòu)失敗的原因，或許與涉事公司前后兩任總經(jīng)理邱堅(jiān)強(qiáng)和周平凡之間的分歧有關(guān)。

森馬服飾收購(gòu)GXG，這起號(hào)稱2013年國(guó)內(nèi)服裝業(yè)最大的并購(gòu)，在一片質(zhì)疑聲和意外聲中流產(chǎn)了。

為了達(dá)成此次收購(gòu)，森馬的準(zhǔn)備不可謂不充分。在簽署框架協(xié)議前雙方經(jīng)過(guò)了近一年的接觸，2013年6月森馬服飾還專門(mén)召開(kāi)了媒體及投資者交流會(huì)，高調(diào)地宣布此次收購(gòu)。但是，半年之后卻落得一個(gè)失敗的結(jié)局。

值得注意的是，與此前大張旗鼓地宣傳形成鮮明對(duì)比的是，收購(gòu)方森馬服飾并不愿意回應(yīng)這次收購(gòu)終止的具體原因，理財(cái)周報(bào)記者多次致電森馬董秘鄭洪偉和副董事長(zhǎng)邱堅(jiān)強(qiáng)，均無(wú)確切的回應(yīng)。據(jù)記者了解，這或許是因?yàn)槭律婀靖邔又g的分歧。

對(duì)手握40多億現(xiàn)金的森馬來(lái)說(shuō)，終止收購(gòu)GXG負(fù)面影響也許并不大，或許還有許多的并購(gòu)選擇，甚至還可以其他的多品牌發(fā)展方式，比如代理、合資等。

2013年下半年以來(lái)，森馬服飾股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)也是風(fēng)生水起，屢創(chuàng)年內(nèi)新高。截至1月9日，森馬服飾總市值為178億元，趕超雅戈?duì)?152億)成為行業(yè)第一。

但是，對(duì)于被收購(gòu)方中哲慕尚來(lái)說(shuō)，問(wèn)題卻頗為復(fù)雜。被森馬拋棄后，此前市場(chǎng)對(duì)它業(yè)績(jī)等方面的懷疑似乎得到了印證。

“收購(gòu)失敗，責(zé)任并不在我們這里?！敝姓苣缴忻襟w主管朱珺向記者表示。她還回應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)GXG的各種質(zhì)疑，并提供了GXG2013年最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

然而，故事似乎并沒(méi)有結(jié)束。中哲慕尚董事長(zhǎng)楊和榮于1月9日回復(fù)記者稱，鑒于公司與森馬就并購(gòu)的后續(xù)事宜還在商議，暫時(shí)沒(méi)有新的資訊可提供?！斑^(guò)幾天我們可能有些后續(xù)的東西?！彼a(bǔ)充道。

森馬避談并購(gòu)失敗

從開(kāi)始接觸到簽署收購(gòu)協(xié)議歷時(shí)近一年，協(xié)議簽署后又耗費(fèi)了半年多的時(shí)間，但是這筆數(shù)額高達(dá)20億的并購(gòu)最終還是夭折了。

2014年1月2日晚，森馬服飾公告稱，由于2013年12月31日前未能簽署收購(gòu)中哲慕尚(GXG)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，因此公司于半年前簽訂的購(gòu)買(mǎi)中哲慕尚股權(quán)的框架協(xié)議書(shū)到期自然解除(終止)。這意味著這家目前服裝行業(yè)市值最大的公司，正式放棄收購(gòu)GXG這一高端男裝品牌。

時(shí)間拉回到半年前。2013年6月19日，森馬服飾專門(mén)就此次收購(gòu)GXG在上海香格里拉大酒店舉辦媒體及投資者交流會(huì)。彼時(shí)雙方高層悉數(shù)到場(chǎng)，面對(duì)包括30家媒體和76家機(jī)構(gòu)共100多人，對(duì)收購(gòu)后的輝煌前景侃侃而談。

沒(méi)想到半年之后，卻落得一個(gè)失敗的結(jié)局。

值得注意的是，與此前大張旗鼓地宣傳形成鮮明對(duì)比的是，森馬服飾并不愿意談及此次收購(gòu)失敗的原因。

在2014年1月2日發(fā)布的公告中，公司只是籠統(tǒng)地說(shuō)與轉(zhuǎn)讓方“未能就股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議具體條款達(dá)成一致”，但并無(wú)具體的細(xì)節(jié)說(shuō)明。

