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廖志偉:《巴倫周刊》:阿里巴巴股價(jià)將下跌50%
2016-01-20 3094


大約一年前,中國(guó)電商巨頭阿里巴巴的IPO(首次公開(kāi)招股)引發(fā)了追捧。在2014年9月19日的IPO中,阿里巴巴發(fā)行價(jià)為68美元,而市值則達(dá)到1680億美元。當(dāng)時(shí)阿里巴巴CEO馬云表示:“今天我們得到的并不是錢(qián),而是來(lái)自人們的信任?!?/p>

馬云

然而關(guān)于阿里巴巴,《巴倫周刊》近期刊登了一篇3000字的封面文章。作者喬納?!とR恩(Jonathan Laing)認(rèn)為,阿里巴巴的公司及其股票配不上當(dāng)前的市值。

阿里巴巴上周五收盤(pán)價(jià)為64.68美元。萊恩表示,阿里巴巴的價(jià)值只有這一數(shù)字的一半。

文章稱(chēng):“彭博社的數(shù)據(jù)顯示,在關(guān)注阿里巴巴的52名券商分析師中,有45名分析師的評(píng)級(jí)仍然是‘買(mǎi)入’,而平均股價(jià)為95.50美元,較當(dāng)前股價(jià)高約50%。然而,目前是時(shí)候正視現(xiàn)實(shí)。阿里巴巴股價(jià)很可能下跌50%?;诜治鰩煂?duì)該公司未來(lái)一年業(yè)績(jī)的平均預(yù)期,阿里巴巴股價(jià)的前瞻市盈率約為25倍,但這一數(shù)字應(yīng)當(dāng)更接近于eBay的15倍?!?/p>

除了估值水平較高以外,萊恩還談到了阿里巴巴面臨的競(jìng)爭(zhēng),以及中國(guó)公司IPO的降溫。

萊恩的文章中有很大一部分討論了阿里巴巴的企業(yè)治理、利益沖突、假貨,以及其他受質(zhì)疑的商業(yè)行為。

尤其值得注意的是,文章認(rèn)為,馬云及其團(tuán)隊(duì)可能存在業(yè)績(jī)?cè)旒?,包括阿里巴巴的營(yíng)收增長(zhǎng)速度。萊恩指出,阿里巴巴公布的營(yíng)收增長(zhǎng)要遠(yuǎn)快于其他大型成長(zhǎng)型科技公司,例如谷歌、亞馬遜和Facebook。

“中國(guó)研究公司J Capital Research創(chuàng)始人楊思安(Anne Stevenson-Yang)密切跟蹤了中國(guó)大陸整體的電商市場(chǎng)以及阿里巴巴。她發(fā)現(xiàn),一些增長(zhǎng)數(shù)字令人迷惑。她注意到,阿里巴巴的財(cái)務(wù)報(bào)告缺乏可驗(yàn)證的事實(shí),并且不符合中國(guó)政府公布的零售銷(xiāo)售、消費(fèi)者支出,以及在線(xiàn)商務(wù)的總體數(shù)據(jù)。阿里巴巴宣稱(chēng)擁有3.67億用戶(hù),與中國(guó)政府部門(mén)估計(jì)的在線(xiàn)消費(fèi)者總數(shù)一致。此外,阿里巴巴表示,消費(fèi)者每年在其網(wǎng)站上的平均支出要比美國(guó)在線(xiàn)購(gòu)物者在所有網(wǎng)站上的總支出高26%??紤]到美國(guó)消費(fèi)者更富裕,并擁有更發(fā)達(dá)的電商生態(tài)系統(tǒng),這一數(shù)據(jù)是否合理?”

“按中國(guó)線(xiàn)上和線(xiàn)下每年人均支出2260美元來(lái)看,在阿里巴巴網(wǎng)站上每年人均1215美元的支出顯得過(guò)高。這意味著,阿里巴巴用戶(hù)平均每年有一半的消費(fèi)是在淘寶和天貓上完成的,尤其考慮到這些網(wǎng)站并未涉足占據(jù)大部分消費(fèi)的某些領(lǐng)域,例如食品飲料、住房、交通、家用健康產(chǎn)品,以及用餐等?!?/p>

萊恩表示,阿里巴巴否認(rèn),這些報(bào)告的數(shù)據(jù)存在過(guò)度夸大的問(wèn)題。

馬云白手起家的故事以及個(gè)人魅力使得阿里巴巴看起來(lái)是一家誠(chéng)實(shí)的公司。但萊恩對(duì)阿里巴巴進(jìn)行了綜合性分析,并涉及了足夠具體的細(xì)節(jié)。這會(huì)讓你認(rèn)為,阿里巴巴的一些情況有些可疑。

萊恩表示:“最終,在事實(shí)面前,華而不實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)告將不再帶來(lái)幫助。未來(lái)幾年,馬云以及信任他的投資者將會(huì)理解到這一點(diǎn),而這不會(huì)是一件好事?!?/p>

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