投資人希望美國(guó)大型銀行在2015年能夠大幅提高發(fā)放的股息，但近來(lái)包括油價(jià)挫跌等事件將使得銀行難以如其所愿。

大型銀行所持有的資本，已經(jīng)高過(guò)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求在2018年底時(shí)所需求的水準(zhǔn)。銀行業(yè)者本周將陸續(xù)開(kāi)始公布第四季獲利，由摩根大通和富國(guó)銀行周三開(kāi)始打頭陣，投資人可能發(fā)現(xiàn)銀行業(yè)者在第四季資本過(guò)剩的情況甚至更嚴(yán)重。

但期許一些資本能回饋給股東的希望似乎會(huì)落空。預(yù)料中的貸款損失正在升高，尤其是能源領(lǐng)域，交易市場(chǎng)則益發(fā)震蕩，這使得銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)變大。分析師表示，當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)升高時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)更不愿意批準(zhǔn)大幅增發(fā)股息或回購(gòu)股票。

對(duì)投資人而言，銀行恐怕難以增發(fā)股息或買進(jìn)更多股票，將只是再添一樁麻煩事。自從2008年部分因銀行不良放款和債券承銷業(yè)務(wù)所引發(fā)的金融危機(jī)以來(lái)，銀行已付出龐大和解金以了結(jié)官司，并奮力提振營(yíng)收。一般來(lái)說(shuō)，低利率也打壓銀行獲利。

增發(fā)股息應(yīng)該有助于提高銀行業(yè)的股票估值。

銀行發(fā)放的股息占其獲利的比率要比以往少得多。根據(jù)瑞士信貸分析師，在1999年和2006年之間，大型銀行平均將其收入的四分之三左右拿來(lái)發(fā)放股息或買回股票，但在最近幾年該比率不到50%。

股息之所以減少，很大部分原因在于監(jiān)管機(jī)構(gòu)在2009年開(kāi)始監(jiān)管派息和股票回購(gòu)。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ)/FED)希望避免重蹈2007年和2008年銀行發(fā)放資金要大過(guò)獲利的問(wèn)題。銀行在困頓時(shí)期往往難以減少股息，因?yàn)閾?dān)心此舉等于向客戶和投資者暗示營(yíng)運(yùn)有困難，進(jìn)而削弱銀行業(yè)務(wù)。

投資者不確定何時(shí)這將會(huì)改變。

“銀行業(yè)者應(yīng)該能夠提高回報(bào)，他們也愿意這么做--只是我們不確定將在何時(shí)，”Smead Capital Management研究主管Tony Scherrer表示。該公司持有美國(guó)銀行、富國(guó)和摩根大通股票。

這些最大的銀行都在尋求美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)其2015年派息計(jì)劃，3月時(shí)將拿到結(jié)果。

分析師稱，美國(guó)的大型銀行中，花旗股東或?qū)?015年的派息低增長(zhǎng)最為失望。自金融危機(jī)以來(lái)，花旗是大型銀行中派息與獲利比率最低的，2013年僅為1%?；ㄆ煳从柚迷u(píng)。

**業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升**

直到最近幾周之前，由于資本水平上升，投資者和銀行高管還一直對(duì)提高派息寄予厚望。

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)改善，貸款違約持續(xù)下降，尤其是商業(yè)貸款。這讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行向投資者派息感到更安心。比如，富國(guó)銀行第三季商業(yè)貸款壞賬不僅沒(méi)有出現(xiàn)一美元損失，而且還從之前違約的借款方手中收回2,400萬(wàn)美元。

但能源企業(yè)在許多銀行的商業(yè)貸款中占比上升，隨著油價(jià)最近幾個(gè)月挫跌50%，投資者擔(dān)心未來(lái)一年貸款違約會(huì)增加。

“商貸損失低得難以為繼，”高盛的銀行業(yè)分析師Ryan Nash上周表示?！坝蛢r(jià)已降到每桶47美元，會(huì)有銀行因此受到影響。但很難說(shuō)是哪家銀行?！?/p>

交易資產(chǎn)也變得更具風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楦鱾€(gè)市場(chǎng)價(jià)格均出現(xiàn)劇烈震蕩。從2013年初到2014年的大多數(shù)時(shí)間，標(biāo)普500指數(shù)日均波幅都在15點(diǎn)，過(guò)去三周這一幅度猛然擴(kuò)大至25點(diǎn)。

公債收益率也意外下跌，這除了加劇債市波動(dòng)外，也使得銀行業(yè)者的證券組合持倉(cāng)回報(bào)降低，并推低一些貸款利率。

信貸損失和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的上升將嚴(yán)重影響監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行安全水平的看法。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ)，F(xiàn)ED)根據(jù)銀行資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況來(lái)調(diào)整資本要求，通過(guò)所謂的“風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)”進(jìn)行調(diào)整。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大，資本要求就越高。

Portales Partners資深銀行分析師Charlie Peabody計(jì)算得出，花旗風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)若增加30%，該行的監(jiān)管資本比率就要從10.47%降至8.05%，低于內(nèi)部最低要求9.5%，以這樣的資本水平將難以擴(kuò)大派息或進(jìn)行股票回購(gòu)。