1月6日，理財(cái)周報(bào)(微信公眾號(hào)money-week)記者致電森馬服飾董秘鄭洪偉，欲了解此次收購(gòu)終止的詳情。不過(guò)，鄭洪偉表示：“因?yàn)闋可娴絻杉夜镜氖虑?，所以我們現(xiàn)在按照公告披露的口徑，其他的不方便去做評(píng)論?！?/p>

理財(cái)周報(bào)記者撥通了森馬服飾董事長(zhǎng)邱光和的座機(jī)，接電話的工作人員表示：“我們這邊接到的通知是不接受采訪，一切以我們公告的為主。”

此次并購(gòu)的主導(dǎo)者、森馬副董事長(zhǎng)邱堅(jiān)強(qiáng)也稱：“我們不接受采訪，所有的內(nèi)容在公告里寫(xiě)了。有問(wèn)題你跟董事會(huì)秘書(shū)鄭洪偉聯(lián)系。”

理財(cái)周報(bào)記者了解到，此次森馬不愿意對(duì)外披露收購(gòu)失敗的原因，或許與涉事公司前后兩任總經(jīng)理邱堅(jiān)強(qiáng)和周平凡之間的分歧有關(guān)。

周平凡于2012年6月取代邱堅(jiān)強(qiáng)成為森馬服飾總經(jīng)理，之后就開(kāi)始對(duì)森馬品牌采取包括大力度處理存貨、關(guān)閉不盈利店鋪、減少對(duì)外投資等在內(nèi)的一系列改革措施，并于2013年開(kāi)始取得效果，2013年前三季度森馬品牌收入、利潤(rùn)均擺脫了下滑之勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了正的增長(zhǎng)。

而森馬原總經(jīng)理邱堅(jiān)強(qiáng)則在2012年6月后轉(zhuǎn)任公司副董事長(zhǎng)，并擔(dān)任上海森馬投資有限公司執(zhí)行董事，開(kāi)始從事服飾行業(yè)的投資及合作。

據(jù)溫州一家服裝行業(yè)上市公司高管透露，與副董事長(zhǎng)邱堅(jiān)強(qiáng)積極推進(jìn)此次收購(gòu)不同，從一開(kāi)始森馬總經(jīng)理、邱堅(jiān)強(qiáng)的姐夫周平凡就不同意收購(gòu)GXG，“剛開(kāi)始的時(shí)候不同意見(jiàn)還好，但后來(lái)不同意見(jiàn)就比較強(qiáng)烈了”。

不過(guò)，這一消息未得到森馬服飾方面的證實(shí)。

緣起森馬反悔？

由于森馬服飾方面沒(méi)有公布收購(gòu)終止的具體原因，市場(chǎng)上對(duì)此有很多猜測(cè)，一種普遍的觀點(diǎn)是雙方在價(jià)格方面有分歧。

“現(xiàn)在服裝行業(yè)還是沒(méi)有明確的回暖，可能在這些方面森馬會(huì)有一些考慮，所以在收購(gòu)價(jià)格上雙方可能有一些分歧，我猜是這樣。因?yàn)閺膽?zhàn)略上看，肯定是雙方都有意向才能談到這一步?！北本┮晃环b行業(yè)分析師表示。

前述溫州服裝上市公司高管也表示：“據(jù)我了解，GXG可能跟森馬之前了解的情況不大一樣，不一樣了以后價(jià)格就高了，價(jià)格高了以后森馬就要降價(jià)或者調(diào)價(jià)，結(jié)果就沒(méi)談成。”

而在鞋服行業(yè)獨(dú)立評(píng)論員馬崗看來(lái)，收購(gòu)失敗主要是因?yàn)樯R的注意力已經(jīng)轉(zhuǎn)移了。

“之前森馬收購(gòu)GXG的緊迫性是比較強(qiáng)的，特別需要一個(gè)企業(yè)能幫它完成多品類(lèi)或者多品牌的擴(kuò)張，這個(gè)公司體量要足夠大，要有比較好的知名度，成長(zhǎng)性也要比較好，選來(lái)選去可選的比較少，愿意賣(mài)的企業(yè)就更少了，所以就選擇了GXG。”馬崗說(shuō)。

