輿論中一直有一種流行的觀點，即在當前經(jīng)濟下行壓力非常大的情況，仍然存在大量財政資金趴帳。更有研究者指出，截至今年9月，政府機關(guān)團體（不包含國有企業(yè)）存款超過20萬億，共相當于GDP的30%，一方面缺錢一方面卻大量資金趴帳，簡直就是一個奇葩！

在這些言論之下，國務(wù)院從2014年5月開始（第一份系統(tǒng)性的要求盤活存量、加快支出的文件是2014年5曰21日發(fā)布的“財預[2014]85號”），就三令五申地表示：要盤活存量，“絕不能讓財政資金趴在帳上呼呼睡大覺”！

圖表1 財政累計收支差額

的確，在國務(wù)院不斷督促下，圖表1提供的資料顯示，自2014年6月起，月度財政累計差額就一改往年下一年總是比上年高的特點，開始出現(xiàn)顯著低于往年的情況，到今年9月，累計收支差額更是出現(xiàn)了負值。這就意味著，財政的確已經(jīng)在花過去的錢了。

雖然財政已在盤活存量、在花過去的錢了，但有意思的是，人民銀行公布的金融機構(gòu)信貸收支表中的“政府存款”余額卻仍然在逐月持續(xù)增加。圖表2提供的資料顯示，到10月份進一步從9月份的20.0萬億增加到了25.8萬億，在財政已經(jīng)開始花過去錢的情況下，“政府存款”仍然在一個月內(nèi)增加了5.8萬億。如果統(tǒng)計表中被命名為“政府存款”（Deposits of Government）就是實質(zhì)上的“財政性存款”（Fiscal Deposits）或財政的資金的話，那么，這的確是一個奇葩！

然而，奇葩恰恰就出在命名為“政府存款”的并不全然是“財政性存款”上。所以臆想中的財政巨額資金，皆由此而生，而財政其實并沒有那么多錢可以去盤活！

人民銀行公布的金融機構(gòu)信貸收支表列出了“政府存款”信息。政府存款可細分為兩項，即“機關(guān)團體存款”（Deposits of Government Departments & Organizations）和“財政性存款”（Fiscal Deposits）。其中，如圖表2所示，“機關(guān)團體存款”近年來持續(xù)快速增長，到2015年10月機關(guān)團體存款余額為21.2萬億；財政性存款規(guī)模近年來基本在3萬億至5萬億之間振蕩，沒有表現(xiàn)出上升或下降趨勢，到10月份為4.6萬億。

圖表2 機關(guān)團體存款和財政性存款走勢

由此可見，所謂相當于我國GDP約30%的，其實并非“財政性存款”，而是被命名為“政府存款”的存款，而且其中的大頭還是“機關(guān)團體存款”，而不是可以歸財政部門支配的“財政性存款”。而所謂的“機關(guān)團體存款”，其實并不是財政資金，甚至不是政府部門可支配的資金，而只是由于歷史原因，才被歸入“政府存款”名下而已。

“機關(guān)團體存款”與“財政存款”、“政府存款”之間的糾葛，要追溯到20世紀80年代。1983年9月，在當時國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于中國人民銀行專門行使中央銀行職能的決定》中規(guī)定：“財政金庫存款和機關(guān)、團體等財政性存款，劃為人民銀行的信貸資金?！笨梢?，那時機關(guān)團體存款確實是被劃在財政性存款口徑，而且需要全部上交央行，和財政性存款一樣執(zhí)行100%的存款準備金率。當時這個規(guī)定的目的，是為了加強信貸資金的集中管理。上述文件給出的具體數(shù)字是：“人民銀行必須掌握百分之四十至五十的信貸資金?！?br style="margin: 0px; padding: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; word-wrap: break-word !important;" />

到了1998年3月，中國人民銀行發(fā)出《關(guān)于改革存款準備金制度的通知》，將“機關(guān)團體存款”從“財政性存款”中剝離出來。具體原文如下：“將金融機構(gòu)代理人民銀行財政性存款中的機關(guān)團體存款、財政預算外存款，劃為金融機構(gòu)的一般存款。金融機構(gòu)按規(guī)定比例將一般存款的一部分作為法定存款準備金存入人民銀行”。這意味著，“機關(guān)團體存款、財政預算外存款”開始從“財政性存款”中剝離出來，與政府存款分道揚鑣，不再執(zhí)行“財政性存款”100%的法定存款準備金，當時一般存款的法定存款準備金率為8%。盡管如此，但是自那之后，會計科目名稱卻仍然將“機關(guān)團體存款”在形式上歸在了“政府存款”名下。而可能正是這種未能按照存款類別實質(zhì)與時俱進的會計科目命名，構(gòu)成了“政府存款相當于GDP約30%”這一誤會的根源。

