國內(nèi)院線第一股——萬達(dá)院線正式登陸A股市場。其被低估的21.35元的申購價(jià)，注定了會有一番“爆炒”。而對于萬達(dá)院線到底能漲多高，市場最高的估價(jià)甚至給到了80元。而阿里巴巴董事局主席馬云剛剛捂熱的首富寶座，或許很快就將再易其主。 據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)的報(bào)道，1月22日上午9時(shí)，萬達(dá)院線董事長張霖在深交所敲響了上市銅鐘，至此，萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林在2014年7月提出的“今年的目標(biāo)是力爭推1到2家主要公司上市”的目標(biāo)，終于在羊年春節(jié)前宣告完成。 隨著一聲響亮的鐘鳴，阿里巴巴董事局主席馬云剛剛捂熱的首富寶座，或許很快就將再易其主。
1月22日上午9時(shí)，萬達(dá)院線董事長張霖在深交所敲響了上市銅鐘，有著“院線第一股”之稱的萬達(dá)院線登陸中小板。
與所有的新股一樣，萬達(dá)院線甫一開盤，便封死漲停板，最后以43.98%的漲幅報(bào)收于30.74元/股，截至收盤仍有45.5萬手買單死死封在門前。盤后龍虎榜顯示，買賣席位均為游資。
就在一個(gè)月之前，同屬于萬達(dá)集團(tuán)麾下的萬達(dá)商業(yè)，于2014年12月23日登陸港交所，并創(chuàng)下港股全年最大IPO融資紀(jì)錄。
至此，萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林在2014年7月提出的“今年的目標(biāo)是力爭推1到2家主要公司上市”的目標(biāo)，終于在羊年春節(jié)前宣告完成。
而隨著這兩家主要公司的陸續(xù)上市，據(jù)測算，王健林家族所持有的市值，即將超過馬云所持有的阿里巴巴股票市值。
王健林父子沒現(xiàn)身
另據(jù)北京晨報(bào)的報(bào)道，在深交所現(xiàn)場，萬達(dá)院線上市儀式的熱鬧程度堪比娛樂活動現(xiàn)場。據(jù)悉，十幾家媒體集體追逐萬達(dá)院線董事長張霖。不過，與媒體的熱鬧相反，萬達(dá)院線卻是相當(dāng)?shù)牡驼{(diào)?！拔覀儾唤邮懿稍L，回頭會集中發(fā)布。”萬達(dá)院線董事長張霖很干脆地拒絕了媒體。
值得一提的是，盡管萬達(dá)院線上市備受矚目，但萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林父子卻并沒有親臨上市儀式現(xiàn)場。有媒體爆料稱，“雖然王氏父子都沒來，但萬達(dá)除了王健林父子，其他高管都不會出面接受采訪?！?/span>
新京報(bào)報(bào)道稱，伴隨著萬達(dá)院線的暴漲，其實(shí)際控制人王健林及其子王思聰身價(jià)也水漲船高。
此前，王健林通過萬達(dá)投資持有萬達(dá)院線68%的股份，共計(jì)3.4億股，發(fā)行完成后持股比例為60.71%。王健林之子王思聰則直接持有萬達(dá)院線500萬股。此外，王健林的四名兄弟分別持有300萬股。
照此計(jì)算，昨日，萬達(dá)院線市值為172億元。其中，王健林和王思聰昨日持股市值分別為104.5億元和1.53億元。此外，記者從招股文件了解到，王思聰另外間接持有萬達(dá)院線1.199%股權(quán)，持股數(shù)量為671.4萬股。
王思聰“薦股”
雖然沒有露面，但王健林之子王思聰，還是忍不住在自己的微博里“薦股”。昨天下午1時(shí)14分，王思聰在自己的實(shí)名微博里說“良心推薦一只股票給大家”，同時(shí)配了一張萬達(dá)院線走勢圖截屏。
一下午，近萬條評論回復(fù)王思聰?shù)乃]股。股民普遍回復(fù)：“新股沒中簽，希望土豪送點(diǎn)股?！庇芯W(wǎng)友說：“就31元吧！思聰，你愿意賣一點(diǎn)點(diǎn)你的股份給我嗎？”還有網(wǎng)友說：“你先給砸開板吧，我們好買呀！”
