監(jiān)管層再度規(guī)范兩融業(yè)務(wù)。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸周五（4月17日）表示，證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍近日在券商融資融券業(yè)務(wù)通報(bào)會(huì)上對(duì)兩融業(yè)務(wù)提出七項(xiàng)要求，其中提出，券商做兩融業(yè)務(wù)不得開展場(chǎng)外配資、傘形信托等活動(dòng)。

證券公司近日召開融資融券業(yè)務(wù)通報(bào)會(huì)，通報(bào)了現(xiàn)場(chǎng)檢查及通報(bào)問(wèn)題情況，國(guó)泰君安、中信證券交流了兩融業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍做了講話。他指出，兩融業(yè)務(wù)開展以來(lái)，運(yùn)行良好，風(fēng)險(xiǎn)總體可控，全行業(yè)都得重視兩融業(yè)務(wù)的合規(guī)和健康發(fā)展。

張育軍對(duì)兩融業(yè)務(wù)提出了7項(xiàng)要求，具體包括：1、強(qiáng)化合規(guī)意識(shí)。2、科學(xué)合理謹(jǐn)慎設(shè)置融資規(guī)模。3、加強(qiáng)兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，及時(shí)調(diào)整初始保證金 比例、標(biāo)的證券范圍。4、不得開展場(chǎng)外配資、傘形信托等活動(dòng)。5、化解客戶風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)引導(dǎo)。6、加強(qiáng)客戶管理，落實(shí)適當(dāng)性管理，加強(qiáng)投資者教育。7、 促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展，豐富券源渠道，融券與融資均衡發(fā)展。

國(guó)金證券分析師李立峰表示：“我們認(rèn)為該監(jiān)管措施的出臺(tái)大致符合監(jiān)管方向的預(yù)期，其出臺(tái)的目的是擠壓‘非理性’泡沫。”

事實(shí)上，早在今年2月，監(jiān)管部門就曾要求券商嚴(yán)格執(zhí)行《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》，禁止證券公司通過(guò)代銷傘型信托、P2P平臺(tái)、自主開發(fā)相關(guān)融資服務(wù)系統(tǒng)等形式，為客戶與他人、客戶與客戶之間的融資融券活動(dòng)提供任何便利和服務(wù)。

李立峰稱：“其實(shí)早在去年已有部分地區(qū)證監(jiān)局口頭叫停了新增傘形信托業(yè)務(wù)，且目前大行基本不做配資，當(dāng)前我們預(yù)估傘形信托、增資配股總的規(guī)模大約4000億左右，與A股流通市值52萬(wàn)億的相比，占比僅為0.76%，體量極小。”

所謂傘形信托，即在一個(gè)主信托賬號(hào)下，通過(guò)分組交易系統(tǒng)設(shè)置若干個(gè)獨(dú)立的子信托，每個(gè)子信托都是一個(gè)完全獨(dú)立的小型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，單獨(dú)投資操作和清算。信托公司通過(guò)其信息技術(shù)和風(fēng)控平臺(tái)，對(duì)每個(gè)子信托進(jìn)行管理和監(jiān)控。

相比“兩融”業(yè)務(wù)中1:1的杠桿，傘形信托的杠桿更高，一般為2:1或3:1。目前，傘形信托的優(yōu)先級(jí)多為銀行理財(cái)資金，劣后級(jí)更多的是產(chǎn)業(yè)資本和“大戶”。這就意味著，通過(guò)傘形信托，劣后客戶可以控制最多3倍的較為便宜的銀行資金用于A股投資。不過(guò)，較高的杠桿，亦使得傘形信托在股市下跌中面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。 

盡管目前券商的融資類業(yè)務(wù)依然以兩融為主，但是傘型信托具有“放大資產(chǎn)”和“增量資金”的作用。新華社此前警告稱，超高杠桿的業(yè)務(wù)，誘惑草根投資者紛紛殺進(jìn)來(lái)，當(dāng)大盤在行情上漲時(shí)會(huì)加速上漲，而在行情下跌時(shí)也會(huì)加速下跌。