在最近幾周的大宗商品拋售大潮中，最慘烈品種之一就是橡膠。

如果比較累計(jì)跌幅，那么，過去三個(gè)月當(dāng)中，銅價(jià)下跌了15%，WTI原油價(jià)格下挫23%，橡膠價(jià)格跌幅則高達(dá)27%。周二，日本東京工業(yè)品交易所橡膠期貨收?qǐng)?bào)167.60日元/公斤，逼近162.70日元的六年最低水平。

按照《華爾街日?qǐng)?bào)》的解釋，橡膠價(jià)格遲遲不見反彈，這表明隨著全球主要市場(chǎng)需求增速放緩，近些年無(wú)法有效控制產(chǎn)量的大宗商品是最脆弱的。

全球天然橡膠生產(chǎn)和庫(kù)存過剩的狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)了三年之久。國(guó)際橡膠研究小組的數(shù)據(jù)顯示，截止今年一季度末，全球300萬(wàn)噸的橡膠庫(kù)存就足以滿足市場(chǎng)三個(gè)多月的需求。

生產(chǎn)商曾經(jīng)試圖控制橡膠產(chǎn)量。由橡膠主要出口國(guó)印尼、泰國(guó)和馬來(lái)西亞為主要成員的印馬泰三國(guó)橡膠理事會(huì)（International Tripartite Rubber Council，ITRC）曾在去年底聯(lián)手減產(chǎn)挺價(jià)，但幅度有限，因此收效甚微。印馬泰三國(guó)的橡膠產(chǎn)量占全球總產(chǎn)出近70%。

2015年1～7月，天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)(ANRPC：Association of Natural Rubber Producing countries)旗下的11個(gè)成員國(guó)橡膠總產(chǎn)量為589.5萬(wàn)噸，與去年同期的602萬(wàn)噸相比，下降了2.1%。該協(xié)會(huì)成員國(guó)掌控著世界約92%的橡膠生產(chǎn)。

日本東京券商Fujitomi Co.分析師Kazuhiko Saito曾在8月份對(duì)彭博社表示，全球性供應(yīng)過剩隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩跡象而加劇，而泰國(guó)和越南則在價(jià)格較低之時(shí)仍在加大海外發(fā)貨量。

全球最大橡膠生產(chǎn)國(guó)泰國(guó)今年上半年出口量達(dá)172萬(wàn)噸，同比增加1.3%。第三大生產(chǎn)國(guó)越南發(fā)貨量今年前七個(gè)月則增加了16%，達(dá)53萬(wàn)噸。

國(guó)際橡膠研究小組在7月30日發(fā)給彭博社的電郵中表示，預(yù)計(jì)全球橡膠過剩量今年將為30.3萬(wàn)噸。該修正數(shù)據(jù)高于其1月過剩7.7萬(wàn)噸的預(yù)估。

國(guó)際橡膠研究小組預(yù)計(jì)，全球橡膠供應(yīng)今年可能增長(zhǎng)4.4%，至1260萬(wàn)噸，去年則為下降1.5%；需求可能增長(zhǎng)1.2%，至1230萬(wàn)噸，較去年6.7%的增速有所放緩。

在產(chǎn)出失控的背景下，橡膠的需求端卻并不給力。隨著中國(guó)這一全球最大的橡膠消費(fèi)國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，橡膠龐大的庫(kù)存給價(jià)格造成了沉重的下行壓力。尤其在當(dāng)前時(shí)段，中國(guó)8月進(jìn)口大幅不及預(yù)期，股市深度調(diào)整并未結(jié)束，這引發(fā)了全球市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)難以消弭的憂慮情緒。

中國(guó)海關(guān)總署最新公布的初步數(shù)據(jù)顯示，8月天然及合成橡膠(包括膠乳)進(jìn)口量為40萬(wàn)噸，較7月的42萬(wàn)噸下降4.8%。中國(guó)消費(fèi)了全球40%的橡膠。

盡管作為一種農(nóng)產(chǎn)品，影響價(jià)格的主要因素除了中國(guó)經(jīng)濟(jì)之外，還包括天氣狀況。然而，與其他軟商品不同的是，橡膠主要用作工業(yè)生產(chǎn)，比如輪胎、工業(yè)用傳送帶、計(jì)生用品、國(guó)防用具等。因此，一旦市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不佳的憂慮升溫，橡膠就顯得較為脆弱，易被市場(chǎng)拋售。

此外，貶值的人民幣也讓中國(guó)買家購(gòu)買進(jìn)口橡膠的成本升高，從而抑制買興。

《華爾街日?qǐng)?bào)》援引日本飛利浦證券（Phillip Securities）市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人Hiroyuki Nakayama的話稱，考慮到有跡象顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速僅處于“初始階段”，橡膠價(jià)格可能進(jìn)一步下跌。