正如我們前文所指出的，由于機關(guān)團體存款并非財政的錢，甚至不是歸政府所支配的錢，而是屬于一般存款，因而，就不存在政府巨額資金趴帳和利用效率不高的問題。反過來看，如果硬要說20萬億的機關(guān)團體存款趴在賬上未被充分利用，那么，同為一般存款的54萬億居民存款和41萬億企業(yè)存款，難道也是未被充分利用的資金?

由于金融機構(gòu)信貸收支表并未對機關(guān)團體存款作進一步細分，因此逾20萬億的“機關(guān)團體存款”就成了一個黑箱，市場對其結(jié)構(gòu)知之甚少。我們嘗試從側(cè)面對“機關(guān)團體存款”的內(nèi)部組成部分進行簡單分解。

首先，八成以上為“活期存款”。

貨幣供應(yīng)統(tǒng)計中有一個口徑是“單位存款”，而金融機構(gòu)信貸收支表中有一個口徑是“非金融企業(yè)存款”?！皢挝淮婵睢痹诳鄢胺?a target="_blank" style="color: black;" >金融企業(yè)存款”后剩下的基本就是“機關(guān)團體存款”。

具體來看，機關(guān)團體活期存款可以由M1中的單位活期存款減去金融機構(gòu)信貸收支表中的非金融企業(yè)活期存款得到。2015年10月單位活期存款為31.6萬億，非金融企業(yè)活期存款為15.4萬億，由此，機關(guān)團體活期存款為16.2萬億。

機關(guān)團體定期存款可以由準貨幣中的單位定期存款減去金融機構(gòu)信貸收支表中的非金融企業(yè)定期及其他存款得到。2015年10月單位定期存款為28.9萬億，非金融企業(yè)定期及其他存款25.1萬億，因此，機關(guān)團體定期存款為3.8萬億。綜上，2015年10月機關(guān)團體存款應(yīng)為20萬億，實際公布數(shù)字為21.2萬億，其中相差1.2萬億，誤差程度在可接受范圍內(nèi)。圖表3提供的測算結(jié)果顯示，利用上述方法估算的機關(guān)團體存款值與實際值歷史走勢比較接近。由上述計算過程可見，機關(guān)團體存款中80%是活期存款（見圖表3）。

圖表3 機關(guān)團體存款估算值與實際值

圖表4 機關(guān)團體存款活期與定期占比

其次，社保和公積金存款占半壁江山。

在我國，根據(jù)人民銀行網(wǎng)站的介紹，“機關(guān)團體存款”包含機關(guān)團體存款指的是：機關(guān)法人、事業(yè)法人、軍隊、武警部隊、團體法人存放在銀行業(yè)金融機構(gòu)的定活期存款以及上述單位委托銀行業(yè)金融機構(gòu)開展委托業(yè)務(wù)沉淀在銀行的貨幣資金。

圖表5 機關(guān)團體存款細分結(jié)構(gòu)

根據(jù)2014年全國社會保險基金決算報告，2014年末滾存結(jié)余51635億元。住建部提供的信息則顯示，截至2015年7月底，全國住房公積金繳存余額3.97萬億元。另外，來自WIND的數(shù)據(jù)顯示，2005年至2014年全國衛(wèi)生機構(gòu)累計收支差額約6000億元，這可以作為衛(wèi)生系統(tǒng)存款的估計值。

根據(jù)上述社?；?、住房公積金、衛(wèi)生機構(gòu)存款，可以得出“機關(guān)團體存款”的粗略結(jié)構(gòu)，如圖表4所示。社?；鸾Y(jié)余和住房公積金結(jié)余之和占全部機關(guān)團體的50%，衛(wèi)生系統(tǒng)存款占3%，剩下47%則包括軍隊存款、黨組織和團組織累計存款、科教文組織存款、其它社團法人存款等等。

雖然目前已允許社?；稹⒆》抗e金購買地方政府債，但顯然，這其中的許多錢，并不能夠都被財政所支配，更不能夠簡單地用在眼下刺激經(jīng)濟“穩(wěn)增長”。

來源：興業(yè)研究