家族辦公室是超高凈值家族財(cái)富管理的頂層設(shè)計(jì)。FO的主要作用是密切關(guān)注家族的資產(chǎn)負(fù)債表，通過成立獨(dú)立的機(jī)構(gòu)、聘用投資經(jīng)理、自行管理家族資產(chǎn)組合，幫助家族在沒有利益沖突的安全環(huán)境中更好地完成財(cái)富管理目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)家族治理和傳承、守護(hù)家族的理念和夢想。

2004年，中國香港對沖基金Blue Pool Capital創(chuàng)始合伙人亞歷山大·韋斯特（Alexander West）和阿里巴巴副董事長蔡崇信在香港設(shè)立Blue PoolCapital。據(jù)報(bào)道，2015年，蔡崇信以及阿里巴巴其他一些元老正在香港籌建“家族辦公室”。

此消息一出，引起了社會各界對家族辦公室的廣泛熱議。究竟什么是家族辦公室？家族辦公室具備哪些功能和優(yōu)勢，使其能夠成為阿里巴巴以及比爾·蓋茨、戴爾、索羅斯、洛克菲勒、李嘉誠等頂級富豪家族的共同選擇？

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院全球家族企業(yè)研究中心主任高皓博士在近日召開的中國2015家族企業(yè)國際會議上指出，家族辦公室（Family Office，簡稱FO）是對超高凈值家族一張完整資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行全面管理和治理的機(jī)構(gòu)，是超高凈值家族財(cái)富管理的頂層設(shè)計(jì)。高皓是中國家族辦公室學(xué)術(shù)及實(shí)踐領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物，對全球知名家族及金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)辦的FO有著深入、系統(tǒng)的研究，并幫助多家中國及海外頂尖華人家族及金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)了家族辦公室的戰(zhàn)略與結(jié)構(gòu)?！都易迤髽I(yè)》雜志近期就家族辦公室的話題對高皓進(jìn)行了專訪。

中國家族辦公室興起的三大驅(qū)動力

美國是家族辦公室的發(fā)源地，1868年，擁有梅隆銀行巨額財(cái)富的托馬斯·梅?。?/span>Thomas Mellon）創(chuàng)立了世界上第一個(gè)家族辦公室。隨后，美國的老牌家族以各種形式、方式設(shè)立了自己的家族辦公室，但家族辦公室真正產(chǎn)業(yè)化規(guī)范運(yùn)作則是最近二三十年的事。據(jù)美國證券交易委員會估計(jì)，目前美國活躍著2500至3000家SFO，管理約1.2萬億美元的資產(chǎn)；在歐洲則約為1500個(gè)SFO。

家族辦公室最早起源于古羅馬時(shí)期的大“Domus”（家族主管）以及中世紀(jì)時(shí)期的大“Domo”（總管家）?，F(xiàn)代意義上的家族辦公室出現(xiàn)于19世紀(jì)中葉，一些抓住產(chǎn)業(yè)革命機(jī)會的大亨將金融專家、法律專家和財(cái)務(wù)專家集合起來，研究的核心內(nèi)容是如何管理和保護(hù)自己家族的財(cái)富和廣泛的商業(yè)利益。這樣就出現(xiàn)了只為一個(gè)家族服務(wù)的單一家族辦公室（Single FamilyOffice，SFO）。此后，隨著世界各地富豪越來越多，家族資產(chǎn)規(guī)模越來越大，家族成員關(guān)系越來越復(fù)雜，使得家族辦公室得以在歐美各國和澳大利亞等國逐漸盛行。

而在中國，數(shù)據(jù)顯示，2012年個(gè)人可投資資產(chǎn)總額超過73萬億元人民幣，福布斯400富豪榜的上榜門檻為30億元人民幣。2013年，“新財(cái)富500富人榜”上榜者年齡50歲以上的企業(yè)家人數(shù)占比60.6%，2014年增至67%。

隨著資本市場的發(fā)展和傳承浪潮的到來，尋找合適的財(cái)富管理模式已成為中國財(cái)富家族面臨的最為緊迫的任務(wù)，作為家族財(cái)富管理最高形態(tài)的“家族辦公室”逐漸被關(guān)注。近兩三年來，家族辦公室在中國呈現(xiàn)出方興未艾的發(fā)展態(tài)勢。

高皓將 2013年定義為中國“家族辦公室”元年，在這一年里，大量家族辦公室應(yīng)運(yùn)而生。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前在中國標(biāo)榜自己是家族辦公室的機(jī)構(gòu)已有近200家。

