銅價(jià)跌至五年最低水準(zhǔn)已經(jīng)造成全世界十分之一的礦企面臨虧損，但這一次或許還不夠痛徹心扉，銅市預(yù)計(jì)還難以見到大幅減產(chǎn)。

倫敦金屬交易所(LME)期銅價(jià)格周一跌破每噸6,000美元，為2009年10月以來(lái)首見。銅價(jià)自去年7月以來(lái)已下跌16%，累計(jì)跌幅為2013年以來(lái)最大。銅不但跟進(jìn)油價(jià)無(wú)情的下滑，有關(guān)銅供應(yīng)過(guò)剩加劇的疑慮也揮之不去。

原油價(jià)格自去年夏季高位下挫達(dá)60%的跌勢(shì)，已促使許多生產(chǎn)商大舉縮減今年的鉆井計(jì)劃。然而，大多數(shù)銅生產(chǎn)商還可再忍受1,000美元的跌價(jià)，才需要嚴(yán)格控制資本支出。

咨詢機(jī)構(gòu)CRU的礦業(yè)成本諮詢總監(jiān)Robert Edwards表示，當(dāng)銅價(jià)處于每噸5,000美元時(shí)，礦企而言才會(huì)感到難忍的切膚之痛。Edwards說(shuō)，那時(shí)全球?qū)⒂兴姆种汇~生產(chǎn)商的現(xiàn)金流將大失血，屆時(shí)才會(huì)見到礦企“明顯”減產(chǎn)。

目前，全球僅有約10%的生產(chǎn)商--即第90個(gè)百分位--是處于赤字狀態(tài)。第90個(gè)百分位通常被作為大宗商品市場(chǎng)的一個(gè)支撐點(diǎn)。

可以確定的是，部分?jǐn)U產(chǎn)項(xiàng)目已經(jīng)受到影響。Antofagasta今年將關(guān)閉智利規(guī)模較小的米奇亞銅礦(Michilla)，因?yàn)橐呀?jīng)沒(méi)有經(jīng)濟(jì)效益。

上月，Barrick Gold Corp警告稱，如果贊比亞政府將露天作業(yè)的礦產(chǎn)資源稅由6%上調(diào)至20%，將暫停在該國(guó)的Lumwana銅礦。

但如果銅價(jià)持續(xù)低迷，將迫使生產(chǎn)商削減生產(chǎn)計(jì)劃。

“未來(lái)數(shù)月，如果銅價(jià)如我們預(yù)期的那樣繼續(xù)承壓，位于成本曲線上檔的其他生產(chǎn)商將會(huì)效仿，”湯森路透旗下黃金礦業(yè)服務(wù)公司(GFMS)的分析師Bruce Allway表示。

第二季，他將包括貶值在內(nèi)的第90百分位數(shù)定為每噸5,660美元，就是說(shuō)，如果價(jià)格低于這個(gè)水平，全球10%的產(chǎn)量將虧損。

在2月農(nóng)歷新年前價(jià)格料將容易下跌。新年期間需求通常會(huì)大幅下降，因長(zhǎng)達(dá)一周的假期使得制造活動(dòng)放緩。

**金融危機(jī)的記憶**

銅價(jià)自去年7月便開始下滑，但新年伊始以來(lái)下滑速度加快。這讓有些人想起2008年的情況。當(dāng)時(shí)，由于建筑和汽車業(yè)的電線和銅管需求在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)高峰時(shí)銳減，使得銅價(jià)一度跌破每噸3,000美元。

Edwards表示，現(xiàn)在就拿來(lái)和2008年相比還言之過(guò)早了。他表示，回想當(dāng)時(shí)，礦商將項(xiàng)目束之高閣，并關(guān)閉了一些高成本的業(yè)務(wù)，但這樣的反應(yīng)緩慢且有限，而生產(chǎn)商則是即使虧錢也不愿減產(chǎn)。

到了2009年底，銅價(jià)已上漲了逾一倍，在12月時(shí)達(dá)到每噸7,500美元，因中國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備逢低買進(jìn)銅。

此次價(jià)格跌勢(shì)更緩更穩(wěn)。銅價(jià)自7月以來(lái)跌了近20%，因外界擔(dān)心信貸緊縮及中國(guó)需求放緩。

麥格理基本金屬分析師Vivienne Lloyd認(rèn)為，銅市接近“最低點(diǎn)”，可能將觸底反彈，因隨著產(chǎn)量下降，過(guò)剩程度減輕。過(guò)去兩年來(lái)礦企已削減開發(fā)新項(xiàng)目的預(yù)算。

不過(guò)分析師稱，贊比亞、智利及中國(guó)等一些全球成本最高的礦企尤其易受銅價(jià)進(jìn)一步下跌的影響。

在全球最大銅產(chǎn)國(guó)智利，礦企多年來(lái)一直面臨老礦山礦石品級(jí)下降的苦惱，它們更可能受到指標(biāo)價(jià)格疲軟的沖擊。

“毫無(wú)疑問(wèn)許多處在成本曲線上端的礦企感受到壓力，贊比亞一些礦山受到的壓力最大，”Allway稱。