萬達(dá)院線估值或超400億元
不過，分析普遍認(rèn)為萬達(dá)院線被嚴(yán)重低估，市場甚至最高給出80元／股的預(yù)期。按照新股通常能連續(xù)數(shù)日封死漲停板的預(yù)期，有分析稱預(yù)計(jì)萬達(dá)此輪上市至少有8個(gè)交易日連續(xù)封死漲停板，預(yù)計(jì)股價(jià)突破55元。 昨日，申銀萬國表示，根據(jù)松遼汽車并購江蘇耀萊影城管理給予的2013年38倍的估值以及萬達(dá)院線自身的規(guī)模優(yōu)勢和營運(yùn)能力，給予萬達(dá)院線53.2元的價(jià)格。海通證券參考A股類似板塊公司的估值，給予公司2015年30-35倍動態(tài)PE，對應(yīng)的價(jià)格區(qū)間則為52.50-61.25元。
若按照55元的估值計(jì)算，萬達(dá)院線上市后的總市值將高達(dá)308億元，而如果萬達(dá)院線能夠觸及最高估價(jià)80元，那么萬達(dá)院線的總市值將突破448億元。
若以55元的每股價(jià)格計(jì)算，僅王健林個(gè)人持股市值就將超過187億元，其子王思聰?shù)闹苯映止墒兄狄灿型_(dá)到2.75億元。
東方影都或?qū)⒆⑷肴f達(dá)院線
萬達(dá)院線占據(jù)了國內(nèi)最大的票房市場，是目前亞洲最大的電影院線。2014年，萬達(dá)是唯一一家票房超過40億元的院線，位列二、三名的中影星美、廣東大地，票房都在25億以下。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月底萬達(dá)院線已經(jīng)擁有已開業(yè)影院150家，在北京、天津、上海、重慶等80多個(gè)大中型城市擁有1315塊銀幕。 據(jù)了解，萬達(dá)集團(tuán)未來可能會將旗下的其他電影類資產(chǎn)也注入到萬達(dá)院線中來。此前萬達(dá)集團(tuán)還斥資500億元打造青島東方影都，目前在電影產(chǎn)業(yè)鏈上已經(jīng)全覆蓋，業(yè)務(wù)涉及電影的投資、制作、發(fā)行和放映。由于這些業(yè)務(wù)的毛利率水平遠(yuǎn)高于現(xiàn)有電影放映業(yè)務(wù)，一旦悉數(shù)都注入到上市平臺之中，市場所給予的估值也會更高。 此前，萬達(dá)已經(jīng)收購了美國排名第二的院線AMC，AMC于2013年底登陸紐交所，占美國票房份額近20%。
另有消息稱，萬達(dá)正就收購與在納斯達(dá)克上市的獅門影業(yè)進(jìn)行談判，并有意向投資有90年歷史的好萊塢老牌影片公司米高梅。但21日王健林在并購西甲馬競股權(quán)發(fā)布會上對此事未作回應(yīng)。
經(jīng)營指標(biāo)超額完成
1月17日，王建林在萬達(dá)集團(tuán)年會上做2014年度工作報(bào)告中，其中就對萬達(dá)院線有著頗多著墨。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，“萬達(dá)院線新開業(yè)影城40家。萬達(dá)院線處于上市敏感時(shí)期，還沒正式掛牌，具體數(shù)據(jù)暫不公布，但所有指標(biāo)都大幅超額完成?！蓖踅×终f，特別要表揚(yáng)萬達(dá)院線善于互聯(lián)網(wǎng)思維，線上收入同比增長201%，會員消費(fèi)收入占比超過70%。 據(jù)萬達(dá)院線招股書披露，截至2014年7月底，萬達(dá)院線會員總數(shù)已超過2000萬，對票房的貢獻(xiàn)度超過70%；截至去年6月底，萬達(dá)電影網(wǎng)瀏覽量共計(jì)4.74億次，訪問用戶數(shù)約6904萬，網(wǎng)站注冊會員約1097萬人，重要檔期網(wǎng)上票房銷售占比接近45%。 在業(yè)內(nèi)人士看來，王健林專門提到上述兩個(gè)指標(biāo)頗有用意。他自己也直言“非?？粗剡@兩個(gè)指標(biāo)。希望將來院線更多收入來自線上，這樣成本更低；同時(shí)將會員消費(fèi)占比提高到80%以上，徹底減少隨機(jī)消費(fèi)，使運(yùn)營更安全穩(wěn)健。”