為什么有這么多的家族辦公室在中國相繼設(shè)立？在高皓看來，這其中有三個(gè)驅(qū)動力。一是家族財(cái)富與企業(yè)資本的分離，這主要是通過企業(yè)的上市、并購產(chǎn)生的。上市公司大股東做股份減持后，會創(chuàng)造出大量金融資產(chǎn)。二是家族企業(yè)的出售，由于多數(shù)下一代不愿接班或者沒有能力駕馭傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，將有越來越多的中國民營企業(yè)選擇把控股股權(quán)賣掉，把家族企業(yè)變現(xiàn)，創(chuàng)造出了巨量可投資資產(chǎn)，需要進(jìn)行系統(tǒng)管理。三是家族財(cái)富的傳承。

家族二代往往接受了很好的教育，很多人的專業(yè)是金融，他們不見得對實(shí)業(yè)有特別大的興趣，但很希望在資本運(yùn)作、財(cái)富管理上有所作為。結(jié)合歐美FO的發(fā)展規(guī)律，高皓預(yù)計(jì)未來十年中國FO管理資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到5萬億~10萬億元人民幣，可容納1000~2000家家族辦公室。

高皓指出：“目前中國有三類家族辦公室：第一類是由傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)為更好地服務(wù)超高凈值家族而設(shè)立，如工行、招行、中信信托、上海信托等外資銀行通過其香港、新加坡乃至瑞士的金融機(jī)構(gòu)提供家族辦公室的離岸服務(wù)；第二類是由金融專業(yè)人士辭職創(chuàng)辦的獨(dú)立家族辦公室，為更好地與客戶實(shí)現(xiàn)利益協(xié)同，最大限度地規(guī)避在金融機(jī)構(gòu)里存在的利益沖突；第三類是由家族企業(yè)一代或二代成員創(chuàng)辦，為自己或其他家族管理財(cái)富，比較典型的有BAT的創(chuàng)始人及其他大型房地產(chǎn)或制造業(yè)公司控股家族。”

家族辦公室是家族財(cái)富管理最高形態(tài)

雖然家族辦公室在中國已出現(xiàn)量變，但仍缺乏“質(zhì)”。在中國目前的發(fā)展階段，家族辦公室更像是一個(gè)名詞而沒有具體的服務(wù)內(nèi)容和項(xiàng)目，許多中國財(cái)富家族誤以為家族辦公室就是一個(gè)單筆投資金額比較高的金融服務(wù)。那究竟什么是家族辦公室？

“家族辦公室是超高凈值家族財(cái)富管理的頂層設(shè)計(jì)。通常設(shè)立一個(gè)性價(jià)比較高的單一家族辦公室，其管理資產(chǎn)規(guī)模至少為5億美元。FO的主要作用是密切關(guān)注家族的資產(chǎn)負(fù)債表，通過成立獨(dú)立的機(jī)構(gòu)、聘用投資經(jīng)理、自行管理家族資產(chǎn)組合，幫助家族在沒有利益沖突的安全環(huán)境中更好地完成財(cái)富管理目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)家族治理和傳承、守護(hù)家族的理念和夢想。”高皓說。

但也有人提出，金融行業(yè)聚集了那么多的精英，對于身處財(cái)富金字塔頂端的家族，難道他們對現(xiàn)有的服務(wù)仍不滿意，為什么還要單獨(dú)設(shè)立家族辦公室呢？

高皓認(rèn)為，原因有三方面：一是銀行與客戶、銀行家與客戶之間存在天然的利益沖突。銀行考慮的是每季度財(cái)報(bào)的盈利，而家族考慮的是財(cái)富的代代相傳。同時(shí)，銀行家常常主動或者被動地離職，這會給客戶的長期忠誠管理帶來挑戰(zhàn)。如果客戶跟隨銀行家將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到新的銀行，就需要適應(yīng)新銀行的系統(tǒng)和文化；如果客戶將資產(chǎn)保留在原銀行，就需要跟新的銀行家進(jìn)行磨合。

