海外上市枯木逢春

-在美上市的中概股

孫 毅

造假：“中國式包裝”因誠信被大舉做空。

曾經(jīng)一段時間，在美國交易所上市是無數(shù)中國公司夢寐以求的，2年以前甚至形成潮流。但不顧法律、信用的“中國式包裝”的上市模式很快便激情過頭。

2011年初以來，美國政府發(fā)現(xiàn)大量中國在美上市公司公示文件造假的證據(jù)，立即嚴厲譴責并宣布制裁，同時美國聯(lián)邦調查局FBI介入調查。

2012年，又有多家在美上市的中概股發(fā)生會計造假。美國證管會SEC要求，包括四大在內的五家會計師事務所中國成員，必須提供審計底稿。但后者以中國監(jiān)管會禁令拒絕了SEC，SEC為此提起訴訟。此舉直接影響的是，中國公司赴美上市遭遇全面信任危機。

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2013年5月24日，美中雙方政府宣布，中方終于同意美國監(jiān)管機構，來華調查中方會計師事務所的文件。5月7日，中國證監(jiān)會、財政部與美國上市公司會計監(jiān)察委員會PCAOB，簽署了執(zhí)法合作備忘錄，正式開展中美會計審計的跨境執(zhí)法合作。這意味著中國允許美國，對可能卷入會計欺詐的美國上市中資公司開展深入調查。

枯木：中概股因信用不良被市場做空。

會計丑聞導致中概股被大舉做空，原本打算赴美上市的中國公司也紛紛打起退堂鼓。2010年，到美國上市IPO的中資企業(yè)有43家，2012年只有3家，2013年截止4月底為0。

已經(jīng)上市的中國公司，由于誠信度嚴重受損，體現(xiàn)在股價的一路狂瀉，投資者大舉做空中概股。2010年12月在美上市的中國公司優(yōu)酷網(wǎng)，上市價格12.8美元，2011年4月逼近70美元，6月就跌回到25美元。

為免遭美國調查，許多上市的中概股采用私有化的方式悄悄下市，造成中概股數(shù)量大減。誠信缺失對正在操作入市的新的中國公司，無疑設了一堵墻?？磥恚旒侔b的泡沫終究會破裂的。

誠信：01理念是市場經(jīng)濟的基本準則。

在西方發(fā)達國家，社會常用的信用理念就是01理念。具體來說，如果你是真實的，很講信用的，你會被對方認可，你所承諾的一切都值得信任，你就是1；但如果你有一次造假，那么，對方就認為你的所有承諾都是假的，你就成為0。

企業(yè)公示的一個數(shù)據(jù)造假，會被懷疑所有的文件造假；一家中國企業(yè)造假，所有的中國企業(yè)都會被人另眼看待。因此，在法制嚴謹?shù)奈鞣絿遥恳粋€人、每一個企業(yè)最忌諱的就是造假。因為，誰都不想成為0。

如果你有了造假記錄，那么無論個人還是企業(yè)，通過社安號很容易調查個人信用積分，通過背景調查也可以調查企業(yè)信譽歷史。而且信用記錄會被長期記載，該記錄將嚴重影響個人生活和企業(yè)經(jīng)營。

自殘：造假惡習堵死中國公司海外上市路。

造假已經(jīng)成為中國企業(yè)的經(jīng)營習慣，這在中國市場已經(jīng)是不爭的事實。但如果利用這一惡習期望海外上市圈錢，那就是死路一條。

2012年美國財政部和證監(jiān)委宣布，對至少30家涉嫌會計造假的中國在美上市公司啟動調查。后期由于美方的不斷施壓，中方已經(jīng)終于同意美方來華調查，并簽署了合作跨境執(zhí)法協(xié)議。今后，更多的美國上市中資公司將面臨厄運。

許多人認為，從此中國公司的美國上市夢將會成為永遠的夢想，而由此風波影響的其他國家證券市場，也對中國公司上市申請如臨大敵。因此，信用不良的中國公司海外上市路，可以說已經(jīng)被自己堵死。

逢春：中概股在美上市走出陰影。

2010年下半年，中概股爆發(fā)的會計造假丑聞，嚴重沖擊了中概股股價。2010年-2012年10月間，共有49家在美上市的中國公司宣布摘牌下市。中概股IPO市場近乎干枯。

但2012年年底開始，中概股出現(xiàn)卷土重來的跡象。首先，唯品會在2012年3月上市。之后58同城、去哪兒網(wǎng)、500萬彩票網(wǎng)、九邦數(shù)位等公司成功上市，并取得不錯的市場表現(xiàn)。這四只股票上市交易首日股價分別上漲23.5%、89%、53.85%、25.76%。

2013年12月11日，汽車之家在紐約證交所上市，在整體股市一片低迷中大漲了80%。一年來上市交易首日市值靠前的中概股包括，去哪兒網(wǎng)33億美元，歡聚時代27.5億美元，易車網(wǎng)12.1億美元，而剛剛上市的汽車之家市值達到了31.7億美元。

2年前被美國投資人避而遠之的中概股，如今再次成為市場寵兒。

忠告：中國公司想海外發(fā)展首先講規(guī)矩。

筆者認為，要想在海外有所作為的中國公司，請先勿談錢，勿想回報。因為，在講究法制和信用的市場經(jīng)濟國家，首要的合作條件就是：合法、真實！

期望海外發(fā)展的中國公司，需要清醒的就是，已經(jīng)有那么多知名專業(yè)機構進入了美國政府黑名單，如果再盲目迷信跨國專業(yè)機構，甚至執(zhí)迷不悟，那么，你可能也將進入黑名單。

2012年12月11日，美國商會在主流媒體上公開承認，多年來美國對治理改善中國企業(yè)造假的努力終于化為烏有。

美國人什么意思？你中國企業(yè)在中國造假，我管控打壓了這么多年，累了，沒辦法了，隨你去吧，只要別來我的國家造假就行。嗚呼，美國認輸了。但是在我美國造假上市，想不別想！

中概股在美上市枯木逢春，絕不僅僅是有人認為的“30年河東30年河西”的股票市場特征印證，更重要的原因是后來者的合法守信才最終獲得了市場的認可！

字數(shù)：2048，時間：20131222.