1月22日，記者致電萬達(dá)院線證券辦，一位工作人員稱，目前不方便接受采訪，后期再約。記者隨后致電萬達(dá)集團(tuán)新聞發(fā)言人劉明勝，但是其手機(jī)處于“關(guān)機(jī)”狀態(tài)。事實(shí)上，在上市的關(guān)鍵檔口，這樣的謹(jǐn)慎狀態(tài)在萬達(dá)集團(tuán)內(nèi)部莫不如是。
甚至就在王健林所做的年度工作報(bào)告中，其對萬達(dá)院線2015年度的經(jīng)營目標(biāo)說辭也十分注意。王健林明確給全集團(tuán)定下的目標(biāo)為：資產(chǎn)6100億元，收入2740億元；萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)需開業(yè)26個(gè)萬達(dá)廣場、14間酒店，但是收入、租金、利潤指標(biāo)內(nèi)部下達(dá)；而對于萬達(dá)院線的經(jīng)營目標(biāo)則是“收入和利潤指標(biāo)內(nèi)部下達(dá)，這里不公布”。
兩大助推器
在前述年度工作報(bào)告中，王健林對萬達(dá)商業(yè)、萬達(dá)院線的上市成功顯得頗為滿意。
“萬達(dá)商業(yè)是全球歷史上最大的房地產(chǎn)IPO，也是香港2014年最大的IPO。”王健林說，我相信萬達(dá)院線上市一定會給投資者驚喜。 對于這兩家主要公司的上市，王健林評價(jià)為“兩家公司上市是萬達(dá)2014年的核心大事，將成為萬達(dá)發(fā)展新的助推器”。
不可否認(rèn)的是，萬達(dá)商業(yè)、萬達(dá)院線的陸續(xù)上市，也讓王健林家族的財(cái)富增值獲得了新的助推器。
1月22日，萬達(dá)商業(yè)報(bào)收于47港元/股，總市值達(dá)2127.85億港元。按照招股書披露，王健林家族直接、間接持有萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)62.7%股份，上市后被稀釋到53%。因此，王健林家族持有萬達(dá)商業(yè)的市值已達(dá)1128億港元（約合人民幣903億元）。
相對于港股市場，文化傳媒類概念個(gè)股估值水平更高的A股市場，讓萬達(dá)院線的市值增長更受矚目。 尤其作為A股市場的新股，上市后遭遇爆炒早已是司空見慣，連續(xù)幾個(gè)乃至十幾個(gè)漲停也是比比皆是。 南方某大型基金的一位基金經(jīng)理就表示，“萬達(dá)院線作為國內(nèi)院線第一股，關(guān)注的機(jī)構(gòu)非常多，加上發(fā)行市盈率較行業(yè)平均市盈率低很多，遭遇多日爆炒也很正常?！?/span>
王健林能否重奪首富
招股書顯示，萬達(dá)院線本次公開發(fā)行6000萬股，發(fā)行價(jià)格為21.35元/股，發(fā)行市盈率為22.96倍。上市首萬達(dá)院線開盤報(bào)27.94元/股，很快秒停至30.74元/股。對應(yīng)該公司5.6億股的總股本，其上市首日市值就已達(dá)172億元。
據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)人士分析，如果按照行業(yè)平均市盈率65.18倍和萬達(dá)院線發(fā)行后每股收益0.93元粗略計(jì)算，萬達(dá)院線的股價(jià)預(yù)計(jì)為60.62元/股，對應(yīng)市值將達(dá)339億元。