二是便于集中管理家族資產(chǎn)。以往，富有家族直接跟多家私人銀行合作，管理其龐大的財(cái)富，但這常常會過多地消耗企業(yè)家的寶貴時(shí)間。更要命的是，各家銀行只能接觸到家族風(fēng)險(xiǎn)偏好的一個(gè)側(cè)面，很難了解其全面的組合投資。由于資產(chǎn)規(guī)模龐大、投資渠道分散，到頭來家族無法實(shí)時(shí)了解自己的資產(chǎn)配置狀況，這在金融危機(jī)突然降臨時(shí)是很危險(xiǎn)的。另外，每家私人銀行都使盡解數(shù)希望客戶能將更多的資產(chǎn)從競爭對手那里轉(zhuǎn)移給自己管理，這種金融機(jī)構(gòu)之間的競爭行為雖然可能使客戶獲得更好的產(chǎn)品和服務(wù)，但是卻容易扭曲客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好而使資產(chǎn)錯(cuò)配。

三是保護(hù)家族隱私。很少有家族希望自己的財(cái)富全部被一家銀行掌握，盡管私人銀行在組織架構(gòu)、管理流程以及企業(yè)文化的設(shè)計(jì)和執(zhí)行上盡力做到保密，但是受制于監(jiān)管、人員流動等因素，事實(shí)上家族的秘密長時(shí)間不被泄露是一件非常困難的事情。例如，瑞士銀行前銀行家BradleyBirkenfeld向美國國稅局揭露了瑞銀幫助美國富人在海外隱瞞資產(chǎn)的信息，瑞銀最終同意向美國政府支付7.8億美元罰金，并提交了數(shù)千名美國客戶資料。

中國家族設(shè)立家族辦公室的兩大挑戰(zhàn)

就目前而言，家族辦公室對于中國家族來說是一個(gè)全新的領(lǐng)域，需要在充分吸收歐美及海外華人FO的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，結(jié)合中國實(shí)際情況及家族的特質(zhì)進(jìn)行改造，切記不能對國外成熟的FO管理模式照搬照抄，否則只能落得水土不服、慘淡收場的結(jié)局。

中國絕大部分家族財(cái)富都掌握在家族企業(yè)第一代創(chuàng)始人手中，沒有人比創(chuàng)業(yè)家更擅長于創(chuàng)造財(cái)富，但管理財(cái)富所需要的知識技能/心智模式與創(chuàng)造財(cái)富相比大不相同，尤其在國際金融體系越演變越復(fù)雜的今天。過于自信可能導(dǎo)致投資決策失誤，使家族財(cái)富遭受重大損失；也有可能被具備更強(qiáng)金融能力而別有用心的機(jī)構(gòu)或個(gè)人利用。家族一代應(yīng)當(dāng)保持謙虛和開放的心態(tài)，重塑自己的心智模式，通過學(xué)習(xí)與教育，真正理解并駕馭家族辦公室這個(gè)復(fù)雜而精密的工具。

而家族二代在參與FO方面將大有作為，很多二代都在海外大學(xué)接受金融或者經(jīng)濟(jì)方面的教育，在學(xué)習(xí)FO的過程中既是一代的有力助手，也將成為FO實(shí)際工作的重要承擔(dān)者和發(fā)起人。

高皓認(rèn)為，中國家族設(shè)立家族辦公室存在兩大挑戰(zhàn)：鑒于家族辦公室對家族會產(chǎn)生重要而深遠(yuǎn)的影響，如何使FO高管的利益與家族利益完全一致是家族必須仔細(xì)思考并徹底解決的問題。例如，如何避免投資經(jīng)理做關(guān)聯(lián)交易和利益輸送，需要從結(jié)構(gòu)、流程和文化等方面精心設(shè)計(jì)、多管齊下，最大限度地解決家族與經(jīng)理人之間的潛在利益沖突。

同時(shí)，家族辦公室高管的“選、育、用、留”將成為中國家族面臨的長期挑戰(zhàn)。家族選擇家族辦公室高管人員應(yīng)像甄選醫(yī)生一樣嚴(yán)格謹(jǐn)慎，否則將給家族財(cái)富帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。家族辦公室從業(yè)人員不僅必須具有過人的才干和專業(yè)技能，擁有極強(qiáng)的單兵作戰(zhàn)能力，而且應(yīng)該忠誠可靠、值得托付、持有與家族共同的理念和價(jià)值觀，這樣的人才在整個(gè)金融行業(yè)都是非常稀缺的。而中國的人才市場上幾乎沒有現(xiàn)成的人選，家族辦公室必將長期面臨與私人銀行、證券、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)搶奪人才的競爭局面。

來源：《家族企業(yè)》雜志10月號刊

作者：增強(qiáng)