然而，森馬公布以20億收購(gòu)GXG一事以后，市場(chǎng)并不買(mǎi)賬。2013年6月19日公告當(dāng)日，森馬股價(jià)開(kāi)盤(pán)即下跌，當(dāng)日跌幅達(dá)8%。

“一個(gè)是大家覺(jué)得它買(mǎi)貴了，也有說(shuō)GXG是假洋牌，還有一個(gè)是GXG庫(kù)存比較大，媒體主要爆出來(lái)這三個(gè)消息?！瘪R崗表示，“然后我們?cè)倏聪掳肽晟R發(fā)生了什么：下半年森馬童裝類(lèi)的業(yè)務(wù)發(fā)展得很好、增長(zhǎng)得很快。這樣它對(duì)成人品牌多元化擴(kuò)張的緊迫性就不如以前了，再加上我們前面說(shuō)到因?yàn)槭召?gòu)這個(gè)事情它的股價(jià)也跌了，也沒(méi)得到投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，所以后面終止收購(gòu)就很順理成章了?！?/p>

在接受理財(cái)周報(bào)記者第二次采訪時(shí)，森馬服飾董秘鄭洪偉雖然依舊不對(duì)收購(gòu)GXG失敗一事做評(píng)論，不過(guò)他提醒記者：“我建議你多看看我們的季報(bào)，看看我們多品牌發(fā)展的情況，看看我們的業(yè)績(jī)?cè)诮衲攴b行業(yè)普遍不景氣的背景下，取得的一些成績(jī)。”個(gè)中緣由，值得玩味。

實(shí)際上，中哲慕尚媒體主管朱珺也稱，此次收購(gòu)失敗責(zé)任不在中哲慕尚。

“是我們催著他們讓審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)來(lái)，催著他們?nèi)ゴ_定這個(gè)事情，都是我們?cè)诖摺０ɑ貞?yīng)媒體，一開(kāi)始收購(gòu)也都是森馬出面在做宣傳，我們沒(méi)有做過(guò)任何宣傳，然后結(jié)束也是他們說(shuō)的，我們沒(méi)有任何的東西。那么你覺(jué)得責(zé)任在哪一方呢？”她表示。

GXG力證清白

對(duì)于森馬來(lái)說(shuō)，此次收購(gòu)失敗的負(fù)面影響或許不大。

長(zhǎng)江證券雷玉1月3日發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，取消收購(gòu)GXG對(duì)森馬未來(lái)發(fā)展的利空有限，一是因?yàn)樵s定收購(gòu)價(jià)格較貴且現(xiàn)金交易，對(duì)穩(wěn)定GXG核心管理團(tuán)隊(duì)有限，二是因?yàn)樯R優(yōu)勢(shì)主要在于休閑服飾的運(yùn)營(yíng)，而GXG定位較森馬高，偏時(shí)尚、個(gè)性，與公司品牌協(xié)同效益不明顯，未來(lái)運(yùn)營(yíng)成功風(fēng)險(xiǎn)較大。

“對(duì)于森馬來(lái)說(shuō)，雖然現(xiàn)在找不到合適的品牌，但是已經(jīng)不像之前那么緊迫了，它可以有更多的時(shí)間去選更多的品牌。對(duì)GXG 也是一樣的，它也有機(jī)會(huì)去選其他有收購(gòu)意向的公司，但是也不一定?！瘪R崗表示。

“我們知道，森馬是最大的一個(gè)收購(gòu)商，那除了它哪家公司還有實(shí)力去收購(gòu)GXG？我相信不會(huì)很多，就算愿意出錢(qián)，也要相得上，業(yè)務(wù)要有互補(bǔ)性、協(xié)同性，就是說(shuō)我的一些梯隊(duì)可以和你的合并在一起，能形成協(xié)同效應(yīng)，比如采購(gòu)成本會(huì)降低，運(yùn)營(yíng)成本會(huì)降低，市場(chǎng)的份額會(huì)擴(kuò)大。但是，要找這么一個(gè)契合的公司是很難的。并且經(jīng)過(guò)森馬這么一甩，對(duì)GXG本身來(lái)說(shuō)也是一個(gè)不好的消息，肯定是在評(píng)估上有很大的分歧，對(duì)于其他人來(lái)說(shuō)它愿不愿意出這么高的價(jià)錢(qián)去收購(gòu)呢？”