事實(shí)上，據(jù)計(jì)算，自上市第二日即1月23日起，萬達(dá)院線達(dá)到60.62元/股的價(jià)格，只需要7個(gè)漲停板。這在新股炒作盛行的A股市場并非難事。 據(jù)了解，目前賣方分析師給出萬達(dá)院線的最高價(jià)格區(qū)間就在65-80元之間。
根據(jù)此前披露的招股書，發(fā)行后，王健林家族合計(jì)間接控股萬達(dá)院線60.71%，這意味著其目前的持股市值已達(dá)104億元。結(jié)合在萬達(dá)商業(yè)所持的約903億元市值，王健林家族目前僅在兩家上市公司的持股市值就高達(dá)1007億元。
而一旦萬達(dá)院線股價(jià)達(dá)到60元/股左右，其家族所持有的市值就將達(dá)到約206億元。如此一來，王健林僅憑持有的萬達(dá)商業(yè)和萬達(dá)院線股票，身家就將達(dá)到1109億元。這讓剛剛更新不久的中國首富交椅再生變數(shù)。
2014年9月19日，中國電商巨頭阿里巴巴登陸紐約證券交易所，憑借持有的6.3%阿里巴巴股權(quán)，馬云一躍超越李嘉誠成為亞洲新首富。
不過隨著萬達(dá)院線的上市，僅從持股市值看，馬云或?qū)⒉粩惩踅×旨易濉?/span>
1月22日，截至記者發(fā)稿，阿里巴巴的股價(jià)為103美元/股，總市值達(dá)到2596億美元，馬云持有的6.3%股份的市值對應(yīng)為163.5億美元（約合人民幣1015億元）。
也就是說，只要萬達(dá)院線上市后收獲7個(gè)漲停板，王健林家族所持有的股票市值就有可能超越馬云，從而再次坐上首富寶座。
萬達(dá)影城2.0：攻勢轉(zhuǎn)型，拉升賣品和廣告收入
另據(jù)虎嗅網(wǎng)的報(bào)道，萬達(dá)院線股份有限公司董事、總經(jīng)理曾茂軍坦言，僅靠票房收入，影院是不賺錢的，“因?yàn)殡娪霸旱某杀臼呛芨叩模送顿Y成本、硬件、人工、服務(wù)成本也都是很高的，會相應(yīng)的加入到里面，而且從票房的角度上，全球的現(xiàn)狀都是不賺錢的?！?/span>
萬達(dá)院線當(dāng)然意識到，影城商業(yè)模式已經(jīng)到了必須轉(zhuǎn)型的時(shí)候了。
隨著去年年底萬達(dá)通州影城的開業(yè)，萬達(dá)影城2.0浮出水面。除了硬件配置方面大踏步的升級讓影院更加具備無可取代的極致觀影體驗(yàn)優(yōu)勢之外，在軟件配置方面，通州萬達(dá)影城也做了重大升級。
在影城內(nèi)開設(shè)了萬達(dá)院線旗下的首家西餐廳ONE咖啡，提供西式簡餐；全影院無人檢票，通過在影廳門口的閘機(jī)上掃二維碼即可驗(yàn)票進(jìn)場，從而將整個(gè)影廳之外的外場空間全部打通，讓觀眾在影院內(nèi)的活動空間變得更大。通州萬達(dá)影城因此在這些空間內(nèi)增設(shè)了許多設(shè)施，包括游樂用途的巨型PAD桌游以及商業(yè)用途的體感互動屏、賣品販?zhǔn)埸c(diǎn)，在VVIP廳外的專屬休息區(qū)甚至還有小型會客廳。
曾茂軍自解2.0背后的邏輯是，“實(shí)際上2.0和1.0比，第一個(gè)區(qū)別是這種自助式服務(wù)。從自助式服務(wù)（無人檢票閘機(jī)）來講，現(xiàn)在很多觀眾觀影，在購票的行為上已經(jīng)越來越互聯(lián)網(wǎng)化，大家更愿意在出門前就已經(jīng)選擇好了座位，這樣在來到影城前臺就不至于排隊(duì)?！表槕?yīng)趨勢，既然買票已經(jīng)可以無人化，檢票的無人化遲早會到來，更早引領(lǐng)或許更能發(fā)現(xiàn)變化之后的新需求，用互聯(lián)網(wǎng)思維來說就是“痛點(diǎn)”。
“第二個(gè)區(qū)別，也是最大的區(qū)別就是互動。過去我們的電影院里面，觀眾如果不檢票，在電影開場10分鐘之前是不能進(jìn)入后臺大廳的，現(xiàn)在我們把觀眾的通道打通了，希望所有喜歡電影的人不管有沒有買票，都可以走到我們的影城來參觀，因?yàn)槠鋵?shí)電影院不僅僅是一個(gè)放電影的場所，我們更希望電影院未來是能夠作為電影文化承載的主體。” 2.0版本的升級顯然是要扭轉(zhuǎn)院線在與在線選座合作中的被動地位——讓觀眾更多地停留在影城空間以及其所依附的萬達(dá)廣場或其他購物中心內(nèi)，讓線上為線下服務(wù)，而不是讓線下成為線上的依附。
