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廖衍明:德魯克:什么是成長型公司
2016-01-20 17491



  一家歷史悠久的面包廠,其產(chǎn)品遍布于一座大城市的各個角落,但在一次大型的公開交易中,它被一家私募股權公司收購了。在股市上,這家面包廠的股票售價是其收益的8倍,這家私募股權公司的報價為其收益的14倍,這是一個令人無法抗拒的價格。收購方用它自己的股票來支付,之后,該面包廠的售價達到其收益的24倍。因此,每個人都很高興,或者說都應該很高興。這家面包廠的主管是一個精力充沛的中年男子,他是1890年左右就開始經(jīng)商的一位瑞典移民的孫子,他同意繼續(xù)保留為期5年的合同。


  收購在6個月之后完成,面包廠主管在紐約總部拜見了公司總裁??偛谜f道:“約翰,你知道的,我們每一個部門每年都要有10%的增長,并且投資至少要獲得15%的稅前收益。但是,你們部門的增長率一年只有1%或2%,并且只有7%的稅前回報率,這跟銀行儲蓄賬戶的利率差不多。我們全體職員準備和你一起努力改變這種局面,使你的部門能夠達到我們的增長和利潤目標?!?br />

  面包廠的主管回答道:“恐怕這會浪費他們和我們的時間。面包廠本身就不是一個成長型行業(yè),人們并不會吃更多的面包和蛋糕;相反,收入越是增長,人們吃得越少。面包廠應該有內在的保護措施,以防止生意衰退;事實上,在真正嚴重的蕭條時期,我們可能會做得很好。但是,我們的增長是不會快于人口增長的。至于利潤,因為我們的工作有效率,所以我們實現(xiàn)了盈利。當然,我知道,我們需要更加有效地獲取利潤,這就需要大量地投資于新型自動面包烘房。至于市盈率,我們從來就不認為它能為我們帶來所需的資金。即使我們實現(xiàn)了自動化,我們的稅前收益率最多也不會超過12%?!?br />

  總裁厲聲說道:“這是我無法接受的!”面包廠主管答道:“我們所有的錢都在這個面包廠中,我們必須把自己家的錢抽出來,投到更有吸引力的行業(yè)中去。我承認,這正是我們樂于被你們收購的原因,也是我們所有的人立刻拋售你們公司股票的原因,還是我很愿意你們全部接替我的用工合同的原因。如果您想將一個面包廠運作成一個成長型公司,您最好把我炒了——我可不知道該怎么做。”


  問題


  對于盈利低于最低資本成本、無法募集到所需要的資金用以提高資本效率的公司,人們會滿足嗎?如果人們不會滿足于此,那需要做些什么呢?有人說這種企業(yè)無法達到15%的利潤水平,又有人說如果市場已經(jīng)存在,那么賺取利潤以吸引必要的投資就是管理者的職責。這兩種說法,哪一種是正確的?或者兩種都是錯誤的,兩種都是正確的?
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