實(shí)際上，對(duì)于GXG來(lái)說(shuō)，被森馬拋棄后還需面對(duì)市場(chǎng)對(duì)它的各種質(zhì)疑。

對(duì)此，GXG電子商務(wù)總經(jīng)理李淑君表示并不擔(dān)心：“往下走，清者自清，路在走，大家看得到。上市的很多行動(dòng)，也不一定只有一條路說(shuō)一定要參與并購(gòu)，并購(gòu)也不在于說(shuō)只有一家公司可以并購(gòu)。公司發(fā)展得好不好，市場(chǎng)可以說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題。我們自己線上、線下都做得那么好，我想男裝里線上、線下都做得好的也就我們了?！?/p>

“可能由于我們對(duì)外界的公布僅僅是以產(chǎn)品和時(shí)尚的東西為主，很少去披露公司內(nèi)部的事情，我們和金融方面的媒體接觸也比較少，大家還不了解我們，所以猜度的比較偏向森馬那邊?！敝姓苣缴忻襟w主管朱珺表示。

她還試圖澄清了市場(chǎng)對(duì)GXG的質(zhì)疑，包括假洋品牌、存貨和資金鏈等問(wèn)題。

“認(rèn)為GXG是假洋品牌，那是大家理解上的錯(cuò)，因?yàn)槲覀円恢痹谡f(shuō)我們是法式風(fēng)格，但并沒(méi)有說(shuō)是法國(guó)的。我們經(jīng)營(yíng)也沒(méi)有任何問(wèn)題的，庫(kù)存也清得很快，因?yàn)槲覀兪嵌可a(chǎn)，就是經(jīng)銷(xiāo)商定多少，我們才生產(chǎn)多少，而不是說(shuō)一批生產(chǎn)出來(lái)再去賣(mài)。我們?cè)谫Y金上也沒(méi)什么壓力?！敝飕B表示，“說(shuō)句實(shí)話，上不上市、是否與森馬合并對(duì)我們沒(méi)有任何影響，我們照樣去賣(mài)我們的衣服，照樣去開(kāi)店，照樣進(jìn)行我們的內(nèi)部管理，包括電商。你看雙11電商我們一天賣(mài)一個(gè)億，那也不是吹出來(lái)的，都是有真實(shí)案例的。”

朱珺還給記者發(fā)來(lái)GXG最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。2013年全年GXG銷(xiāo)售預(yù)計(jì)19億，凈利2.7億，實(shí)繳稅金2.2億；2012年銷(xiāo)售13.98億，凈利2.06億(立信審計(jì))，銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)36%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31%，均已達(dá)到甚至超出要求。

對(duì)于此次收購(gòu)為何放棄收購(gòu)GXG，朱珺表示：“因?yàn)樯R畢竟跟我們不一樣，他們做的是傳統(tǒng)的，而我們做的是時(shí)尚的，畢竟定位等各方面可能他們也不是很了解，所以說(shuō)各有各的看法，只能這樣講。而且你也知道森馬是上市公司，他們內(nèi)部有很多管理層和這么多的股東，可能大家的意見(jiàn)都不是很統(tǒng)一的，雙方接洽也只是當(dāng)時(shí)邱總，小邱總，他可能跟我們楊總關(guān)系比較好，所以作了這個(gè)決定，但是可能回過(guò)頭去他們內(nèi)部會(huì)有一些分歧。”

然而，故事似乎并沒(méi)有結(jié)束。中哲慕尚董事長(zhǎng)楊和榮于1月9日回復(fù)記者稱，鑒于公司與森馬就并購(gòu)的后續(xù)事宜還在商議，暫時(shí)沒(méi)有新的資訊可提供?！斑^(guò)幾日我們可能有些后續(xù)的東西?！彼a(bǔ)充道。

對(duì)于所謂的后續(xù)事宜，朱珺表示：“因?yàn)殡p方擬合約的時(shí)候，按照常規(guī)有一筆森馬的費(fèi)用過(guò)來(lái)，我們也就是放著而已，什么都沒(méi)有動(dòng)。如果合約取消，那其實(shí)相當(dāng)于他們單方面沒(méi)有積極地去完成這個(gè)東西，那到時(shí)候會(huì)怎么樣，雙方還在洽談中?！?/p>

究竟未來(lái)事件如何進(jìn)展，讓我們拭目以待。

新浪微博:@淘寶大學(xué)特約講師廖志偉

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