2015年是改革攻堅(jiān)年深化年,國企混合所有制改革上升為國家意志,是改革重頭戲?！盎旌纤兄聘母锿苿?dòng)產(chǎn)業(yè)復(fù)興”,國企改革主題必將成為A 股貫穿全年的最佳投資主題之一。

國有資產(chǎn)大盤點(diǎn):中流砥柱。

2012年底全國國企15.2 萬戶,資產(chǎn)總量25.2 萬億元,增速有所放緩。央企單個(gè)資產(chǎn)量較高,但在資產(chǎn)保值增值上地方國企做的更好。國企在數(shù)量及資產(chǎn)量上主要分布在東部。2012 年大部分國企實(shí)現(xiàn)盈利,整體資產(chǎn)負(fù)債率66%。在A股國資力量也占據(jù)半壁江山,總市值占比超60%,但業(yè)績估值雙雙低于非國有企業(yè),有較大改善空間。

混合的力量:國企改革的戰(zhàn)略考量。

混合所有制大大拓寬了經(jīng)濟(jì)社會(huì)改革的空間。

1)將公有、非公有資本都調(diào)動(dòng)起來;

2)沒有進(jìn)行公私資本交叉持股的股份制改革將不再是今后國企改制的重要形式;

3)混合所有制下公司治理將更為完善、規(guī)范。

4)國有控股企業(yè)將重新定位,按照混合所有制企業(yè)定位。

混合經(jīng)濟(jì)包容多種多樣的產(chǎn)權(quán)組織形式,有助于形成穩(wěn)定的橄欖型社會(huì)財(cái)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。



混合所有制助力國企改革難題破冰。

1)建立國資投資運(yùn)營公司,真正實(shí)現(xiàn)政企分開;

2)國有控股企業(yè)重新定位為混合所有制企業(yè);

3)自然壟斷企業(yè)也要適度引入民資;

4)混合化結(jié)合國際化,國資民資攜手“走出去”。

由誰來混合:非公有資本,包括民營資本、外資等。

與誰去混合:公有資本,含國有獨(dú)資及純國有資本持股股份制企業(yè)。

以什么方式混合:產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓,公有企業(yè)將存量資產(chǎn)的一部分賣給非公有主體;增資擴(kuò)股,引入非公有資本投資到公有企業(yè)中持股;新設(shè)企業(yè),公有股東與非公有股東共同出資成立新企業(yè);并購,公有股東將資本投入到非公有企業(yè)包括外資企業(yè)中。

   以什么對價(jià)混合:市場化方式或者雙方協(xié)商,但須避免出現(xiàn)低價(jià)出售國有資產(chǎn)的情況。