從1.0時(shí)代萬達(dá)在影城內(nèi)公共空間的裝修上就力求充滿電影文化的氛圍，2.0更是在這方面“變本加厲”，除了更多的老電影海報(bào)，還有專門的開放式的老電影觀看區(qū)，在某個(gè)公共區(qū)域通過投影儀不間斷地連續(xù)播放已進(jìn)入公共領(lǐng)域的老電影，觀眾在候場時(shí)隨時(shí)看隨時(shí)離開。據(jù)曾茂軍介紹，今年還會聯(lián)合798的藝術(shù)家們，在影城內(nèi)辦展，而觀眾在流連的同時(shí)還可以直接購買收藏。這些停留駐足的時(shí)間則可以轉(zhuǎn)化為廣告價(jià)值，譬如體感互動的大屏，在新片信息或其他廣告信息的展示過程中，用體感的技術(shù)實(shí)現(xiàn)與觀眾的交互，從而“誘使”觀眾投射更多的注意力。要知道，廣告收入可是比賣品收入毛利率更高的“產(chǎn)品”，而萬達(dá)院線因?yàn)闀T的消費(fèi)能力強(qiáng)、觀影人次高，其廣告收入亦在同業(yè)競爭對手里有著明顯的優(yōu)勢。 遠(yuǎn)景目標(biāo)：如何快速擴(kuò)張，未來實(shí)現(xiàn)分線發(fā)行
萬達(dá)影城2.0所給出的解決方案看上去部分應(yīng)付了線上售票帶來的挑戰(zhàn)，但如此豪華的配置并不是每家萬達(dá)影城都能搭載的。
易觀分析師郝茜認(rèn)為，萬達(dá)自有商業(yè)地產(chǎn)主要在大城市，而未來影院會向三四線小城市逐漸下沉，而萬達(dá)現(xiàn)在面臨的擴(kuò)張壓力在自有地產(chǎn)項(xiàng)目上已經(jīng)不能滿足。這種規(guī)模上的擴(kuò)張需求除了上市公司本身對規(guī)?；鲩L的需要之外，還有萬達(dá)院線以及其他院線巨頭正在籌謀的分線發(fā)行的前瞻性戰(zhàn)略——一條院線獨(dú)家發(fā)行一部影片。 曾茂軍認(rèn)為分線發(fā)行的前提有兩個(gè)，“一是未來影片數(shù)量和影片類型足夠的豐富，包括制作成本的小型化。二是院線的整合，目前北美的主流院線是3條，3條院線占據(jù)北美60%以上的市場份額，而我們的前三條院線占國內(nèi)市場份額30%左右，目前國內(nèi)45條院線，第十名左右的院線市場份額也就5%左右，未來隨著院線的整合，主流院線擁有的銀幕數(shù)達(dá)很大數(shù)量時(shí)，單一的一家院線發(fā)行就能收回成本，就會導(dǎo)致分線發(fā)行現(xiàn)象的發(fā)生。” 曾茂軍介紹，“到2016年年底，萬達(dá)院線將擁有260家影城，銀幕數(shù)突破2300塊。未來三到五年，每年新開業(yè)影城的數(shù)量不少于40家，處于快速擴(kuò)張的速度。”
虎嗅網(wǎng)研究總監(jiān)Eastland認(rèn)為，在萬達(dá)廣場尚未布局的城市里，萬達(dá)院線的擴(kuò)張必然將采取更多的非自有物業(yè)的租賃，而租金的壓力在此之前對于萬達(dá)院線而言并不足以形成焦慮，畢竟大部分座落在了“自家”的萬達(dá)廣場內(nèi)。參考金逸的租金壓力，或許可以預(yù)見未來在租賃非“自家”物業(yè)時(shí)可能面臨的困難，特別是新開店時(shí)的短期壓力。 在與萬達(dá)廣場所建立的導(dǎo)流關(guān)聯(lián)上，萬達(dá)院線有著成熟的經(jīng)驗(yàn)，但如何復(fù)制到更多更廣的非“自家”購物中心內(nèi)，則將可能變成一個(gè)系統(tǒng)性的難題，未來亟待萬達(dá)院線破解。
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