據(jù)《華爾街日報》援引知情人士稱，中國央行正考慮效仿歐洲央行金融危機時的做法，準許銀行將手中的地方政府債券置換成現(xiàn)金以提升流動性并促進借貸。

最近數(shù)月來中國經(jīng)濟放緩繼續(xù)明顯，領導層為此要求銀行業(yè)加強借貸并降低借款成本，據(jù)知情人士稱，央行正希望解除金融系統(tǒng)中一切流動性的枷鎖，同時也要保證地方政府可以順利進行債務置換，減輕還款壓力。

中國上月宣布的債務置換計劃，是在財政部甄別存量債務的基礎上，把原來融資平臺代表政府的理財產(chǎn)品、銀行貸款，期限短、利率高的債務置換成低成本、期限長的債務。存量債務中屬于政府直接債務的部分，將從短期、高息中解脫出來，變成長期、低成本的政府直接債務，達到減輕地方政府債務壓力的目的。

但是這一行為有可能減少市場上現(xiàn)金的數(shù)量，拉高利率，影響到正常的借貸，所以部分經(jīng)濟學家認為央行需要采取進一步措施確保廉價信貸的供應。此外中國資本流入規(guī)模大幅下降也使得央行需要維持足夠的基礎貨幣。

就在上周末，中國央行決定全面下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。民生證券首席宏觀分析師管清友認為，央行此舉是為了“馳援地方債務置換，助力穩(wěn)增長，對沖存款保費影響”。

央行除了釋放更多資金給銀行用來借貸外，還在考慮其它的方式對應增長放緩的風險。據(jù)參與央行內部討論的人士稱，央行可能給與銀行業(yè)長期低息貸款，改善中國關鍵經(jīng)濟部門的借貸，例如農(nóng)業(yè)、經(jīng)濟適用房、小型個體企業(yè)。銀行在獲得央行貸款時，可能使用地方政府債券作為給央行的抵押品。

該人士稱，這個策略與歐洲央行的長期再融資操作（LTRO）非常類似。在2011年晚期，歐洲央行以上述形式開展了一項為期三年的貸款發(fā)放行動，向歐元區(qū)金融系統(tǒng)中注入上萬億廉價資金。歐洲央行為了更多的歐洲銀行能夠參與本次借貸，降低了抵押物標準，除了可以抵押歐元區(qū)國家主權債務，也可以抵押對中小企業(yè)的貸款。

從去年開始，隨著中國經(jīng)濟放緩，越來越多的資金流開始出中國。今年一季度央行統(tǒng)計的外匯占款減少2521億元，顯示短期投資性資本流出增多。而外匯占款是中國基礎貨幣投放的重要渠道，為保證流動性充足，基礎貨幣的供應不能萎縮。

“LTRO被認為是歐洲央行為提供臨時流動性的一種非常規(guī)貨幣工具，”麥格理銀行中國經(jīng)濟學家Larry Hu表示，“但中國的版本，央行主要目的可能是為了創(chuàng)造基礎貨幣供應?！?/p>